施羅德全球新興市場股票主管Thomas Wilson：關注消費領域 看好中國可持續發展

英國倫敦時間2019年11月14日至15日期間，國際資產管理公司施羅德投資集團舉行了2019年全球媒體大會。

此次會議上，施羅德投資集團首席執行官郝睿誠（Peter Harrison）強調，中國市場將是施羅德戰略增長的關鍵領域。實際上，在前一年度的施羅德全球媒體大會上，郝睿誠就提出了這一觀點。

過去一年來，施羅德在中國市場動作頻頻。今年5月，施羅德投資宣布在上海擴充辦公室，以配合其中國業務的高速發展，并同時推出“施羅德中國股票優選一號私募基金”等三只新私募基金。

此后，施羅德又宣布推出兩只新的國內多資產私募基金——“施羅德中國多元動態配置一號FOF私募證券投資基金”及“施羅德中國多元收益一號FOF私募證券投資基金”。自2018年推出第一只私募基金至今，施羅德投資在中國市場的私募基金已達6只。

顯然，與以往的觀望姿態不同，在中國金融市場種種開放舉措的刺激下，外資機構正以一種“加速度”真正參與到中國市場中來。

值得追問的是，在加速布局中國市場的背后，若僅從股票投資這一微觀層面來看，外資是否真的看好A股？

對此，21世紀經濟報道記者（下稱《21世紀》）在英國倫敦對施羅德全球新興市場股票主管Thomas Wilson進行了專訪，希冀呈現一個海外基金經理眼中的A股機會與風險。

施羅德全球新興市場股票主管Thomas Wilson。資料圖

美元存在貶值的可能性

《21世紀》：美元走勢與新興市場表現緊密相關，請你談談對美元走勢的看法。

Thomas Wilson：從長期的角度來看，我們傾向于認為美元存在貶值可能性，但貶值的時間并不確定，這在一定程度上取決于美國相對于世界其他國家的經濟表現。

如果美元真正開始走軟，對新興市場肯定會有幫助。現美聯儲暫時停止了貨幣寬松政策，但我們預期明年美聯儲還會有兩次降息，不過降息幅度可能會比我們預期的要少，因為從經濟的角度來看，美國的情況相對世界其他地區要好一些，它們的彈性更大。因此，即使美元目前價格昂貴，短期內也可能會維持。

《21世紀》：今年8月，美國兩年期與10年期國債收益率曲線發生十二年來的首次倒掛，部分人士擔憂明年美國經濟可能會陷入衰退，你怎么看？

Thomas Wilson：我們不認為美國經濟會陷入衰退，預期美國經濟只是會放緩。在全球范圍內，貿易都非常疲軟，制造業衰退，但美國制造業在GDP中所占的份額相對較低，不像德國這種制造業強國，明顯受到貿易環境疲軟影響。相對來說，美國的消費和服務份額在GDP中占比很高，這是相對穩定的。

大舉配置中國消費股

《21世紀》：目前你對中國股票市場的整體看法是怎樣的？

ThomasWilson：我們對中國股票市場的態度是中性的。我們一直在中國市場尋找可以進行長期投資的股票，截至今年三季末，中國在我們的新興市場投資組合中占比是最高的。

每個市場都有好的公司，也有不那么好的公司，我們作為積極投資者，就是要尋找那些估值具有吸引力的好公司，然后買入它們，這在任何一個市場都是一樣的。

《21世紀》：在你的投資組合中，中國市場的股票以什么行業居多？

ThomasWilson：目前我們配置的中國股票（包括A股和H股）更多的還是消費類股票。之所以更關注消費領域，是因為我們認為中國經濟的發展定位目前更傾向于向消費增長傾斜，盡管中國可能在短期和中期經歷了一段疲軟時期，但我們對中國的持續增長很有信心，中國會繼續變得更富有。因此，我們希望把握有結構性增長機會的消費領域帶來的投資機會。

