L 'Année Dernière, La Mère Centrale S' Est Appuyée Sur La Fortune.

2015Société cotéeL 'augmentation de la rentabilité est en fait en baisse et, après déduction des pertes non récurrentes, le déficit global s' est considérablement accru.La forte augmentation des cours des actions au cours du premier semestre de 2015 s' est accompagnée d 'une baisse continue des taux d' intérêt des banques centrales, qui, bien que visant principalement à résoudre les problèmes de financement des entreprises et à stabiliser la croissance, a encore accentué la tendance à la désintégration économique.On appelle donc le short bovine Market de 2015 "Buffalo", c 'est - à - dire la mousse boursière à base d' eau injectée.Les dépenses budgétaires sont si importantes cette année que le déficit budgétaire ne représente que 3% du PIB, soit un déficit budgétaire de 2 180 milliards de dollars.

On se souviendra que l 'un des facteurs expliquant la forte baisse du Groupe a au cours du second semestre de l' année dernière était le taux d 'intérêt du dollar des états - Unis \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \La baisse des taux de change à deux reprises à la fin d 'ao?t dernier et au début de l' année a entra?né non seulement une forte chute du Groupe a, mais aussi une forte baisse des cours des actions en Europe et aux états - Unis, lorsque la Banque centrale a souligné à maintes reprises que la baisse des Cours n 'avait rien à voir avec la hausse des taux de change en Chine.Avec l 'augmentation du taux d' intérêt de la Fed en décembre dernier, l 'unité a a également été réactivée et interprétée comme une chute de bottes.Le mois prochain, la Réserve fédérale des états - Unis augmentera ses taux d 'intérêt, qui devraient se poursuivre l' année prochaine.Dans ce contexte, pourquoi l 'unité a est - elle forte?

　　L 'année dernière, elle s' est appuyée sur sa mère, et cette année, sur sa fortune.

De nombreux facteurs influent sur l 'évolution des marchés boursiers, tels que le niveau des taux d' intérêt, la rapidité de la rentabilité, les flux financiers et l 'ampleur de l' offre d 'actions représentant l' attitude des autorités de réglementation.Les intérêts créditeurs de la Réserve fédérale des états - Unis ont été défavorables à l 'unité a parce qu' ils ont entra?né des sorties de capitaux, une pression accrue sur la dépréciation de la monnaie et une augmentation passive des taux d 'intérêt, ce qui a entra?né une perte de liquidités et de taux d' intérêt pour l 'unité a.Toutefois, en raison de nombreux facteurs qui déterminent la position de l 'unité a, ou d' autres facteurs, l 'influence sur le marché boursier est plus forte.

D 'abord, la taille de la nouvelle unité, qui représente l' attitude de la direction de la réglementation, a considérablement diminué, comme le montre le fait que l 'IPO n' a plus que 80 milliards de dollars au cours du premier semestre de l 'année, alors que le niveau de refinancement est d' Environ 1 300 milliards de dollars.Le ralentissement du rythme de l 'ipo, les retards d' enregistrement, la suppression de la mention des plaques stratégiques émergentes, etc., sont autant d 'éléments qui reflètent l' intention des autorités de réglementation de protéger les marchés boursiers et contribuent à réduire l 'offre et la demande dans les relations boursières.

En 2016, le marché boursier s' est effondré et s' est effondré en raison de l 'augmentation des taux d' intérêt et de l 'augmentation des taux d' intérêt, les raisons les plus expliquées étant l 'amélioration fondamentale de l' entreprise et la hausse de la rentabilité.Quelle est donc la raison de cette reprise? Est - ce que l 'économie chinoise a connu une reprise cyclique? Il est clair que les prévisions générales de croissance du PIB pour 2017 sont moins optimistes que celles de 2016, ce qui signifie qu' il n 'y a pas d' amélioration fondamentale de la situation macroéconomique et que l 'amélioration de la rentabilité des entreprises aux niveaux intermédiaire et microéconomique pourrait être liée à l' augmentation des dépenses budgétaires cette année.

Par exemple, le volume des ventes de véhicules a considérablement augmenté cette année, atteignant 13% au cours des trois premiers trimestres, en raison notamment de la réduction de moitié de la taxe sur l 'achat de véhicules à faible capacité imposée par l' état depuis le 1er octobre dernier.Bien entendu, les incitations fiscales ne sont qu 'une forme d' énergie budgétaire, qui se traduit davantage par une augmentation substantielle des dépenses; l 'augmentation de près de 20% des investissements d' équipement au cours des 10 premiers mois de l 'année a été sensiblement supérieure à celle des investissements dans l' immobilier et l 'industrie manufacturière, ce qui témoigne d' un appui financier sans précédent aux investissements d 'équipement.Le métro est en cours de construction dans les grandes villes et les projets d 'infrastructure ferroviaire tels que les trains à grande vitesse, les aéroports, etc., sont appuyés par des investissements importants dans les finances centrales et locales.Dans le même temps, les investissements des entreprises d 'état dans les immobilisations ont augmenté de plus de 20% au mois d' octobre dernier, ce qui montre que les entreprises d 'état ont emprunté des crédits publics pour contribuer à une croissance soutenue.

