虛偽の貿(mào)易は、輸出を抑制されるデータは真実に戻ります。

4月の中國(guó)の輸出の伸びは14.7%に達(dá)し、水分が大きいとの懸念が浮上した。これに対して稅関と外管局は新規(guī)を打ち出して、材料は偽りの貿(mào)易のベールを開(kāi)きます。真実のデータを輸出することの厳しさは、直面できない數(shù)字ではなく、実際の経済情勢(shì)を判斷し、対応することに有利です。

　　輸出データ水分が多いことが空を見(jiàn)る中國(guó)経済の懸念を引き起こしている。

第一四半期、4月の輸出急増は疑問(wèn)を引き起こした。データソース：統(tǒng)計(jì)局、ルート

稅関総署のデータによると、4月に中國(guó)の輸出規(guī)模は1.17兆元に達(dá)し、14.7%伸びた。これまでの調(diào)査では、中國(guó)の4月の輸出は前年同期比10.3%しか伸びていなかった。

データが発表された後、複數(shù)のアナリストやエコノミストがデータの真実性を反映しているかどうかについて質(zhì)問(wèn)しました。みずほ証券エコノミストの沈建光氏は、4月の中國(guó)貿(mào)易データに虛偽の輸出が含まれ、3月のデータも含まれていると指摘した。野村中國(guó)チーフエコノミストの張智威氏も「4月の中國(guó)貿(mào)易のデータが真実かどうかは非常に確定していない。これらのデータを疑っている」と述べた。

ブルームバーグのエコノミストMichael McDonough氏は、中國(guó)の4月の輸出増速データは、実際の狀況を反映していない可能性があると述べた。世界的な需要の低迷の影響で、アジアの輸出が伸びていません。IHSのシニア中國(guó)経済學(xué)者、Alistair Thorntonも、データに問(wèn)題があるため、4月の中國(guó)の輸出データは依然として誇張されていると考えています。

実際、中國(guó)の輸出データが疑われるのは、根拠がないということです。今年の第1四半期の中國(guó)のGDPは7.7%だけ伸びたが、輸出は18.4%伸び、貿(mào)易黒字は430億ドルに達(dá)し、同60倍近く急増した。このうち、広東の香港に対する貿(mào)易額は842億円に達(dá)しておらず、92%の伸びとなっています。これによって広範(fàn)な疑問(wèn)が生じた。

國(guó)家情報(bào)センターの報(bào)告によると、第一四半期の中國(guó)の対外貿(mào)易輸出の伸びには一定の虛偽の成分があり、第一四半期の輸出には中國(guó)國(guó)內(nèi)の中継貿(mào)易を通じて、間接的に輸出の伸びを押し上げる現(xiàn)象があるという。

興業(yè)証券によると、他國(guó)が中國(guó)から輸入した歴史データを使って計(jì)算すると、3月の輸出実績(jī)は前年同月比マイナス4%にとどまったが、2月の輸出実績(jī)と稅関統(tǒng)計(jì)の伸びは10%の差に達(dá)した。

中國(guó)経済ずっと輸出と投資に対して極めて重視して、輸出の狀況の厳しいこと、中國(guó)を空視する観點(diǎn)をも非常にはびこっています。「虛偽」貿(mào)易を抑制するために、外管局、稅関は次々に打撃手段を打ち出しました。

　標(biāo)準(zhǔn)的なパニックの公共部門はまだ沈黙している

熱いお金の流入による虛偽貿(mào)易は港の輸出に異常な重要な原因です。

「虛偽貿(mào)易」が発生した原因については、昨年から香港の輸出と稅関特殊監(jiān)督區(qū)域の輸出が急増しており、人民元の切り上げは熱いお金が流れ込むと予想されており、またヘッジ取引による貿(mào)易黒字増の疑いが強(qiáng)まりました。

また、メディアによると、ここ數(shù)ヶ月のスピード違反の増加は、地方政府がデータの増加を推進(jìn)する原動(dòng)力になっていることも排除できないという。

事実、連続的に歪んだ輸出データはすでに監(jiān)視層の注目を集めている。5月5日、外管局は「國(guó)家外貨管理局の外貨資金流入管理強(qiáng)化に関する問(wèn)題に関する通知」を発行した。

