Le Déclin Des Réserves Extérieures Et La Dépréciation Du Renminbi Forment Un Cercle Vicieux.

Plus l 'épargne extérieure diminue, plus le marché s' inquiète de la dévaluation du yuan.

Avec le déclin de l 'épargne extérieure à trois ans, faire sortir le renminbi d' un cercle vicieux?

Selon les données de la Banque centrale de Chine, les réserves extérieures de la Chine ont chuté de 512,7 milliards de dollars pour l 'ensemble de l' année 2015, pour atteindre 333 000 milliards de dollars, soit une baisse de 320 milliards de dollars au cours des cinq mois qui se sont écoulés depuis le mois d 'ao?t (ao?t - décembre).

Sur ce total, en décembre, la baisse des stocks extérieurs a atteint un niveau record de 107,9 milliards de dollars.

Comment briser ce cercle vicieux? Selon les institutions, y compris la Banque Star Expo, le choix de la Banque centrale consiste à autoriser la libre circulation du renminbi, à imposer des contr?les stricts sur les capitaux ou à le dévaluer en une seule fois, mais chaque programme comporte des risques.

L 'exposition des étoiles indique que la liberté de mouvement du renminbi est plus une solution de manuels:

?a ne sert à rien.

Premièrement, les réserves extérieures ne sont pas épuisées pour défendre le yuan.

Deuxièmement, ce mécanisme a aidé la Chine à retrouver une partie de sa compétitivité, étant donné que le renminbi pondéré par le commerce s' est considérablement apprécié par rapport à la plupart des autres monnaies.

Troisièmement, l 'efficacité de la politique monétaire peut être préservée car l' intervention de la ville de pfert de fonds a eu pour effet de réduire l 'offre de devises et, partant, de réduire l' efficacité de la politique monétaire libérale.

Le risque est que personne ne sache à quel rythme le renminbi se dépréciera et à quel niveau il finira par tomber.

Les décideurs ont besoin de beaucoup de courage.

Pour ce qui est du contr?le strict des mouvements de capitaux, qui n 'est pas conforme à l' objectif d 'une libéralisation progressive des comptes de capitaux en Chine, cette mesure serait considérée comme un ? Retour en arrière ?, et de nombreux analystes estiment qu' il n 'est pas nécessaire pour le moment de le faire, bien que la réglementation des mouvements de capitaux ait récemment été renforcée:

Les autorités de réglementation chinoises ont récemment demandé aux banques de procéder à un examen rigoureux des opérations et des antécédents des opérations de la trésorerie commune et des produits, tout en surveillant strictement les plafonds des sorties nettes de la trésorerie commune pfrontalière, le solde des sorties nettes ne devant pas dépasser zéro à aucun moment.

La Banque centrale a déjà pris des mesures pour atténuer les pressions sur les sorties nettes de capitaux, par exemple en appliquant des taux de réserve normaux aux dép?ts dans les institutions financières offshore.

La Banque Star Exhibition a indiqué que si la dépréciation était suffisamment importante, elle risquait de dispara?tre et il n 'y avait pas lieu de renforcer le contr?le des capitaux.

Toutefois, s' il s' agit d 'une dépréciation modérée, il faudra peut - être renforcer le contr?le des capitaux pour faire face aux marchés ou à la spéculation.

Toutefois, ce dernier signifierait que l 'internationalisation du renminbi serait ? en marche arrière ? et ne répondrait pas aux critères d' inclusion du renminbi dans le panier monétaire de droits de tirage spéciaux (DTS) du FMI.

L 'économiste en chef Xu Gao, Guangda Securities, a estimé que le scénario d' une dévaluation ponctuelle serait la meilleure solution pour réguler le taux de change du yuan.

Tout d 'abord, personne ne sait combien le yuan doit se déprécier pour être approprié:

La conclusion fondamentale de nombreuses études universitaires sur les mouvements des taux de change est que, dans un système de taux de change flottants, les variables macro - économiques n 'expliquent guère les tendances des taux de change et que les variations des taux de change sont extrêmement aléatoires [1].

Cela signifie que toute estimation de ce que l 'on appelle le ? taux de change équilibré ? est inexacte et comporte de graves erreurs.

Les propositions de dévaluation ponctuelle du renminbi sur le marché actuel ne sont que des hypothèses de certains et ne constituent pas une base sérieuse pour la réglementation des politiques.

Deuxièmement, les taux de change flottants ont tendance à être ? surajustés ?, c 'est - à - dire que les mouvements des taux vers une direction donnée passent toujours par là avant de revenir:

En résumé, il faut d 'abord dévaloriser, puis augmenter d' abord.

