瘋狂擴能利潤暴跌 2019年PX市場洗牌開始

國慶小長假結束后，亞洲PX盈利水平不斷惡化，至10月15日，亞洲PX利潤值萎縮至-38.12美元/噸，創下自2014年3月以來新低。PX曾作為聚酯產業鏈創收品種的佼佼者，然自2019年新增產能投放，推動供需格局轉變以后，PX盈利能力便走上下坡路。

2014年因原油超供問題爆發，油價重挫引發PX成本端支撐塌陷，進而盈利空間相應受到擠壓，一度面臨大幅虧損；而后2015-2017年長達3年的時間內，PX盈利維持低位正盈利水平運行，區間主要集中于60-90美元/噸范圍內。

直至2018年隨著產油國積極減產成效顯現，市場景氣度明顯回升，PX盈利空間出現大幅提升，成為聚酯行業中最為賺錢的產品之一，利潤峰值接近400美元/噸。

然以2019年第一季度末為轉折點，PX盈利能力正式開啟下滑階段，亦大型新增產能投放給導火索，加以“煉油-芳烴-聚酯”配套式發展模式大大增強企業的定價話語權，年內聚酯產業鏈現金流明顯出現向下疏導趨勢，下游PTA加工費更是一度達到2400元/噸以上，近日成本端表現尤為強勢，而PX因年內新增產能投放，大幅提升國內供應能力，供需前景偏悲觀，PX-石腦油價差連續收窄。

進入10月，PX利潤值再度突破成本位，并不斷加深，按照PX與石腦油340美元/噸價差折算，2019年9月PX理論月均生產虧損40.5美元/噸，PX月均理論生產虧損幅度至65個月內最大，僅次于2014年5月的生產虧損74美元/噸。

折算為人民幣價格，2019年9月PX理論月均生產虧損288元/噸，而2018年9月為生產盈利2009元/噸，同比生產利潤下降2297元/噸。

2018年3季度PX跟漲瘋狂炒漲的PTA，PX利潤暴增，而隨著新增PX產能陸續投放，2019年4月以來PX利潤斷崖式下降。若近期浙江石化400萬噸/年及恒逸文萊150萬噸/年PX新產能投產，則PX市價繼續承壓，推測PX理論生產虧損幅度可能更大。

受利潤空間收縮影響，國慶長假之后，不斷傳出PX企業降負荷、停機檢修的消息，從上面的圖表也可見，10月份PX開機率直線下滑，為全年最低。

隨著海南煉化擴建的100萬噸/年PX裝置9月底投產且計劃9月30日左右出產品，國內PX供應進一步增加。截止2019年9月，國內新增PX產能包括恒力石化450萬噸/年、弘潤60萬噸/年、遼陽石化擴能30萬噸/年、海南煉化二期100萬噸/年共計640萬噸/年，較2018年底產能增加46%左右。

2019年是國內PX瘋狂擴能的元年，4季度主要關注浙江石化400萬噸/年PX裝置的具體投產日期。若4季度海南煉化及浙江石化共計500萬噸/年PX裝置正常運行，則PX進口量進一步下降，按照兩套裝置70%-80%的開工負荷估算，國內將增加29-33萬噸/月PX產量。

小編認為一如當年PTA瘋狂擴能擠壓日韓及臺灣進口貨源市場份額一樣，未來2-3年PX瘋狂擴能后將快速搶占日韓進口PX市場份額，2019年PX市場開始洗牌，競爭才剛剛開始。（來源：中宇資訊、卓創資訊）