D 'habitude.Déficit budgétaireIl s' agit de l 'ensemble des déficits du budget général et du budget de l' état, qui sont essentiellement des déficits budgétaires stricts.Les différences de traitement entre les fonds de stabilisation du budget central et les fonds budgétaires déposés au cours des années précédentes, ainsi que la question de savoir si les fonds recueillis par les administrations locales au moyen d 'obligations spécifiques sont comptabilisés comme recettes, ne sont pas conformes aux normes internationales en vigueur.En ce qui concerne l 'utilisation par les autorités locales des soldes reportés des années précédentes, qui ont été accumulés au cours de l' année précédente et ne sont pas des recettes de l 'exercice en cours, l' affectation de ces fonds aux dépenses de l 'état devrait être considérée comme un élément de financement destiné à combler le déficit.En outre, il n 'est pas logique que les fonds collectés par les administrations locales pour l' émission d 'obligations spéciales soient comptabilisés comme recettes dans le budget des fonds publics et que les fonds provenant de l' émission d 'autres obligations publiques soient considérés comme des projets de financement destinés à combler le déficit.

En outre, les fonds d 'investissement sectoriel des administrations locales, la composante ? financement national ? du PPP, etc., devraient être considérés comme des déficits au sens large et, en fait, comme des déficits au sens large, le Conseil national pour le développement et la réforme, par l' intermédiaire de la Banque nationale de développement et de la Banque de développement agricole, devrait orienter l 'émission d' obligations à long terme et la création de fonds spéciaux pour les investissements d 'équipement.En tout état de cause, le déficit budgétaire, tel qu 'il est calculé sur la base d' une large échelle, dépasserait de loin le niveau actuel des statistiques officielles, ce qui permettrait d 'estimer le déficit budgétaire à environ 5 à 6% en 2016.L 'explosion de l' immobilier a bénéficié d 'un levier de la part de la population et d' une augmentation considérable du volume des ventes, ce qui a entra?né une reprise rapide des investissements.Il n 'y a donc pas eu de reprise économique soutenue en 2016, principalement en raison de l' effet conjugué du Gouvernement, des entreprises d 'état et de la population.

B) Le déficit budgétaire réel pour 2015 est de 3,4% de notre calibre et de plus de 2,4% de notre calibre officiel, ce qui est très positif;Les dépenses budgétaires effectives sont si importantes que l 'expansion considérable du secteur public, des entreprises d' état et des passifs des résidents s' accompagne inévitablement d 'une forte expansion de l' actif, dont une partie est liée à l 'expansion des bénéfices des entreprises, ce qui est la principale raison de la reprise des bénéfices des entreprises cette année.

Bien entendu, l 'augmentation des bénéfices des entreprises s' est accompagnée de la contribution de la Banque centrale, à savoir la poursuite de la baisse des taux d' intérêt au cours des trois premiers trimestres de l 'année et la politique de déréglementation monétaire de la Banque centrale, qui a permis de réduire sensiblement les co?ts financiers des entreprises, en particulier des entreprises d' état, dont les fonds sont relativement faibles et plus sensibles aux variations des taux d 'intérêt.

　　L 'année prochaine: stress général, possibilités locales

Je pense qu 'il faut avoir une vue d' ensemble pour juger de la situation, que ce soit Hillary ou Trump, ce type de TPP, ce type de référendum italien, ce qu 'il y a de plus en plus de temps, et ce qui se passe sur le long fleuve de l' histoire, c 'est un bruit qui ne change rien, même si l' on revient à la réalité.De même, à l 'avenir, l' économie chinoise dépassera les états - Unis d 'une manière plus rapide et plus descendante, car la croissance aux états - Unis est encore plus faible.

Lorsque la croissance économique de la Chine a atteint son point culminant en 2010, il n 'y a pas eu de tendance générale à la hausse, ni sur les marchés immobiliers ni sur les marchés boursiers.D 'ici à 2010, le marché national des batiments a gagné la course collective m2, qui a doublé depuis 2010, avec une augmentation moyenne de moins de 50% dans l' ensemble du pays, mais devrait gagner m2 dans le nord.Au cours de la même période, la plaque principale a augmenté et perdu m2, mais la plaque d 'entreprise a gagné m2.Ma logique est donc que la croissance économique descend et que les marchés boursiers n 'ont que des possibilités structurelles.

