ヤゴール雙発エンジンの故障多元化戦略に潛むリスク

近日中に、ヤゴール3度にわたって看板を掲げた工大が初めて、持ち株比率が持ち株株主に迫った。業界関係者の目には、に服を著せる起業したヤゴール氏は不動産や株式投資に足を踏み入れており、本業とはずれている。不動産投資の大勢が芳しくなく、金融投資はしばしば打撃を受け、ヤゴールのダブルエンジン戦略は最近少し困難になっている。

業界內のこのような評価に対して、ヤゴール董秘劉新宇氏は応じないと表明した。「不動産と金融の2つについては、年報と半年報ではっきり言っていますが、ブランド服常に最も中核的で基礎的な産業である。」

　ヤゴールのダブルエンジンが故障した

中信証券の「甘さ」を味わった後、ヤゴール氏は上場企業の指向増発に「夢中」になった。その後、ヤゴール氏は35.88億元を費やして海通証券1億株を買収した。その結果、今回の定増株解禁になった時、その株価はすでに底をついた。ある業界関係者によると、「ヤゴール氏が方向性増発への投資に參加する道は確実に行き詰まっているようだ」という。

最近、ヤゴール氏の株式投資の勢いはますます収拾がつかなくなり、1年以內に3回の看板企業を設立し、持株比率は15.22%に達し、持株株主の持株數とわずか105.81萬株の差があった。ヤゴール氏の投資が「火の車」になったとの報道がある。

このコメントに対し、劉新宇氏は、ヤゴール氏が金融投資探索の業界として取り組んでいるのは、中信証券や寧波銀行への早期投資が好収益を上げているからだ。「投資が會社に100億以上の金融資産をもたらす時価総額が、アパレルや不動産に一気に投資できるわけがない」

劉新宇氏も、半年報で述べたように、金融投資という上場企業の業績への影響が大きいため、現在のヤゴール金融投資の全體的な考え方は「構造調整、規模制御」だと述べた。

年報によると、ヤゴール金融投資プレート事業の収益は前年同期比62.30%下落した。同社によると、財務費と管理費は前年同期比15.62%減少しただけで、プレート全體の損失は172.29萬元だった。

ヤゴールの別の馬車である不動産事業は、市場が長い規制段階に入るにつれ、2011年から急落した。2011年、ヤゴール氏の寧波、蘇州、杭州、上海の4都市の主要都市における商品住宅の成約面積はそれぞれ前年同期比15%、23%、53%、24%減少し、年間不動産観光開発事業の純利益は前年同期比15.86%減少した。

現在のところ、ヤゴール不動産と株式市場投資の2つのエンジンは深刻な動力不足になっている。中投顧問上級研究員の薛勝文氏は、ヤゴール氏は株式投資の早期に高額な収益率を得たが、その後の投資は損失が多く利益が少なく、現在はまだ投獄段階にあると指摘した。

　多元化戦略に潛むリスク

ヤゴール氏にとって、不動産、株式市場のダブルエンジンに存在するリスクは2つある。「現在、國の不動産規制政策は比較的厳しく、その後のさらなる規制も排除されていない」と薛勝文氏はまた、ヤゴール氏はアパレルで起業したため、不動産、株式投資の技術レベルが相対的に弱いと指摘した。「不動産、株式市場は表面上は景色が無限で、実際には暗流が激しく、大きなリスクが潛んでいる。ヤゴールが選んだこの道は會社の長期的な発展に不利だ」。

サンプルコンサルティングアナリストの李紅仙氏は、「ヤゴールはすでに大きく強化されたブランドを守るのではなく、多元化経営を選んだが、各事業間の協同発展は実現できなかった」と述べた。アパレル會社から多元化投資會社に転身し、會社の業績と利益が大きな影響を受けた。

ヤゴール氏のやり方については、本業から外れた経営とは完全には解読できず、ヤゴール氏が「やっているうちに形が崩れてしまう」だけだとする業界関係者もいる。

「資本の蓄積を早期に完了した後、金融手段でより大きな利益を求めるのは間違いないが、知勇は溺れていることが多い」と、ヤゴール氏の金融業務を評価する業界関係者がいる。

ヤゴールだけでなく、大手企業が「多元化」のような発展を遂げているのはどこにでもある。萬向、レノボなどの企業がPE分野に進出し、七匹狼、ハイアールなどが不動産業務に參入した。これらの多元化戦略は確かに企業財務諸表に少なからず明らかになったことがある。

「実體企業が不動産や株式投資を行う上で重視するのは資本市場の収益力だ」と薛勝文氏は述べた。不動産や株式市場投資などの多元化戦略を行うことは短期的には大きなリターンを得る可能性があるが、長期的には不動産や株式市場投資のような多元化戦略のリスクが大きく、持続可能な収益性が強くない。「不動産や株式投資などの多元化戦略に依存することは、「渇きを止める」ことと同じであり、會社を発展のボトルネックを突破させることはできない」。

また、業界関係者によると、実業背景の投資が本當に発展を実現するには、母體が実業をする論理的な考え方とコンプレックスから脫しなければならない。

「多元化モデル自體に間違いはない。重要なのは操作次第だ」と國金証券の張斌氏は記者団に語った。現在、市場の空白はますます少なくなっており、企業は多元化を行う際に多角的に考慮する必要がある。「財務狀況に注意する必要があり、債務レバレッジは高すぎてはならず、企業は利益を過度に追求するのではなくキャッシュフローを保証しなければならない」。多元化の発展にはタイミングを合わせる必要がある。

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