春節前滌綸長絲市場多空博弈 一季度拉漲風險大

2019年，滌綸長絲行業跌宕起伏，上半年受高庫存拖累，價格一路下行，年中市場稍有起色，然好景不長，四季度乙二醇逆風翻盤，成本重壓撲面而來，而需求端提前遇冷，年末滌綸長絲陷入僵局。經歷年初的高庫存高壓處境，滌綸長絲企業庫存控制在安全期，伴隨織造開工下降，滌綸長絲企業也紛紛降負運行，希望2020年“輕裝上陣”，春節后迎來開門紅。

節前滌綸長絲市場多空博弈，我們主要從以下幾個方面來分析市場處境：

關注點：低庫存

影響指數：★★★

圖1 滌綸長絲三大主流型號周度庫存趨勢

來源：隆眾資訊

全年來看，滌綸長絲庫存主要有兩個波峰，三個波谷期。第一個波谷出現在春節前，年底企業降負避險，且節前優惠促銷，去庫存化效果顯著，月內滌綸長絲價格走勢也呈現先抑后揚的狀態，月內高低價差350元/噸。第二個波谷出現在6月底，經歷一季度的低迷期，滌綸長絲企業庫存高筑，聽聞部分企業庫存堆積在廠區外，資金周轉困難。

圖2 2018-2019年滌綸長絲企業庫存對比

來源：隆眾資訊

自5月起，滌綸長絲企業開啟促銷模式，庫存快速下降，至6月底，行業整體庫存環比下降18-19天。相應的價格也隨之不斷提高，6月初滌綸長絲POY150D/48F商談重心在7450元/噸附近，而7月初價格上調至8900元/噸，價差1500元/噸。照此邏輯來看，低庫存是行情上漲的重要助力，而目前滌綸長絲行業庫存處于低位，企業仍表示年底仍有促銷去庫存的計劃，希望年底庫存控制在一周之內的水平，即使春節期間有一定的累庫預期，但總體來看，春節后滌綸長絲企業庫存壓力不大。

關注點：低負荷

影響指數：★★

近期滌綸長絲裝置檢修統計

單位：萬噸

企業名稱	涉及產能	減停時間
新鳳鳴	65	2019年12月5日
天圣	40	2019年12月11日
盛虹	25	2019年12月15日
寧波大沃	25	2019年12月20日
福建翔鷺	18	2019年12月20日
桐昆恒盛	10	2019年12月20日
物產宏聚	4	2019年12月30日
桐昆恒通	40	2019年12月30日
安吉華逸	13	2019年12月31日
福建百宏	20	2020年1月1日
聯達	18	2020年1月2日
寧波泉迪	20	2020年1月初
福建錦興	23	2020年1月2日
新鳳鳴	30	2020年1月初
吳江立新	8	2020年1月初
天圣	40	2020年1月4日
江蘇海欣	50	2020年1月5日
太倉申久	40	2020年1月8日
常熟恒意	15	2020年1月10日
張家港欣欣	15	2020年1月10日
江蘇宏泰	25	2020年1月12日
太倉長樂（華儒）	25	2020年1月中旬
紹興佳寶	34	2020年1月中旬
福建經緯	20	2020年1月11日
無錫華亞	30	2020年1月22日
浙江古纖道	120	2020年2月15日
開氏石化	38	2020年3月份

來源：隆眾資訊

上表為近期滌綸長絲裝置檢修情況統計，12月份裝置減產產能約240萬噸，春節前涉及檢修產能約400萬噸以上，加之前期停車裝置尚未重啟，綜合來看，至春節前滌綸長絲涉及檢修產能約占全國總產能的20%以上，預計開工降至78%附近。

圖3 2018-2019年滌綸長絲裝置運行負荷對比

來源：隆眾資訊

然2019年開工與2018年相比，仍處于較高水平，年底檢修力度也遠不及去年同期水平，因此2019年的低開工，也并非真的低。隆眾了解到，目前POY直接下游，加彈廠行業開工已降至76%附近，化纖織造開工在64%附近，具體到滌絲的主要應用領域，盛澤噴水織機開工約在73%，長興地區噴水織機開工已降至6成附近。因此與下游相比，滌綸長絲的負荷仍處于高位，因此行業供需矛盾凸顯。

關注點：低收益

影響指數：★★★★

圖4 滌綸長絲主流型號利潤走勢

來源：隆眾資訊

上圖可知， POY、FDY走勢頗為相近，下半年開始，DTY走勢與POY、FDY分道揚鑣，走勢背離。尤其四季度以來，FDY持續虧損，12月份以來乙二醇受封航消息影響，價格暴漲暴跌，而滌綸長絲跟進乏力，企業自行消化部分漲幅，因此利潤逐漸萎縮，乃至虧損。年末，伴隨原料回落，滌綸長絲利潤水平有好轉的趨勢，但FDY處在盈虧平衡線附近徘徊，企業成本壓力凸顯，節后拉漲的意愿迫切。

近期兩國貿易磋商不斷釋放利好消息，因此部分企業計劃春節后小幅拉漲。然目前滌綸長絲市場仍處于博弈局面，因此拉漲的風險較大。據了解，目前低庫存企業計劃節前平穩過渡，觀望為主，少部分企業庫存依然偏高，計劃節前優惠促銷，目前“落袋為安”的心態指引下，企業多“輕裝上陣”，預計明年市場的處境要好于2019年初，但市場是否如期上行，尚未可知。