“萬(wàn)店擴(kuò)張計(jì)劃”難遂人愿 資本助推百果園境外IPO欲奪“水果零售第一股”

9月10日，上海第四屆企業(yè)家校長(zhǎng)節(jié)上，水果零售連鎖商百果園董事長(zhǎng)余惠勇發(fā)言提到，“百果園2001年成立，2001年到2008年一直在虧損，從2009年公司跨過(guò)一個(gè)億（銷售），到2013年跨過(guò)10個(gè)億（銷售），2019年是124億的銷售”，其坦言，“這個(gè)過(guò)程看起來(lái)一路都在增長(zhǎng)，實(shí)際上也經(jīng)受了非常多的坎坷”。

值得一提的是，早在6月1日，深圳百果園實(shí)業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司（下稱“百果園”）申報(bào)境外首次公開發(fā)行股份（包括普通股、優(yōu)先股等各類股票及股票的派生形式）審批材料獲得證監(jiān)會(huì)受理，這意味著其正式啟動(dòng)上市工作，且把目的地選在了境外。

官網(wǎng)顯示，截至2019年上半年，“水果大王”百果園擁有超過(guò)4000家門店，已進(jìn)駐了全國(guó)80多個(gè)城市，發(fā)展會(huì)員超過(guò)5000萬(wàn)人。

而在水果賽道上，同屬水果零售商的鮮豐水果于2019年12月啟動(dòng)A股上市，并在2020年3月完成第一期輔導(dǎo)工作，輔導(dǎo)將持續(xù)至2021年6月。那么，誰(shuí)能摘得“中國(guó)水果零售第一股”？

距離萬(wàn)店目標(biāo)多遠(yuǎn)

官網(wǎng)顯示，“致力于做更好吃的水果”的百果園，2001年成立于深圳，是一家集水果采購(gòu)、種植支持、采后保鮮、物流倉(cāng)儲(chǔ)、標(biāo)準(zhǔn)分級(jí)、營(yíng)銷拓展、品牌運(yùn)營(yíng)、門店零售、信息科技、金融資本、科研教育于一體的連鎖企業(yè)。

百果園的擴(kuò)張之路，可謂一波三折。

在媒體報(bào)道中，2001年底，百果園創(chuàng)始人余惠勇開始創(chuàng)業(yè)，2002年，位于深圳福華路的第一家水果店開業(yè)。

從2001年公司成立到2008年，百果園主要通過(guò)加盟模式擴(kuò)張，連續(xù)虧了7年，跌跌撞撞開到了100家店；2008年-2015年，百果園回購(gòu)所有加盟店，改造成全自主的自營(yíng)店。官網(wǎng)顯示，2015年5月，百果園門店突破1000家，也就是在2015年9月，其獲得4億元人民幣A輪融資。

由于資本的介入，百果園開始大肆擴(kuò)張，官網(wǎng)顯示，到了2018年5月，門店突破3000家。

2018年1月，獲得15億元人民幣B輪融資后，百果園重啟社會(huì)特許加盟，進(jìn)一步加快擴(kuò)張速度。

值得一提的是，在此過(guò)程中，百果園董事長(zhǎng)余惠勇定下了萬(wàn)店目標(biāo)，提出了“2020年開1萬(wàn)家店、年銷售額達(dá)到400億元”的目標(biāo)。

目前，百果園門店在4000家以上，離1萬(wàn)家店的目標(biāo)還有很大距離。

不過(guò)，今年疫情影響之下，余惠勇接受媒體采訪坦言，“萬(wàn)店計(jì)劃沒(méi)有變化，目前很難預(yù)料疫情對(duì)實(shí)體的影響會(huì)持續(xù)多久。”

對(duì)此，9月14日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者向百果園發(fā)送采訪提綱，但是截至發(fā)稿，尚未得到回復(fù)。

中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬則告訴記者，“開店數(shù)量增加，對(duì)百果園的供應(yīng)鏈、食品安全以及管理運(yùn)營(yíng)，都有很大要求”。

媒體報(bào)道稱，百果園推出了類似店長(zhǎng)合伙人制度，“不收取加盟費(fèi)，每年利潤(rùn)分配，百果園收取30%，其余70%按門店股權(quán)結(jié)構(gòu)分配。而參與門店投資的有3方：公司片區(qū)管理者、大區(qū)加盟商和店長(zhǎng)。其中店長(zhǎng)占股80%，片區(qū)管理者占股17%，大區(qū)加盟商占股3%。”