もとから馴れ合い貿(mào)易」の重要な原因の一つは人民元の切り上げです。だから、「通知」は銀行の為替決済の総合的な頭寸管理を強(qiáng)化することを要求しています。同時(shí)に、規(guī)制の強(qiáng)化が放出された信號(hào)の役割も、將來(lái)の人民元の切り上げの見(jiàn)通しをある程度抑えられるだろう。

一方、「通知」は輸出入企業(yè)の貨物貿(mào)易に対する外貨収支の分類管理を要求し、異常または疑わしい狀況がある企業(yè)に対する照合?審査を強(qiáng)化する。

この動(dòng)きは「虛偽の貿(mào)易」を源から流れとともに打撃し、企業(yè)の裁定行為が抑制される可能性があります。もちろん、実際のデータは厳しいです。興業(yè)証券は、実際の輸出の伸び率は5%ぐらいになると予想しています。

しかし、実際のデータを輸出することの厳しさは、直面できない數(shù)字ではなく、実際の経済情勢(shì)を判斷し、対応することに役立つ。今は弱い輸出狀況にさえ、積極的な要素が表れています。

　構(gòu)造調(diào)整の成果：輸出依存投資の低減がより効率的である

稅関、外管局が監(jiān)督を強(qiáng)化するにつれて、虛偽の貿(mào)易は抑制され、輸出データは真実に戻ります。

中國(guó)経済を牽引する三乗馬車――投資、輸出、消費(fèi)の情勢(shì)は変わりつつある。以前の中國(guó)の経済成長(zhǎng)は輸出と投資の基礎(chǔ)建設(shè)によって牽引されましたが、今はもう何度も明確に消費(fèi)需要によって推進(jìn)されるようになりました。

今年、中國(guó)政府は経済成長(zhǎng)目標(biāo)を7.5%に設(shè)定し、過(guò)去8年間の目標(biāo)を下回るだけでなく、2012年の経済成長(zhǎng)率7.8%を下回り、経済成長(zhǎng)方式を変える信號(hào)を早くも解放しました。すなわち、より持続可能な成長(zhǎng)モデルを発展させる傾向があります。

特に、第一四半期の社會(huì)融資総量が低くない背景において、4月の公式PMIは50.9から50.6に下がり、HSBC PMIは51.6から50.4に大幅に減少した。また、「虛偽貿(mào)易」を除いた後、10%以下の輸出データしかないかもしれない。

実は中國(guó)の公式PMIはすでに8ヶ月連続で50の栄枯線以上を維持しています。HSBC PMIも6ヶ月連続で50を超えています。これは過(guò)去半年間の製造業(yè)の毎月の狀況が好転していることを意味します。製造業(yè)は好調(diào)な勢(shì)いを維持しつつ、輸出の落ち込みは経済構(gòu)造の調(diào)整が初歩的な成果を収めたことを物語(yǔ)っている。

注意すべきなのは、最近ある鉄鋼業(yè)界の人は、「もう一つの4兆円」と予想していたが、一部の重工業(yè)企業(yè)が損失警報(bào)を鳴らしたと判斷したということです。

実際には、鉄鋼業(yè)は長(zhǎng)年にわたって生産能力の過(guò)剰に悩まされてきましたが、今期待されている投資救市政策は到來(lái)しておらず、PMIデータと結(jié)合して、製造業(yè)は積極的な勢(shì)いを維持しています。しかし、以前は高エネルギー消費(fèi)、生産能力過(guò)剰を代表とする重工業(yè)ではなく、経済の転換と構(gòu)造調(diào)整が果たしていることを示しています。

中國(guó)の経済は直面するリスクが多く、輸出データは大幅に下方修正されているが、過(guò)度な心配は必要なく、中國(guó)経済を見(jiàn)てからでないといけない。中國(guó)経済に対する見(jiàn)方を変える必要があり、成長(zhǎng)速度が鈍化することを認(rèn)めていますが、このような発展が持続性のある特質(zhì)を持つことを期待しています。

おわりに

監(jiān)督の強(qiáng)化によって、企業(yè)の裁定行為は抑制される可能性があり、輸出の増速は徐々に真実の基本面に戻ると予想される。しかし，変調(diào)構(gòu)造のモード支配下では，輸出が大幅に低下しても，過(guò)度の心配はない。