En 2017, l 'économie continuera d' être soumise à des pressions à la baisse.L 'année 2016 a été la plus importante des dépenses budgétaires et les ressources financières ont été excessivement dépensées.En règle générale, les investissements privés représentent environ les deux tiers de l 'ensemble des investissements et leur part est tombée à 61% en 2016, ce qui signifie qu' il faudra investir davantage dans l 'économie du secteur public pour assurer une croissance stable. Par exemple, entre la fin de 2015 et la fin de septembre 2016, l' encaissement d 'obligations sur les marchés interbancaires a augmenté de 170 000 milliards de dollars, pour atteindre 6 900 milliards de dollars, et l' encours de la dette, principalement dans les économies publiques.

Alors, l 'économie chinoise sera encore aussi forte en 2017.Dépenses financièresSelon certaines estimations, 2016 serait une année record de croissance du PIB (prix constants), suivie d 'un nouveau record de 639 000 milliards d' ici à 2010, deuxième année de relance de l 'économie, soit 400 milliards de milliards de dollars par an.On estime que la tendance à la dépréciation du renminbi en 2017 se poursuivra et que, sous la pression des intérêts de la Réserve fédérale des états - Unis, les taux d 'intérêt augmenteront ou diminueront l' émission d 'obligations par rapport à 2016, de sorte que l' augmentation des dépenses budgétaires à large échelle sera inférieure Au niveau de cette année.

Si le ralentissement de l 'investissement dans le secteur public pouvait être compensé par une augmentation rapide de l' investissement dans le secteur privé, la croissance économique pourrait rester stable, mais il faudrait déterminer si l 'augmentation de l' investissement privé pourrait reprendre en 2017.La reprise des investissements privés en octobre est en effet le résultat de la poursuite de la croissance budgétaire, à savoir la reprise du PPI.Si les taux d 'intérêt sont élevés et que la consommation de la population n' est pas stimulée, il est difficile de modifier la situation en amont en ce qui concerne les bénéfices en aval et d 'accélérer la reprise de l' investissement privé.

La reprise de l 'industrie en amont devrait également être brève jusqu' en juin de l 'année prochaine, étant donné que la demande dans les secteurs de l' acier, du ciment et d 'autres secteurs de l' industrie en amont diminuera au cours de la deuxième moitié de l 'année prochaine avec l' augmentation des investissements immobiliers, et que les investissements d 'équipement sont tributaires des finances publiques, ce qui rendra difficile la viabilité à long terme de la balance des paiements.

Si l 'on considère la dépréciation, il faut que les actions portuaires aient davantage de possibilités de s' en sortir.En outre, les avantages de l 'évaluation du Groupe portuaire sont évidents et il y a une ? remise ? évidente pour le Groupe a.Plus important encore, la levée des restrictions relatives aux investissements à Hong Kong et à Deep Harbour pourrait entra?ner un afflux massif d 'argent chaud et institutionnel vers les marchés boursiers de Hong Kong.Alors, à mesure que les entrées de fonds en provenance du Sud se poursuivent depuis l 'ouverture des grands ports, le contr?le de la ligne de démarcation sera - t - il rétabli, ce qui conduira à une situation d' offre et de demande insatisfaisante pour les unités portuaires?

En outre, la reprise de la rentabilité des entreprises se poursuivra, en particulier grace à la hausse des prix de certains produits de base en vrac et à la hausse continue de la rentabilité de l 'industrie en amont.La hausse des prix de l 'acier et des métaux non ferreux est due non seulement à des facteurs de dépréciation, mais aussi à la spéculation des négociants (par exemple, l' augmentation des investissements d 'équipement aux états - Unis) et à des facteurs de stockage.

Si la pression de la hausse des prix en amont peut se propager à l 'extrémité inférieure de la consommation, alors l' inflation est passée de l 'anticipation à la réalité et le niveau d' évaluation des entreprises cotées en bourse de consommation peut augmenter, mais la probabilité d 'une stagnation de l' économie chinoise s' accro?t, en général sur les marchés boursiers ou dans le vide.En tout état de cause, la Bourse de 2017 n 'est guère optimiste, que ce soit la mère centrale ou le Dieu de la fortune, l' intérêt pour la bourse est aussi un atout et une force insuffisante, bien que les opportunités locales existent toujours, le plus grand profit possible ou l 'argent chaud à la Recherche d' une garantie sur la bourse.