《21世紀》：目前你對中國市場關注的重要因素有哪些？

ThomasWilson：一方面是中國經濟增長的問題，中國經濟增長正在向較低的水平移動。中國的杠桿率目前處在較高的水平，尤其是在過去十年里大幅提升，使銀行體系的各個領域都較脆弱。

但我們也看到，中國正在通過限制監管套利來解決影子信貸擴張的問題這是很積極的舉動，也是必要的行動。中國的金融系統確實有一些脆弱性需要修復，但從長遠來看，中國的融資結構將會改變，而且已經在發生改變。

目前中國的房地產投資占國內生產總值的比例仍然很高，不過正如前面所言，中國的投資拉動型增長正在向消費拉動型增長轉變，中國邁向更可持續的增長速度將受到歡迎。我們預計中國將繼續實施刺激計劃，但可能會保持適度。

另一關注點則是中美戰略競爭問題。貿易緊張既是西方戰略競爭的征兆，也是長期停滯的征兆，這兩者都是驅動因素，我們預計中美貿易爭端存在潛在的降級，但解決的可能性和程度尚不確定。

中美戰略競爭的根本問題持續存在，對貨幣、增長、通脹、供應鏈效率、企業回報和資本流動將產生長期影響。

《21世紀》：由于中國金融環境的日趨開放，大量外資機構入駐中國，今年以來外資也在持續流入A股。你認為這種趨勢會持續嗎？

Thomas Wilson：外資是否會繼續流入A股，最終這還是取決于中國的經濟狀況。

中國A股在MSCI指數中的權重將會從5%增加至20%，我們對此非常歡迎。中國市場是一個有趣的市場，我們希望在這個市場尋找阿爾法，也希望在亞洲市場上為客戶賺錢。但是，人們是否會繼續將資金配置到中國（股票）市場，還是取決于他們是否在這個市場找到了有趣的投資機會。

對于被動投資者，A股市場在國際指數中納入比例提高，會自然地把被動資金引入。但對于我們這樣的積極投資者而言，我們在看待A股市場時需要對比其他投資機會。不過話雖如此，隨著A股在基準中的權重越大，大家會越需要考慮如何對照基準來管理風險。因此，市場規模越大，人們就越有可能關注A股市場。

看好俄羅斯和巴西股市

《21世紀》：能否談談你對新興股票市場未來走勢的整體看法？

Thomas Wilson：新興市場是一個多樣化的世界，有許多獨特的驅動力。我們認為美聯儲和新興市場政策寬松將對新興市場產生有利的滯后效應。不過，新興市場，尤其是前沿市場，通常會存在更大的政治、法律、交易對手和運營風險。

對具體公司而言，股票價格每天都在波動，這取決于許多因素，包括經濟、行業或公司新聞都可能對公司股價造成影響。我們認為對小公司的投資可能不如對大公司的投資具有流動性。

從基金的角度而言，我們始終堅持“高質量、高增長”這一投資標準。我們認為，在新興股票市場中賺錢的關鍵就是保持積極性、保持活躍。

《21世紀》：從不同區域來看，您目前更看好哪些新興股票市場？

Thomas Wilson：目前而言，我們更看好俄羅斯和巴西股市。俄羅斯是我們主要的超配國家之一，俄羅斯股市是一個價值導向的市場，從股息收益率的角度來看，這是一個收益較高的市場。

巴西則是另一個我們主要的增持市場。巴西陷入了嚴重的經濟衰退，而且一直沒有真正恢復，但目前他們成功地完成了養老基金立法，這對于解決巴西中期財政可持續性至關重要。而且巴西經濟周期相對較早，這意味著他們的貨幣政策可以在一段時間內保持寬松。我們認為，進入2020年時，巴西經濟應該會復蘇，市場會有積極的反映。

與增持相對應的是，我們減持了較多的印度市場股票。因為我們認為印度股票整體估值目前已經比較昂貴。