A股暫啟“調整模式”：社保、大基金密集“套現”

7月14日，在連續多日暴漲后，A股市場略有降溫。

當天，熱門題材集體熄火，大金融板塊也出現頹勢，但尾盤得到券商板塊的護盤，市場氛圍重新活躍，最終上證綜指、深圳成指、創業板指分別下跌0.83%、1.08%和1.06%，北上資金合計凈流出173.84億元。

21世紀經濟報道記者采訪了解到，盡管當天市場情緒有所降溫，但大多數機構投資人均對A股持樂觀態度。星石投資首席研究官方磊便在受訪時指出：“短期市場漲幅較大，漲速較快，存在一定的回調壓力，但是向上趨勢不會改變。”

Wind數據顯示，7月2日以來，A股全市場總成交額均在萬億元以上。隨著投資者的交易熱情高漲，21世紀經濟報道記者了解到，不少券商如中信建投、國泰君安、安信證券、東吳證券等交易APP都曾被爆出登錄不上、短暫遲滯、堵單等情況。

但市場持續活躍的另一面，減持潮也洶涌來襲。7月14日晚間，又有數十家上市公司發布了股東減持或預減持公告，其中不乏兆易創新、深南電路、匯頂科技、三安光電、邁瑞醫療等漲幅居前的“大牛股”。

市場火爆減持潮起

A股市場關于牛市的呼聲越來越高。6月以來，大盤從2800點一路狂飆，穩穩站在了3000點上，直逼3500點。

“一方面是資本市場改革政策不斷落地，以及中芯國際科創板上市募資規模超預期、金融領域改革超預期，增強了投資者對于做大做強資本市場的信心；另一方面，投資者對于二季度以及下半年經濟數據的預期，帶來了金融、周期板塊的估值修復；此外，隨著海外資金和居民資金的加速入市，賺錢效應開始顯現。”浙商證券研究所副所長、首席策略分析師李立峰對記者指出。

不過，在市場火爆的另一面，減持潮奔涌而至。

21世紀經濟報道記者整理數據發現，6月以來，有852家上市公司遭遇重要股東減持，減持參考市值高達1081.73億元，其中被重要股東減持參考市值超過10億元的上市公司合計16家，多為近月來暴漲的牛股。

減持市值最高的莫過于中國建筑。公司6月公告股東安邦保險累計減持12.67億股，預計套現66.57億元。此外，寧德時代、華友鈷業、中興通訊等也分別被股東套現預計36.31億元、31.17億元、29.08億元。

除了已減持實施的企業之外，上市公司股東的減持意圖也愈發強烈。

6月以來，已有436家上市公司發布了股東擬減持公告，涉及股東戶數合計781家次，預計減持股票上限高達79.71億股，減持原因多為股東資金需要、發展規劃、投資安排、改善個人生活等。

21世紀經濟報道記者發現，擬大幅減持的股東除了高管、員工和私募機構外，出現了不少社保基金、國家大基因、險資等價值投資者和產業基金的身影。

7月14日晚間，兆易創新公告表示收到公司持股5%以上股東國家集成電路產業投資基金股份有限公司（以下簡稱“大基金”）的告知函，7月8日至13日，大基金累計減持兆易創新470.78萬股，占公司總股本的比例為1%。同日，三安光電也表示大基金在7月8日至10日減持公司1%股份。

這并非個例，記者整理發現，連日來，大基金還相繼減持了北斗星通、匯頂科技、太極實業、三安光電等大牛股，在一周之內，國家大基金預計和實際減持市值合計約61.79億元。

此外，賽微電子也在7月10日晚間發布公告稱，北京集成電路基金已累計減持1242萬股，占總股本1.94%；中國人保發布公告，全國社保基金理事會計劃通過集中競價或大宗交易方式累計減持公司A股不超過8.84億股。

“其實，國家大基金、社保基金等運作都已經比較市場化了，在其所投資的標的積累了一定的漲幅之后，部分減持也是比較正常的現象。對于市場行情來說，目前來看個人投資者、外資以及公募、私募等機構投資者增量資金入市的動力依然比較強，預計減持的影響對于行情的沖擊有限。”方磊指出。

李立峰也表示，當A股市場出現大幅上漲之后，往往伴隨著資本的大幅減持，這是正常的交易現象。“減持”行為影響的是加大A股的上下波動，但不決定A股運行的方向。A股從今年的最低點2646點上行至如今的3414點，特別是步入7月份以來的快速的上漲，必然伴隨著減持潮的出現，但拉長A股運行周期來看，決定A股市場運行方向的最終因子在于A股的企業盈利，而非資本短期減持行為。

爭議創業板估值

盡管在機構看來，減持壓力對行情高漲沖擊有限，但21世紀經濟報道記者注意到，伴隨著減持潮起，市場對于當前創業板估值已出現了爭議之聲。

自4月以來，創業板估值不斷走高，截至7月14日晚間，創業板指動態市盈率達到78.78倍。今年以來，創業板指累計上漲58.98%。

其中，科技、醫藥板塊表現尤其驚艷，不少個股今年股價翻倍，如遭遇大基金減持的兆易創新今年以來累計漲幅達到97.65%，被特斯拉引爆的寧德時代今年上漲103.26%，遭到重要股東減持的邁瑞醫療上漲80.46%。

不過，在李立峰看來，當前創業板估值對于今年國內廣義貨幣供應量（M2）11.1%來講，仍處于較為合理的區間，“未來取決于創業板成分股盈利的變化，以及后續市場流動性的松緊變化。若后續經濟恢復，且通脹抬頭，則創業板估值面臨回落的風險。”

方磊也指出，整體來說，創業板估值仍然處于相對合理的位置，“近期創業板指數估值上漲比較明顯，主要是一些權重股漲幅較大，帶動指數估值上行，但大部分創業板股票的估值仍然處于相對合理的位置。”

而對于7月14日A股短期的下跌，李立峰則認為更多的是前期積累了豐厚的獲利盤之后的一次正常回吐。

“觸發點主要有三個因素：美股的回調；A股解禁規模較大，實際減持規模隨著指數中樞上行也不斷增加，抑制了指數過快上漲空間；銀保監會近期反復強調嚴控杠桿資金等事件。對于A股后市，‘經濟弱企穩+貨幣寬松’的環境并未發生變化，我們維持A股從‘快牛’轉向‘慢牛’、A股結構性機會依舊的觀點。”李立峰表示。