Honghao Regarde Le Marché Des Actions: Apprendre à Investir

La dépréciation du renminbi est - elle un facteur favorable pour le marché et l 'économie chinois?

La probabilité d 'une dévaluation du renminbi au - dessus de 7 en 2016 est déjà supérieure à un tiers, ce qui signifie que l' on s' attend à une dévaluation et qu 'on s' autorenforce.

Les effets de la dépréciation des taux de change continuent de se faire sentir de part et d 'autre.

Il convient de noter que l 'incidence de la dépréciation des taux de change sur la fixation des prix des pactions commerciales n' est pas pure et simple.

C 'est le résultat d' une dépendance vis - à - vis de l 'évolution de la politique de change du renminbi, qui dépend de la fa?on dont la communauté internationale interprète cette évolution.

On se souviendra que, depuis le début de la réforme du taux de change du renminbi au cours des deux dernières années, le marché a réagi différemment à chaque mouvement de dépréciation de la Banque centrale.

Le 18 décembre 2013, la Fed a annoncé sa décision attendue de réduire son plan d 'achat d' actifs.

La réaction du marché mondial a été forte, sauf en Chine continentale et à Hong Kong.

Le lendemain, en dépit d 'une forte reprise sur d' autres marchés asiatiques, les actions chinoises offshore / offshore se sont retirées à un niveau très bas.

C'est pourquoi?

à l 'époque, après la décision de la Fed, la Banque centrale de Chine a, de manière inattendue, abaissé le prix médian du renminbi, le plus élevé depuis mai 2013 - Bien que la dépréciation ne f?t que de 0,13% - ce qui était vraiment sorcier par rapport à la volatilité actuelle du taux de change du renminbi.

Le marché boursier est devenu vulnérable.

à l 'époque, la logique commerciale du marché considérait la dévaluation du renminbi comme un facteur important de contraction de l' économie mondiale et comme une incitation potentielle à la guerre monétaire.

En raison de l 'affaiblissement du renminbi, la Chine a perdu son pouvoir d' achat sur de grandes quantités de produits de base et a d? ajuster le prix des actifs à risque.

Nous pensons que la décision prise à l 'époque par la Banque centrale de réduire sensiblement le prix médian du yuan a été une cause importante de la mauvaise performance de la Chine sur les marchés offshore et offshore ce jour - là.

Toutefois, depuis mars 2014, cette logique de paction a changé.

En mars 2014, la Banque centrale de Chine a annoncé soudainement l 'extension de l' espace de paction quotidien du yuan de 1 à 2%.

Le marché pensait alors, conformément à cette logique, que la dévaluation du renminbi mettrait en péril l 'économie mondiale.

Par la suite, la volatilité s' est étendue du marché des changes au marché des actions.

Le marché a continué de faire face à des pressions au cours des mois qui ont suivi - jusqu 'au milieu de 2014, le marché a progressivement reconnu les avantages de la dévaluation du renminbi.

Depuis lors, les cours des actions ont commencé à s' écarter des taux de change, et le marché chinois a changé de mode de paction.

La logique de l 'opération s' est poursuivie jusqu' à ce que la réforme du système de change se poursuive en ao?t 2015.

à l 'époque, la Banque centrale de Chine a annoncé soudainement que les prix du marché joueraient un r?le plus important dans la formation des prix intermédiaires des taux de change du renminbi et qu' elle aurait l 'audace de réduire sensiblement les prix intermédiaires des taux de change du renminbi.

Au cours des deux semaines qui ont suivi, l 'indice de référence (1,97%) a chuté de plus de 1 000 points, en particulier à un niveau plus élevé que celui des ? dividendes ? qui ont été provoqués par la forte instabilité des marchés financiers en juillet dernier.

Une situation analogue a été observée au cours des quatre jours de paction qui se sont écoulés depuis le nouvel an.

La Banque centrale a eu l 'audace d' abaisser les prix intermédiaires du renminbi, tout en ajoutant le nouveau mécanisme de fusion du marché, ce qui a entra?né une reprise des fluctuations importantes du marché des actions a et des marchés boursiers mondiaux, comme en ao?t dernier.

D 'une manière générale, dans un mécanisme de taux de change peu élastique, comme c' était le cas avant le changement de change en Chine, la Banque centrale de Chine a besoin d 'utiliser les taux du marché à des prix intermédiaires du yuan pour refléter les changements fondamentaux de l' économie.

Lorsque la Banque centrale rejette les ajustements de change, le ralentissement de l 'activité de base doit être libéralisé par d' autres ajustements de prix relatifs, par exemple par le biais de prix importants de produits de base et d 'actifs.

