安奈兒內憂外患：業績暴跌，投資爆雷

繼2019年業績腰斬之后，“童裝第一股”安奈兒2020年凈繼續下滑超過206%，虧損5300萬元-4500萬元。

按理說，童裝應該是整個鞋服行業最有潛力的板塊，近年的行業年復合增長率超過12%，但是，消費行為受限、激烈的市場競爭、行業性的存貨難題、各項成本上升等原因，導致了公司的業績滑鐵盧。

近日獲批的定增，能否挽救公司于水深火熱之中？

危機不止于此，公司因投資失誤和涉嫌侵犯商標權，正深陷兩起重大糾紛之中。

內憂外患之下，公司上市的“三年之癢”開始露出端倪，持有大量股份的董監高們大面積離職、減持，對公司市值形成較大沖擊。公司已推出股票激勵和回購注銷等方案試圖力挽狂瀾，不過，過山車上的股價已跌至最低點，目前市值僅13.87億元。

業績下滑超過206%

1月27日，“童裝第一股”安奈兒（002857.SZ）披露2020年業績預告，公司歸母凈***-5300萬元至-4500萬元，同比下降225.84%-206.84%，扣非凈***-5900萬元至-5100萬元，同比下降336.30%-304.26%。

除了疫情對童裝銷售的沖擊，公司投資失利導致長期股權投資余額全部計提資產減值準備，也對公司凈***產生了一定影響。

實際上，安奈兒業績大幅下滑，從2019年就開始了，去年以來的疫情只是加劇了頹勢。

2019年，公司營業收入13.27億元，同比增長9.41%，歸母凈***4211.71萬元，同比下降49.49%，扣非凈***更是下滑63.92%至2496.78萬元。

當年，公司經營活動產生的現金流量凈額-4617.27萬元，同比下降203.51%，這是公司2012年披露業績以來***經營性現金流為負。

進入2020年，公司線下門店大量關閉，四個季度分別凈關店43家、97家、46家、39家，門店數量已由2019年底的1505家減少至2020年底的1280家。

門店關閉、收入下滑、毛利率繼續下降，安奈兒全年業績的下滑乃至虧損，早已是預料之中的事情。

1996年，曹璋、王建青夫婦在深圳創立“安尼爾童裝店”，后以此為基礎創立童裝品牌“Annil安奈兒”，逐漸成為僅次于巴拉巴拉（森馬服飾002563.SZ）的中國童裝品牌，2017年上市。

但是，上市之后，公司整體業績表現還不如上市前，增收不增利，導致凈利率從10%下滑至3%，2020年直接陷入虧損。

最主要的原因是，公司上市后雖然門店數量穩步增長，但運營效率下滑，導致線下板塊收入增長有限，近幾年營業收入的增長主要依靠線上板塊，但電商業務受價格戰和運營成本影響，毛利率較低，拉低了公司的整體盈利能力。

上市之前，公司整體毛利率超過60%，到2019年僅為54.06%，2020年上半年繼續同比下降0.28個百分點。

近日公司一筆4.08億元的定增獲批，計劃投入到營銷網絡數字化、電商運營中心等項目。公司在電商渠道吃的虧已經不少了，繼續投入，能否得到不一樣的結果？

另外，高庫存這一鞋服行業通病，同樣困擾著安奈兒。截至2020年9月底，公司存貨4.26億元，占公司總資產的36.19%，遠高于童裝上市公司森馬服飾、金發拉比（002762.SZ）、起步股份的整體水平。

投資爆雷，深陷訴訟

童裝板塊在整個鞋服行業的價值，幾乎沒有人反對。

數據顯示，2018年童裝規模為2091億元，2013年-2018年的年復合增長率高達12.4%，且當年的CR10僅為12%，規模及市場集中度仍然有很大的提升空間。

2019年，公司以2400萬元現金增***圳市心宇嬰童服飾有限公司，獲得其20%的股權，并派駐董事，正是為了在童裝這個細分行業中繼續開疆拓土。

公司對外披露稱，該公司旗下品牌陽光鼠（Sunroo），在嬰小童市場擁有一定的品牌知名度與美譽度，能夠與公司形成協同效應。

不過，這項投資，僅1年就爆雷。

受疫情影響，該公司接連虧損，資金周轉緊張，內部管理存在較多問題。安奈兒2020年5月與該公司及其大股東、實際控制人達成回購協議，但最終未能履行。目前，該公司已經無法履行審計程序和出具2020年度財務報表。

公司已針對上述情況向深圳龍崗法院提交訴訟立案申請。同時，計提資產減值準備1901.75萬元，加劇了公司的虧損。

外患不止于此，公司近年還深陷一系列商標侵權案件。

2019年初，宏聯國際貿易有限公司以公司侵犯其5項商標為由，在寧波、上海、濟南、北京、深圳發起訴訟，要求公司停止侵權行為、公開道歉并賠償經濟損失，合計索賠6100萬元。

2019年8月，深圳案件開庭審理，兩個月后形成判決，安奈兒敗訴，除停止侵權外，判賠300萬元。公司在2019年底提起上訴，該案被發回重審，拉鋸繼續進行中。

啟信寶顯示，除上述重大訴訟外，公司自身風險86條，涉及勞動爭議、合同糾紛、知識產權糾紛等。

即便已經進入中國頭部童裝企業之列，公司仍然深陷如此多的糾紛與訴訟，說明內控還是存在很大的問題。

逃離安奈兒

安奈兒是一家典型的管理層持股的公司。上市前，公司全部股份由創始人曹璋、王建青，管理層龍燕、廖智剛等人持有。

上市之后，雖然偶有機構前來敲門，但最終都沒能停留太久，公司上市3年半的絕大部分時候，前十大股東仍然是這些董監高。

2018年財務總監兼董事會秘書廖智剛、監事會主席聶玉芬離職，2019年副總經理王一朋、財務總監熊小兵離職，之后就是順其自然的減持。

連一些在職高管也迫不及待開啟了套現之路，如董事、副總經理龍燕，監事、企劃支持部負責人肖艷，董事會秘書蔣春，監事會主席、生產中心負責人王建國，職工代表監事、風險控制部經理程淑霞等。

公司實際控制人曹璋、王建青夫婦已取得岡比亞永久居留權、中國香港居民***，第二大股東徐文利擁有岡比亞永久居留權、中國澳門永久性居民***，他們合計持有公司接近70%的股權，并未減持，未來何去何從，尚未可知。

為了穩住團隊、穩定股價，公司2020年5月推出新一輪股票激勵方案，繼續向關鍵員工分配股票，同時，公司層面開展回購注銷。

但是，這些舉措并未能穩定股價。1月27日收盤，公司股價8.14元，市值僅為13.87億元，較高點已跌去一半以上。