536家“翻倍股”的秘密：精選層概念魚(yú)龍混雜 高漲幅、低成交隱匿“炒作”風(fēng)險(xiǎn)

       4月29日晚，球冠電纜、艾融軟件、藍(lán)山科技和流金歲月申報(bào)精選層獲全國(guó)股轉(zhuǎn)公司受理，至此，從4月27日正式啟動(dòng)向不特定合格投資者公開(kāi)發(fā)行并在精選層掛牌業(yè)務(wù)的受理與審查工作，精選層申報(bào)受理企業(yè)增至8家。

新三板改革的東風(fēng)，顯著活躍了市場(chǎng)。

       100余家已經(jīng)進(jìn)入輔導(dǎo)程序的新三板企業(yè)無(wú)一例外均收獲了大量投資人的廣泛關(guān)注，但這只是當(dāng)前新三板“行情盛宴”的一角。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，自2019年10月新三板改革正式啟幕，隨著各項(xiàng)配套制度的大幅鋪開(kāi)，沉寂已久的新三板市場(chǎng)早已暗流涌動(dòng)，不少企業(yè)都在資金的大幅涌入之下“身價(jià)”暴漲，價(jià)值偏離基本面，其中，有部分企業(yè)的成交額非常小，存在資金炒作的嫌疑。

四百家日均成交不到10萬(wàn)元

      記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至4月30日，已有138家新三板企業(yè)公布了沖擊精選層的意愿，其中，大部分企業(yè)都采取了實(shí)際行動(dòng)。

據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月30日，已有121家已經(jīng)進(jìn)入精選層輔導(dǎo)程序，其中已報(bào)送輔導(dǎo)備案材料的企業(yè)有5家，99家公司完成輔導(dǎo)備案登記受理，9家公司輔導(dǎo)驗(yàn)收通過(guò)，8家公司獲得全國(guó)股轉(zhuǎn)公司受理。

自去年10月以來(lái)，新三板市場(chǎng)交投顯著，三板做市指數(shù)從2019年10月至今累計(jì)上漲43.33%。在這一過(guò)程中，市場(chǎng)涌現(xiàn)了不少大“牛股”。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，2019年10月至今，536家新三板公司股價(jià)累計(jì)漲幅超過(guò)100%，其中包括418家基礎(chǔ)層企業(yè)和118家創(chuàng)新層企業(yè)。

但在這些企業(yè)中，合計(jì)有414家新三板企業(yè)日均成交額不到10萬(wàn)元，更有10家企業(yè)日均成交量?jī)H為100股。

在高漲幅、低成交額背后，不少新三板企業(yè)的股價(jià)、“參考市盈率”與公司的實(shí)際價(jià)值和業(yè)績(jī)情況出現(xiàn)了一定的“背離”，甚至遠(yuǎn)超同行業(yè)上市公司的估值，較為典型的是易家科技。

      21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，這家2016年4月掛牌，隨后登陸新三板創(chuàng)新層的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)企業(yè)，在2019年10月至今股價(jià)累計(jì)上漲了103.26%，截至4月30日易家科技股價(jià)為19.31元/股，其間公司的交易并不活躍，日均成交額僅2.86萬(wàn)元。

       截至目前，易家科技還尚未披露2019年年度報(bào)告，但從公司2019年前三季度的凈利潤(rùn)來(lái)看，2019年1-9月實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5146.41萬(wàn)元，同比下滑15.17%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)則僅為793.51萬(wàn)元，每股收益僅0.15元。

去年年底，易家科技股東曾因股票交易申報(bào)價(jià)格偏離行情揭示行為遭自律監(jiān)管。

      除了易家科技類(lèi)企業(yè)之外，新三板市場(chǎng)上也有不少質(zhì)地優(yōu)良、交投活躍的掛牌公司，但在投資人追捧的另一面，公司當(dāng)前的市盈率卻“岌岌可危”。

       如精晶藥業(yè)，該公司主要生產(chǎn)無(wú)菌原料藥及精氨酸系列衍生物，近兩年來(lái)公司的營(yíng)收分別為2.49億元和3.65億元，2018年、2019年凈利潤(rùn)分別為1505.68萬(wàn)元、3072.28萬(wàn)元，此前公司還曾吸引達(dá)晨創(chuàng)投等知名機(jī)構(gòu)。

在新三板啟動(dòng)新一輪改革之后，精晶藥業(yè)股價(jià)從2019年10月至今漲幅高達(dá)107.5%，股價(jià)為2.61元，但市盈率卻高達(dá)106.88倍，而截至目前上市公司西藥板塊的平均市盈率僅為43.53倍。

“不排除會(huì)有炒作現(xiàn)象，因?yàn)楸旧砣宓墓善苯灰琢烤秃苄。@也就意味著很少的資金就可以把股價(jià)拉起來(lái)，以前的三板市場(chǎng)，在我們看來(lái)是沒(méi)有二級(jí)市場(chǎng)（這個(gè)概念的）。”4月30日，金長(zhǎng)川資本董事長(zhǎng)劉平安對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出。

