Analyse Des Causes Profondes De La Délocalisation Du Marché En Tant Que Groupe De La Médiocrité Des Performances

Yin Zhongli (Rong Sheng, économiste en chef pour le développement, chercheur à l 'Institut de Finance de l' Académie chinoise des sciences sociales)

D'un point de vue logique, la valeur de l'enveloppe du Groupe a devrait être une tendance à la dépréciation à mesure que la réforme du système d'enregistrement se poursuit.Toutefois, à la suite de la réforme du système d'enregistrement sur le marché des plaques à la fin du mois d'ao?t de cette année, certaines actions médiocres ont été virées et la valeur de la coque s'est rapidement appréciée.La raison pour laquelle le marché des plaques d'entreprise est "trop petit" est - elle due à la réforme du système commercial ou à d'autres causes profondes?

Le 24 ao?t, un nouveau système de transactions a été officiellement mis en place sur le marché des plaques d'immatriculation, qui a porté la limite à la hausse et à la baisse de 10% à 20%, ce qui témoigne de l'introduction officielle de la réforme de l'enregistrement sur le marché des plaques d'entreprises.

Bien qu 'avant l' introduction de la réforme du système d 'enregistrement des plaques d' entreprise, le système d 'enregistrement sur le marché de la plaque de la science et de la technologie a fonctionné sans heurt pendant plus d' un an, l 'introduction du système sur le marché des plaques a eu un certain impact.à la suite de la mise en place d'un nouveau système de transactions sur le marché des plaques d'entreprise, le marché a connu un phénomène de ? petite taille? et, pendant plus d'une douzaine de jours, entre la fin d'ao?t et le début de septembre, des actions de petite valeur ont été virées de fonds.D'après les statistiques, entre le 24 ao?t et le 8 septembre, 10 marchés boursiers ont enregistré une augmentation de plus de 100%, de plus de 50% et de plus de 110, et un tiers de ces marchés ont enregistré une augmentation de plus de 30%.Les trois actions les plus représentatives sont Tianshan Biology, Long Group et Yu Diamonds, dont la valeur marchande a augmenté de plus de 150% au cours des 11 jours de courtage et quadruplé par rapport à l 'indice de plaque d' entreprise de 0,69% au cours de la période considérée, ce qui montre que l 'indice de référence de la plaque d' entreprise n 'a pas changé du fait de l' introduction d 'un nouveau système de transactions et que l' explosion financière est principalement due à la petite valeur boursière.TicketLes statistiques montrent que la valeur de marché moyenne des actions qui ont été licenciées sur ces marchés n'était que de 3,7 milliards de yuan avant la hausse des cours des actions, les trois actions les plus représentatives étant Tianshan Biology, Long Group et Yu Diamonds, dont la valeur de réalisation avant le démarrage était inférieure à 3 milliards de dollars.Par conséquent, les autorités de réglementation ont raison de qualifier de ? faible ? saut.

Comment peut - on considérer la performance du marché de l'entreprenariat après l'assouplissement des restrictions à la hausse et à la baisse des opérations boursières?Nous pensons qu'une analyse minutieuse des causes de ce phénomène est nécessaire pour trouver la bonne solution.Les raisons pour lesquelles le tableau d'entreprise a été modifié sont les suivantes:

Premièrement, l 'enregistrement a assoupli les restrictions financières imposées aux sociétés cotées.Les indicateurs financiers de l'ancien système de sortie étaient ainsi fixés: pour la deuxième année consécutive, les pertes ont été mises en garde contre les risques de sortie et les pertes ont été suspendues pour la troisième année consécutive.En vertu de cette disposition, la faune Tianshan risque d 'être suspendue si elle continue de se déprécier en 2020.Les nouveaux critères de sortie ont été modifiés de manière à supprimer la suspension de l'accès au marché, à satisfaire aux critères de sortie directe et à introduire les critères de sortie financière du portefeuille.Selon les nouvelles normes de sortie, les organismes de Tianshan pourraient être exemptés si leurs revenus dépassent 100 millions de yuan cette année.Cela a pris du temps pour obtenir le financement de la prison.

Deuxièmement, l'auto - assistance de l'unité.Les modifications apportées au régime des transactions ont permis d'assurer l'autosuffisance de certaines actions, qui ont connu une augmentation ciblée au cours des années précédentes et qui ont été suivies d'une baisse des cours des actions, les investisseurs participant à une augmentation prédéterminée étant encadrés.

à titre d'exemple, on peut citer l'IPO 2012, qui a lancé 22 730 000 actions, avec un capital total de 90 910 000 actions, 10 actions en 2014 et une participation double.En 2016 et 2018, le capital social total a augmenté à 313 millions d 'actions, les augmentations de prix étant respectivement de 16,24 et 15,53 dollars, mais la situation de l' entreprise s' est détériorée, les pertes étant tombées à environ 5 dollars en 2018 et 2019 pour la deuxième année consécutive.Plus de 60% des pertes financières liées à la participation à l'augmentation prévue ont été subies et les investisseurs ont été condamnés à de lourdes peines de prison.S'il y avait un levier de 1 / 1 pour les fonds supplémentaires, ceux - ci auraient explosé et les institutions qui les ont sortis auraient subi des pertes de créances douteuses.

En théorie, un changement de régime ne modifierait pas la tendance des cours des actions, mais, pour un financement de grande envergure, un changement de régime serait le seul moyen de sauver des vies et de mener à bien la tache d'auto - assistance.C 'est peut - être la raison de la flambée d' actions comme Tianshan.

Selon les auteurs, la plupart des 10 actions qui ont augmenté de plus de 100% au guichet temporel précité sont très proches de la biologie de Tianshan: elles ont toutes été augmentées aux alentours de 2016 et les investisseurs qui y participent ont été condamnés à des peines plus sévères.

Il convient d'ajouter qu'à partir de 2016, l'augmentation de la participation des sociétés cotées en bourse a été un arbitrage de grande envergure et que le montant total du refinancement des sociétés cotées en bourse a dépassé 4 000 milliards de dollars entre 2015 et 2017, dont beaucoup ont plus que doublé le levier financier, ce qui a permis de consolider ces fonds à un niveau élevé.Dans le temps, le moment est venu de participer à l'augmentation de la période d'immobilisation des fonds et d'augmenter les cours des actions afin de permettre à ces fonds de se désintégrer.

Troisièmement, les sociétés cotées en bourse ont subi des transformations commerciales ou ont été restructurées.La plupart des sociétés cotées en bourse ont des actifs de petite taille, la difficulté de la transition est moindre par rapport aux grandes sociétés cotées en bourse.C'est le cas en partie de nos actions qui ont connu une augmentation plus importante.

L 'auteur estime donc que la réforme du système commercial n' a pas entra?né de petits départs à la retraite ou de mauvais départs à la retraite, mais qu 'elle est le résultat d' une forte mobilisation de fonds pour saisir l 'occasion d' une réforme du système, d 'une augmentation de la valeur de La cro?te qui n' est qu 'un phénomène à court terme et d' une tendance à long terme à la dépréciation de la valeur de la cro?te.

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