東旭光電債券違約謎團：手握94.6億巨款卻還不出6600萬利息

手握“巨款”卻還不了6600萬利息，東旭光電（000413.SZ）中期票據(jù)再次違約。

11月17日，東旭光電公告稱，公司“2016年度第一期中期票據(jù)（品種一）”“16東旭光電MTN001A”和“2016年度第一期中期票據(jù)（品種二）”“16東旭光電MTN001B”應(yīng)于11月17日完成債券付息。由于公司流動性緊張，致使未能如期兌付本期債券應(yīng)付利息款項。

資料顯示，東旭光電兩個品種中票合計發(fā)行規(guī)模為30億元，除去已行權(quán)規(guī)模，品種一余額為3.3億元，品種二仍為8億元。兩個品種的中票合計應(yīng)付利息6600萬元。

對于債券違約，東旭光電方面表示，公司正在積極采取措施，加強自身經(jīng)營，努力提高償債能力，并積極與債權(quán)人協(xié)商，最大程度保證債券持有人的利益。

事實上，早在2019年11月，“16東旭光電MTN001A”“16東旭光電MTN001B”就未能按期兌付應(yīng)付利息和相關(guān)回售款項首現(xiàn)違約。如今一年過去了，東旭光電債務(wù)危機持續(xù)發(fā)酵。

付息再違約

去年首現(xiàn)違約后，東旭光電自救但依舊問題重重。

今年三季度報告顯示，東旭光電前三季度實現(xiàn)營收45.83億元，同比下滑63.53%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損12.14億元，其中第三季度虧損3.18億元。

東旭光電方面表示，營收下滑的主要原因則是受公司流動資金持續(xù)緊張以及新冠疫情影響，高端裝備和建筑安裝工程業(yè)務(wù)訂單均大幅減少。

然而，東旭光電今年三季報賬面上仍有94.6億元的貨幣資金，但如今付息來臨，卻依然還不起6600萬元的利息。

這種情況在去年此時已經(jīng)上演。

彼時2019年三季報顯示，東旭光電報告期內(nèi)貨幣資金超過183億元，但“16東旭光電MTN001A”“16東旭光電MTN001B”仍未能按期兌付應(yīng)付利息和相關(guān)回售款項。

關(guān)于東旭光電貨幣資金的謎團，深交所早前已經(jīng)連續(xù)多次對公司提出問詢。

去年違約之后，深交所就要求東旭光電詳細說明截至2019年三季度公司賬面顯示存在大額貨幣資金余額情況下，卻未能如期兌付本次中期票據(jù)回售付息的具體原因。

在延期了8個月后，東旭光電在今年7月才回復(fù)了深交所的問詢。

按照披露，截至2019年11月15日，東旭光電貨幣資金總額139.14億元，其中，可隨時支取用于歸還借款本息的資金為2.55億元，使用受限和專項資金合計為136.6億元。也就是說，雖然東旭光電賬面貨幣資金高企，但可用來還債的資金卻并不多。

按照東旭光電說法，彼時公司需要兌付2016年第一期中期票據(jù)（品種一及品種二）的回售及付息款項，特向財務(wù)公司提出支取總額20.10億元兌付資金，但被財務(wù)公司告知，由于其流動性出現(xiàn)暫時困難，無法滿足公司提取資金的需求。

由此也引出了財務(wù)公司之于大型企業(yè)集團的風(fēng)險傳導(dǎo)。財務(wù)公司流動性問題顯現(xiàn)，進而導(dǎo)致東旭光電在財務(wù)公司存款變成使用受限資金。

“財務(wù)公司是大型企業(yè)集團對資金實施集中管理的平臺，財務(wù)公司相關(guān)風(fēng)險的本質(zhì)是企業(yè)集團風(fēng)險在財務(wù)公司的延伸。”北京一家公募基金固收總監(jiān)受訪指出，“東旭集團近幾年大幅舉債高速發(fā)展，流動性危機爆發(fā)后，東旭集團的風(fēng)險向財務(wù)公司延伸，財務(wù)公司風(fēng)險也向下屬企業(yè)之間傳導(dǎo)。”

事實上，與曾經(jīng)的白馬股康得新十分相像的是，東旭光電“存貸雙高”的現(xiàn)象早已被市場質(zhì)疑。

“需要警惕‘存貸雙高’風(fēng)險，‘存貸雙高’主要存在三種情況，財務(wù)造假，未披露的大額受限資金和大股東或關(guān)聯(lián)方占款嚴重。此外，對于集團資金集中管控的企業(yè)，還要關(guān)注其資金調(diào)配能力。本質(zhì)上合規(guī)，但一旦出現(xiàn)流動性問題，就會導(dǎo)致風(fēng)險傳染，對企業(yè)資金的調(diào)配能力要求極高。”華西證券首席固收分析師樊信江認為。

自救之路

自“16東旭光電MTN001A”“16東旭光電MTN001B”違約后，今年5月，“15東旭債”也未能按期兌付而出現(xiàn)違約。

據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者了解，彼時東旭光電與債券余額96.16%的債券投資者簽訂了展期協(xié)議，這部分涉及債券本金9.19億元，但仍有3671.6萬元的債券本金未能與投資者協(xié)商展期。

從最新進展來看，東旭光電正通過處置非主業(yè)公司股權(quán)和閑置資產(chǎn)、加大各類應(yīng)收債權(quán)的清收力度、聚焦主業(yè)努力創(chuàng)收等措施解決流動性問題。在多領(lǐng)域與對公司有合作意愿的地方政府產(chǎn)業(yè)投資平臺開展產(chǎn)業(yè)投資合作，包括“高端蓋板玻璃生產(chǎn)線項目”“建設(shè)新型光電顯示材料產(chǎn)業(yè)園項目”“中性硼硅藥用玻璃管項目”以及為公司新能源汽車產(chǎn)業(yè)增加投資等。

事實上，在2019年，東旭集團方面曾表示控股股東擬向石家莊國資委轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)，這曾被市場解讀為國資入主的利好。

不過該事項尚未有結(jié)果。今年9月，東旭光電在回復(fù)投資者提問時表示，“公司控股股東東旭集團的控股股東東旭光電投資有限公司與石家莊國資委籌劃股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項，截至目前，相關(guān)事項尚未取得實質(zhì)進展，東旭光電投資及石家莊國資委尚未簽署相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。”

從集團層面來看，今年6月，東旭集團全資子公司東旭啟明星控股有限公司在新交所發(fā)布公告稱，公司應(yīng)于6月12日向“東旭集團7%N20200612”持有人支付未償本金以及自2019年12月13日起的應(yīng)計利息（息票率7%）合計約3.5397億美元，但公司目前尚未支付。

“目前沒有任何通知，也沒有重組消息。”11月18日，一位東旭集團債券機構(gòu)持有人告訴21世紀經(jīng)濟報道記者。