Après la crise financière asiatique de 1997 (0,00%), la Chine a résisté à la pression de la dépréciation des taux de change, ce qui a été l 'une des principales raisons de la chute de plus de 10% du marché boursier chinois en 1998.

La Banque centrale d 'aujourd' hui, tout en approfondissant la réforme des taux de change, n 'a ménagé aucun effort pour utiliser de précieuses réserves de devises pour intervenir sur les prix du marché des taux de change du renminbi.

Cette initiative a troublé de nombreux acteurs du marché.

La volatilité du marché des changes est intrinsèque et immuable.

Cependant, la construction d 'un ? mur ? pour faire face aux fluctuations des taux de change internes, avec des ressources extérieures précieuses, semble na?ve pour une culture obsédée par la planification et le contr?le, tout comme l' idée ancienne de la construction d 'une grande muraille.

Bien que l 'augmentation des taux de change en ao?t dernier ait donné lieu à des ajustements importants du marché, elle a accru la flexibilité des taux de change, ce qui a permis à la Chine de mieux faire face aux incertitudes extérieures, en particulier à l' entrée dans un nouveau cycle d 'intérêts de la politique monétaire de la Fed.

Par conséquent, même si la fuite des capitaux et les fluctuations des taux de change demeurent potentielles, les investisseurs ne devraient pas accorder une attention excessive aux fluctuations des marchés à court terme.

Le risque de fluctuation des taux de change devrait être ma?trisé dès lors que la dépréciation des taux de change commence à refléter correctement la baisse des taux d 'intérêt et le ralentissement de base en Chine et que la Banque centrale n' utilise plus ses réserves de devises pour intervenir fortement dans la dépréciation des marchés et les pressions qui poussent à la fuite des capitaux, tout en entra?nant une dépréciation ordonnée du renminbi.

Au cours des dernières années, l 'économie chinoise s' est en grande partie ralentie, mais le renminbi s' est apprécié.

Relatif

Les ajustements ne peuvent se faire que par la contraction des prix des produits de base et les pressions exercées sur les cours des actions - jusqu 'en mars 2014, date à laquelle les réformes des taux de change ont commencé.

Cette théorie de l 'ajustement relatif des prix entre les différentes catégories d' actifs explique également pourquoi le marché de Hong Kong est devenu moins performant que le Groupe a depuis le milieu de 2014.

Le dollar des états - Unis étant lié à la monnaie du port, le taux de change du dollar des états - Unis n 'est pas suffisamment souple pour tenir compte de la faiblesse des fondamentaux de l' économie.

Les ajustements des prix relatifs ne peuvent donc se faire que par le prix des actifs.

Il ressort de ce qui précède que la réaction de chaque marché à la dépréciation de la Banque centrale n 'a pas été uniforme.

La dépréciation des taux de change a également provoqué une baisse de la panique lorsque le marché a estimé que la dépréciation était favorable à l 'économie, alors que la dépréciation de la concurrence monétaire était per?ue comme une perte.

Il est donc impératif pour les opérateurs de marché de clarifier la logique des opérations sur le marché, en particulier lorsque la dépréciation du même taux de change entra?ne deux résultats totalement différents.

à l 'heure actuelle, les opérations du marché contre la forte dépréciation du renminbi de la Banque centrale, en particulier les initiatives inattendues, sont interprétées comme une dévaluation compétitive de la monnaie.

Une telle dévaluation soudaine accro?trait les pressions inflationnistes à l 'échelle mondiale, limiterait l' efficacité des politiques monétaires et pourrait même conduire à une contraction des prix.

Retour à la grande dépression des années 30.

Cependant, la Banque centrale n 'est pas inaccessible - lorsque le renminbi est systématiquement déprécié, le marché ne prend pas en compte les fluctuations des taux de change du renminbi pour la fixation des prix des pactions.

L 'élément principal, plut?t que d' autres structures de tarification.

Aux yeux de Kafka, la présence visible de la Grande Muraille contraste avec ses ambigu?tés.

Cependant, la Grande Muraille semble être restée au bord de sa compréhension des limites de ses capacités.

On dit que cela a été créé par un décret sacré pour défendre les tribus du Nord.

Cependant, selon Kafka, la volonté impériale de la famille royale chinoise n 'est pas une surprise.

L 'idée de construire la Grande Muraille par décret royal existe depuis le début de la barbarie.

Si tel est le cas, les tribus du Nord ne sont pas vraiment responsables de la construction de la Grande Muraille.

Peut - être la réponse réside - t - elle dans la culture chinoise elle - même.