投出火花思維、閃送、悅刻，山行資本如何馳騁教育及消費賽道

近日，業內有消息稱，在線教育企業火花思維日前完成融資1.5億美元，這是繼年初獲快手戰投3000萬美元融資后，火花思維獲得的又一輪融資。此輪融資完成后，火花思維的投后估值已正式進入到獨角獸行列。對此，火花思維方面表示，一切以官方消息為準。

據了解，火花思維從2017年底成立至今已經完成多輪融資，公司獲得IDG資本、山行資本、紅杉資本、金沙江創投等的認可。值得注意的是，山行資本在2018年5月領投了火花思維的B輪融資，并在接下來的三輪融資中都進行了加持。

“我們希望做捕鯨人，抓住一些大賽道的高成長機會。對非常看好的早期項目，我們會不斷追加投資。”山行資本創始合伙人徐詩對21世紀經濟報道說。

據了解，山行資本成立于2015年12月，由趕集網創始人、車好多集團CEO楊浩涌和網易前移動互聯網部總經理徐詩共同創辦。機構從2016年開始關注布局教育賽道，投資了火花思維、鯨魚外教培優、核桃編程等項目。同時在出行、消費領域，山行資本投資了近期剛在美國上市的理想汽車（股票代碼LI），以及同城配送平臺閃送、電子煙頭部品牌悅刻RELX等知名公司。

系統布局教育、消費賽道

7月30日晚，理想汽車在納斯達克的IPO，成為第二家在美上市的中國造車新勢力公司，山行資本也由此收獲自己的第一個IPO項目。據了解，在2017年，當許多主流投資人還在觀望時，山行資本與楊浩涌，共同投資理想汽車數億元。對于2015年底才創立的山行來說，這并不是一張小額支票。隨后在2018年初，山行資本再次追加投資理想汽車。

如果說山行資本在出行賽道的布局，是同樣在出行賽道創業的楊浩涌的主場，那么山行在教育、消費領域的投資，則是徐詩的強項。

據了解，徐詩曾在網易創建了移動互聯網事業部，她是網易新聞APP創始人，從0打造了近4億用戶，同時領導研發了網易公開課等APP。作為第一代在線教育的產品負責人，徐詩較早地意識到教育產品對家庭的意義和商業本質。“教育培訓是個服務行業，有很強的社會價值，家庭支出占比剛性，賽道有高成長性。”徐詩表示。

山行資本內部梳理發現，全球上市公司中有600多家市值在100億美元以上的公司。團隊結合對中國經濟結構的研究，分析每個賽道里可能出現的數字化機會。在山行資本看來，只有通過技術驅動帶來產業重塑，才會有結構性機會，才會有大的交易型平臺、服務平臺或大品牌出現。毫無疑問，教育就是又一個具備這些條件的賽道。并且，教育還是反周期賽道，能夠對抗經濟下行周期。

在徐詩看來，在線教育的優勢還在于，它是真正的供給側改革驅動的行業。過去全國各地的教育資源發展并不均衡，現在通過技術手段把優質教育資源搬到線上，并且通過標準化的數據追蹤和產品訓練，讓所有產品能夠結構化地傳遞給用戶，讓普通家庭也能夠獲得好的教育服務。以往的課外培訓產業本身就是萬億級的賽道，家長愿意為之付費。而現在音視頻直播等技術的成熟，能夠把教育搬到線上的同時帶來好的體驗感。

由此在教育賽道，山行資本投資了火花思維、鯨魚小班、核桃編程等公司。其中，火花思維已經發展到獨角獸級別，鯨魚小班在一對多領域中，也成為了發展非常領先的一家公司。

在消費領域，山行資本也有自己的系統研究方法論。團隊從新技術演進、新人群變遷、新供應鏈變革等層面拆解，系統性構建消費領域投資的邏輯。由此，山行資本不僅會投資悅刻等新消費品牌，同時也關注消費背后需要的物流基礎設施，投資了同城配送平臺閃送。

以創業者思維建立信任關系

“我們希望重倉偉大‘船長’，抓住一些大的高成長的機會。對非常看好的早期項目，我們會不斷追加進行投資。可能基金中有一半的資金，都是用來跟隨已經跑出來的最優秀的項目。”徐詩說。

山行資本不吝在早期項目中持續加注，并在大部分的早期項目中擁有其中的董事會席位。對成長期項目，山行資本雖然不能靠資金體量規模去占據更高的股份，但會通過給公司帶來實際幫助的方式來贏得信任、提高影響力。

徐詩解釋稱，創業公司在發展壯大的過程中往往會遇到各種各樣的問題，比如怎樣去搞定高階人才、如何治理團隊腐敗、怎樣處理競爭對手的不正當競爭行為等。很多投資人沒有過創業經歷，幫忙出主意也可能會有點隔靴搔癢的感覺。

“山行團隊成員有過真正的創業經歷，在炮火聲中生存下來的我們，對創業者更容易產生理解和共鳴，同時也有真正解決問題的實戰經驗，這是非常稀缺的。”徐詩說。

山行資本團隊在不同的賽道都有核心的企業家、成功創業者網絡，這樣的高層智囊團能夠讓機構為被投企業提供差異化的支持。比如山行資本的創始合伙人楊浩涌同時也是車好多集團CEO，過往品牌戰爭的經歷讓他非常懂得品牌戰略，這對指導創業公司如何提高營銷效率具有借鑒意義。

所以山行資本曾經為閃送的品牌廣告策略出謀劃策，為理想汽車的早期融資助力，還為悅刻等十幾家公司輸送過合伙人級別的人才。這些也都幫助基金與被投項目間，建立起更深刻的信任關系。

“從基金自身的角度來說，一些大型綜合類機構給創業公司投資數億元可能也很輕松。山行資本投資幾千萬美金可能對一些頭部公司來說不算很多，但對我們基金來說已經是非常重倉項目，這背后也代表了機構的決心。我們合伙人也是重度的LP，真金白銀用自己的錢來投票。當基金整體體量沒那么大時，愿意投向項目的具體資金比重，也體現了機構的重視程度。”徐詩說。