La Politique Monétaire De La Banque Centrale De Chine

Du point de vue de la combinaison de l 'économie et de l' inflation, nous croyons que la logique de la modération monétaire a toujours existé.

Sur le plan économique, le PIB n 'était que de 50,3% en novembre, l' indice des nouvelles commandes correspondant à la demande n 'étant que de 50,9% contre 51,6% en octobre, alors que l' indice de l 'emploi n' était que de 48,3% et était bien inférieur Au seuil de 50 ans.

La croissance n 'a été que de 4,7% par rapport aux exportations de novembre, avec un ralentissement sensible de la croissance aux états - Unis, en Europe et sur les marchés émergents, ce qui témoigne d' un ralentissement de la demande extérieure et d 'une conjoncture économique caractérisée par une faible demande intérieure;

La combinaison de la baisse de l 'activité économique et de l' accélération de la contraction a indubitablement rendu nécessaire une politique monétaire libérale.

Du point de vue des marchés financiers, le maintien de la liquidité et de la stabilité des marchés devrait également incomber à la Banque centrale.

Les récentes notifications d 'agrément limitent le pouvoir de rachat des créances des entreprises sur les marchés boursiers, ce qui accro?t le risque de liquidité sur les marchés obligataires, puisque le taux de rendement de la dette publique et des dépenses publiques a augmenté pour atteindre 3,8% et 4,4% sur 10 ans.

En outre, en raison de la hausse des taux de rendement, 36,8 milliards d 'annulations et de retards dans l' émission de la dette à court terme, de billets à ordre et de la dette financière, d 'après les statistiques de pemberg au 10 décembre, ont manifestement eu un effet négatif sur la réduction des Co?ts de financement des entreprises.

En outre, avec l 'émission de la septième tranche de l' IPO au cours de l 'année, qui comprend 12 sociétés, telles que la lettre nationale, le printemps et l' automne, le gel de plus de 1 500 milliards de yuan devrait exercer une pression considérable sur le plan financier, le taux d 'intérêt annuel actuel de 5,6% sur les prêts étant actuellement de 70 BP par rapport au 21 novembre, ce qui, à notre avis, est également nécessaire pour stabiliser les taux d' intérêt du marché de la Banque centrale.

Néanmoins, nous ne pensons pas que la politique monétaire de la Banque centrale se pformera en une libéralisation générale dans le courant de l 'année, principalement pour les raisons suivantes:

Premièrement, la BCE a besoin de temps pour mesurer l'effet de la baisse des taux d'intérêt politique pour le mois de novembre, tels que le degré de diminution des co?ts de financement de l'énergie cinétique de l'entreprise, si la croissance économique est récupérée;

Deuxièmement, parce que les risques financiers de la BCE pour empêcher et doivent assumer la responsabilité, la bourse et qui a chuté de levier lui - même une couche non réglementaire acceptable.

L'environnement à faible taux d'intérêt d'un marché patlantique "commerce" de la Commission, le règlement de coordination entre la Commission de régulation bancaire et de la Banque centrale et, par conséquent, dans des parties de parvenir à un cadre réglementaire avant la réunification, prendre une politique globale de relaxation peuvent alimenter le marché "aléa moral" humeur, ce qui rend l'attitude de la BCE de prudence;

Troisièmement, la dépréciation du taux de change du renminbi limite quelque peu la marge de man?uvre de la politique monétaire en matière de déréglementation.

Sur les marchés offshore, où le taux de rendement implicite est plus élevé, il est passé à 4,37% en trois mois, ce qui reflète une hausse des primes.

Nous comprenons que les banques centrales, lorsqu 'elles adoptent des politiques monétaires plus radicales, sont plus susceptibles de semer la panique parmi les investisseurs étrangers, ce qui entra?ne une augmentation prévue de la dépréciation.

Bien s?r, cela ne signifie pas que la BCE à fermer les yeux sur la volatilité des marchés financiers, nous attendons l'avenir "micro - opération" est le mode principal, un laps de temps futur SLF, tels que la politique monétaire de l'innovation MLF, etc. afin de fournir de la liquidité du marché, de garantir des prêts à des taux d'intérêt du marché stable.

En outre, le taux de change à double débit de prix "couloir de la BCE sera formé de réguler simultanément le cadre des prix sur les marchés de change monétaire, outil de nouveau.

Taux de change de vue, nous avons tendance à l'avenir un quart du taux de change est faible niveau, à partir de la cause, est économique et à l'étranger, des changements de l'environnement financier:

Premièrement, novembre

La croissance est seulement 4,7% de croissance de la demande extérieure, l'affichage est tombé, nous avons observé après la poursuite de l'appréciation de 5 mois plus tard, après 10 mois du taux de change effectif atteint 121,6, a été rétablie à haut avant d'amortissement en janvier, nous nous attendons à ce que le poids de L'avenir de la politique de taux de change afin de stabiliser le Gouvernement à faible sortie augmente;

Deuxièmement, avec

Après le retrait de qe, l 'indice JP Morgan des monnaies des marchés émergents a baissé de 89 à 79 après le mois de mai et s' est déprécié de 11%, ce qui, compte tenu de la stabilité relative du renminbi par rapport au dollar des états - Unis et de l' appréciation passive de près de 13% du renminbi par rapport aux autres monnaies non libellées en dollars des états - Unis, a permis d 'alléger la pression exercée par une forte appréciation passive au cours de la période précédente;

Troisièmement, l 'environnement économique et financier extraterritorial entra?nera une hausse du dollar des états - Unis.

D 'une part, avec l' amélioration de l 'économie des états - Unis, la réunion du 16 décembre de la Fed consacrée à l' intérêt pourrait donner des orientations sur le plan de l 'intérêt, tout en renon?ant à l' engagement de ? maintenir les taux d 'intérêt à des taux d' intérêt bas sur une période assez longue ?, ce qui favoriserait une hausse des taux d 'intérêt en dollars et aux états - Unis; d' autre part, l 'incertitude politique en Europe, en Grèce et au Japon, a entra?né une régression des préférences des investisseurs et un sentiment d' évitement favorable au dollar des états - Unis.

La dépréciation actuelle du Renminbi pourrait donc laisser une certaine marge de manoeuvre pour ? repasser ? le dollar des états - Unis après son appréciation accélérée.

Nous comprenons la dépréciation de la monnaie à 6.20 plus t?t, plus de clients est la couverture de la demande de paction de marché prévu de mener sur la base, et non sur la base de

La pression.

Sur la base de la gestion ordonnée des projets actuels, l'avenir de la possibilité d'apparition massive de la fuite des capitaux et n'est pas de la BCE peut, par le maintien de taux de change du marché modeste intervention relativement stable, et la combinaison de l'argent et le soutien à l'exportation et d'autres objectifs de sélectionner de manière souple le temps d'intervention.

Du point de vue de la combinaison de prix des outils à double taux d'affaiblir le couloir, pendant une période de temps future, le taux interbancaire reste faible est courant.

Dans le même temps, le taux de change lui - même, avec la participation de la diversification, la flexibilité du taux de change sera accrue, ce qui, dans une certaine mesure également une augmentation de la flexibilité de la composition de la politique de la Banque centrale.