值得一提的是，百果園強(qiáng)調(diào)，如果門店虧損，前3年的虧損由百果園承擔(dān)。如果3年后還虧損，則會(huì)評(píng)估是否關(guān)閉。

“百果園目前還是以銷售水果為主，其產(chǎn)品布局思路是以一半的產(chǎn)品體現(xiàn)差異化，另一半的產(chǎn)品體現(xiàn)性價(jià)比。不過(guò)從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)看，百果園還是應(yīng)該嚴(yán)格控制新店加盟的質(zhì)量與數(shù)量，而不是一味求快。”9月14日，一位零售業(yè)人士分析指出。

投資方的上市期待

百果園的萬(wàn)店擴(kuò)張，背后也許有資本加持的因素。

官網(wǎng)顯示，百果園已完成兩次融資，總金額在19億元人民幣左右。

2015年9月，百果園獲得4億元A輪融資，天圖資本領(lǐng)投，廣發(fā)信德、前海母基金跟投；2018年1月，百果園宣布完成15億元B輪融資，投資方包括中金智德、中植資本、中金匯融、基石資本、源碼資本、越秀產(chǎn)業(yè)基金、深創(chuàng)投等機(jī)構(gòu)。

對(duì)此，天圖資本首席投資官馮衛(wèi)東稱，投資百果園是“因?yàn)樘靾D判斷未來(lái)水果銷售的主場(chǎng)在線下，而百果園的兩大優(yōu)勢(shì)，一是線下實(shí)體店布局體系，二是其成熟的商業(yè)模式：滲透到水果行業(yè)上游端生產(chǎn)的供應(yīng)鏈。”

百果園的投資方曾對(duì)外釋放上市信號(hào)。

2015年A輪領(lǐng)投后，馮衛(wèi)東接受媒體采訪透露了對(duì)余惠勇的要求，“我們也給了他三年的時(shí)間，調(diào)整到可以上市的狀態(tài)。真正上市可能還需要三到五年。”

以此推算，在天圖資本原先的規(guī)劃里，2020年應(yīng)該是百果園完成上市目標(biāo)的不二時(shí)機(jī)。

從目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，百果園的最大股東依然是其創(chuàng)始人余惠勇，持股比例25.5971%，其余持股超過(guò)5%的股東包括深圳市宏愿善果投資發(fā)展企業(yè)(有限合伙)持股8.6499%，深圳市恒義利投資發(fā)展中心（有限合伙）持股8.0442%，北京天圖興北投資中心（有限合伙）持股6.1642%。

從行業(yè)格局來(lái)看，2019年由前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《生鮮企業(yè)排行榜》之水果企業(yè)排行榜中，百果園排名第一，果多美排名第二，鮮豐水果排名第三，A股上市的宏輝果蔬（603336.SH）排名第四，歡樂(lè)果園排名第五。

其中，果多美是北京最大的連鎖水果超市，2015年11月，百果園通過(guò)現(xiàn)金收購(gòu)及交叉持股的方式，與果多美合并，借此進(jìn)入北京市場(chǎng)。

值得一提的是，排名第三的鮮豐水果也啟動(dòng)了上市進(jìn)程，已在2020年3月完成A股上市第一期輔導(dǎo)工作。

同樣備受資本青睞的鮮豐水果，自1997年成立以來(lái)已獲得了3輪融資。天使輪融資由九鼎投資于2015年4月1日發(fā)起；A輪融資于2017年8月14日完成，由前海梧桐并購(gòu)基金領(lǐng)投；2018年1月22日獲得紅杉資本領(lǐng)投的B輪融資，具體金額并未透露。

官網(wǎng)顯示，鮮豐水果目前全國(guó)門店數(shù)量超1900家，提出了2021年年初實(shí)現(xiàn)1萬(wàn)家門店的“百城萬(wàn)店”布局計(jì)劃。

除了果多美、鮮豐水果、宏輝果蔬等行業(yè)參與者，盒馬鮮生、蘇寧、易果生鮮、每日優(yōu)鮮也都加入了水果生鮮賽道。

艾瑞咨詢《2019年中國(guó)生鮮電商行業(yè)研究報(bào)告》提到，2018年中國(guó)生鮮電商市場(chǎng)交易規(guī)模突破2000億元，艾瑞預(yù)計(jì)，近3年中國(guó)生鮮電商行業(yè)仍會(huì)保持年均35%的增長(zhǎng)率，遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)水果市場(chǎng)規(guī)模的增速。

在此背景下，誰(shuí)能摘得“中國(guó)水果零售第一股”的殊榮？