C 'est le cas de nombreuses monnaies asiatiques au moment de la crise financière asiatique.

Après l 'effondrement du taux de change fixe du baht tha?landais par rapport au dollar des états - Unis en 1997 \ \ 13 \ \ 10, le baht tha?landais s' est déprécié de plus de 50% pendant plusieurs mois, puis s' est apprécié de plus de 20%.

Des tendances similaires sont observées dans des monnaies telles que le won coréen et le lingit malaisien (fig.

Par conséquent, même si nous connaissons bien le niveau d 'équilibre du marché du renminbi par rapport au dollar des états - Unis, le taux de change ne peut pas se stabiliser et la pression de dépréciation persistera.

Outre les deux points ci - dessus, il faut également tenir compte des perturbations anticipées du marché qui ont nui à la réputation de notre politique en raison d 'une dévaluation ponctuelle, a déclaré Xu Gao:

811 nouveaux pferts, 131 Renminbi.

Cette augmentation s' explique en grande partie par le fait que le marché s' attend à ce que la Banque populaire renonce à maintenir son taux de change, ce qui entra?ne un ? braquage ? du marché contre la Banque populaire, avant que celle - ci ne l 'abandonne.

Au cours des derniers mois, de hauts responsables de mon pays, y compris le Président sortant, ont déclaré sans équivoque qu 'il n' y avait pas de base pour une dévaluation prolongée du yuan.

En outre, avec la perte de crédibilité, l 'efficacité des autres réglementations de notre pays sera considérablement réduite, et le contr?le de l' économie par le Gouvernement de ~ 13 ~ 10 ~ sera considérablement réduit.

Selon Xu Gao, le meilleur moyen de préserver la stabilité du taux de change du renminbi est de ? dissuader et craindre ?:

à l 'heure actuelle, nos réserves en devises demeurent suffisantes.

à la fin de 2015, nos réserves extérieures dépassaient 3 300 milliards de dollars, ce qui nous permettrait de payer nos importations pendant 20 mois.

Par contre, lorsque les taux de change tha?landais et coréen de 1997 \ \ \ \ 13 \ \ 10 ont été dépassés, les réserves extérieures n 'étaient que six fois et trois fois plus importantes que les importations mensuelles des deux pays au cours de la même période.

Nous avons également un excédent commercial important, qui ne correspond pas au déficit important des pays de l 'Asie du Sud - est au moment de la crise financière asiatique.

Il y a tant de réserves, de yuan.

Mais la pression s' est intensifiée, faute de quoi, c 'est notre régulateur de change "avant la guerre" le coeur du marché.

Les régulateurs de taux de change ont été pris par le nez du marché, le droit de fixer les prix a été pris par les marchés offshore, et les perspectives de change sont naturellement mauvaises.

La pression de dépréciation du Renminbi pourrait s' atténuer progressivement si les décideurs pmettaient au marché leur volonté de stabiliser le taux de change du renminbi par rapport au dollar des états - Unis, au lieu de manifester, comme ils le font actuellement, une certaine stabilité à l 'égard d' un panier de monnaies et de créer en temps voulu une tendance à l 'appréciation.

La clef à cet égard est d 'orienter les attentes du marché.

Si le régulateur montre qu 'il a dépensé beaucoup de réserves pour la maintenance,

Une attitude stable permet de stabiliser facilement les taux de change et de consommer peu de réserves extérieures.

Au contraire, il est difficile de stabiliser le taux de change du renminbi si l 'on craint la perte de l' épargne extérieure, qui équivaut à une fleur blanche.

Les gouvernements eux - mêmes ont peut - être besoin d 'objectifs plus clairs pour orienter les attentes du marché.

Après avoir passé en revue les tendances macroéconomiques et les tendances des politiques au cours de ces dernières années, il semble qu 'il y ait un manque de fermeté dans une direction et que le marché soit depuis longtemps en proie à des contradictions, écrit l' analyste en chef des valeurs mobilières treize ans, QuQing, en octobre dernier.

? Nous croyons que la question centrale est celle que le Gouvernement doit trancher à la fois de cette fa?on et de cette manière contradictoire. ?

Premièrement, il faut à la fois pformer et mettre l 'accent sur la croissance, ce qui est incontestablement très clair...

Deuxièmement, il faut espérer que le renminbi se déprécie et s' inquiéter de sa dépréciation...

Troisièmement, il s' agit à la fois de la commercialisation des taux d 'intérêt et de la crainte de leur commercialisation.

La commercialisation des taux d 'intérêt est la voie nécessaire à l' amélioration du système financier.