不過(guò)，在大多數(shù)新三板業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，新三板市場(chǎng)目前的市場(chǎng)情況是比較正常的，不少股票的上漲都屬于估值修復(fù)。

       “在2019年6月，以三板最活躍的做市指數(shù)去看，平均市盈率只有13倍，而這些公司的凈利潤(rùn)是在八千萬(wàn)以上的，但2019年6月股價(jià)低于凈資產(chǎn)的數(shù)量達(dá)到45%，近半的公司（股價(jià)）是低于凈資產(chǎn)的，從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，最近的上市主要是政策預(yù)期改善以后的估值修復(fù)，只要大家惜售，股價(jià)就會(huì)漲上去，并不是說(shuō)一定要有（成交）量股價(jià)才會(huì)上去。”安信證券新三板研究負(fù)責(zé)人諸海濱受訪指出。

劉平安也補(bǔ)充指出：“另外現(xiàn)在大家預(yù)期三板精選層馬上就要交易了，會(huì)有大量投資者入場(chǎng)，當(dāng)然也不排除有一些企業(yè)存在拉高股價(jià)的需求，比如入選精選層公開(kāi)發(fā)行的時(shí)候，有的投資人也會(huì)關(guān)注其二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格，大多數(shù)股價(jià)的上漲是恢復(fù)性增長(zhǎng)，回歸到基本價(jià)值的價(jià)位。”

股價(jià)上漲會(huì)影響發(fā)行嗎？

隨著新三板越發(fā)火熱，大量的投資人也跑步進(jìn)入市場(chǎng)。

此前，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)曾向主辦券商下發(fā)的文件要求，各個(gè)券商的新三板投資者開(kāi)戶率在5月31日之前應(yīng)達(dá)到30%以上，在6月30日前應(yīng)達(dá)到40%以上。而截至目前，新三板市場(chǎng)開(kāi)戶的合格投資者人數(shù)已經(jīng)突破68萬(wàn)。

      新增投資人的入場(chǎng)，是新三板企業(yè)股價(jià)狂飆的重要支撐之一。不過(guò)，隨著部分企業(yè)股價(jià)的不斷走高，也有一些市場(chǎng)人士擔(dān)憂部分市盈率過(guò)高的企業(yè)，存在股票發(fā)行失敗的風(fēng)險(xiǎn)。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，截至目前創(chuàng)新層合計(jì)有44家新三板掛牌公司市盈率超過(guò)100倍。

此前，部分?jǐn)M申報(bào)精選層企業(yè)的發(fā)行底價(jià)或區(qū)間價(jià)高于彼時(shí)交易價(jià)格的現(xiàn)象也在市場(chǎng)引發(fā)爭(zhēng)議。

     如微創(chuàng)光電披露的擬發(fā)行底價(jià)或區(qū)間為16.67元/股，公司最新一輪定增價(jià)格為8.96元/股，而公司披露當(dāng)天股價(jià)僅為15.59元/股，60日均線收盤(pán)價(jià)為13.73元/股，盡管公告披露后微創(chuàng)光電股價(jià)一路走高，截至目前已經(jīng)突破22.35元/股，但仍有市場(chǎng)人士進(jìn)行了相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示。

諸海濱團(tuán)隊(duì)指出，借鑒科創(chuàng)板新股近期詢(xún)價(jià)發(fā)行估值逐步下移趨勢(shì)，特別建議精選層公司定價(jià)需理性，也需要眼光放長(zhǎng)遠(yuǎn)。因?yàn)楣_(kāi)發(fā)行定價(jià)上除了需考慮對(duì)標(biāo)A股同行業(yè)公司估值以外，還需考慮板塊流動(dòng)性差異、精選層公司初始流通盤(pán)較大的特點(diǎn)，公司行業(yè)地位帶來(lái)的折溢價(jià)水平等因素，也提醒投資人需綜合關(guān)注精選公司長(zhǎng)期價(jià)值，眼光放長(zhǎng)遠(yuǎn)。

      不過(guò)，目前大多數(shù)的申報(bào)精選層企業(yè)定價(jià)都低于交易現(xiàn)價(jià)。如“明星股”貝特瑞的發(fā)行底價(jià)為25元/股，而貝特瑞目前公司收盤(pán)價(jià)為45.58元/股。

     劉平安指出，發(fā)行失敗的可能性是比較小的，“按照現(xiàn)在的制度安排來(lái)看，跟三板以前的投資者結(jié)構(gòu)是一脈相承的，現(xiàn)在已經(jīng)發(fā)布的公告來(lái)說(shuō)，發(fā)行底價(jià)相比于二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格來(lái)看大多都比較低，并且有一些還低很多。”