紡織服裝業(yè)界2013年中報分析棚卸

42軒です紡績服裝業(yè)界重點會社（その中、ブランド服飾會社は22社、紡績製造會社は20社）2013年中報で概括分析を行った。

1 H 13年紡績アパレル業(yè)界重點會社の収入は14.8%伸び、2012年8%の伸び率より6.8ポイント上昇した。そのうち、第2四半期の伸びは18.2%で、第1四半期の11.5%の伸びを上回った。1 H 13の控除非純利は6.5%伸び、2012年-22.1%の増加率から28.6ポイント上昇した。そのうち、第2四半期の増加率は12.1%で、第1四半期の1.9%の増加率を上回った。

プレート分化がはっきりしていて、紡績製造暖かさを取り戻し続け、ブランドの服は明らかに改善されていません。紡績製造プレートは第二四半期に引き続き暖かさを取り戻し、収入は9.1%増加した。非純利率は67.7%増加した。ブランド服の第二四半期の収入は23.4%増加した。

ブランド服飾：収入17.7%増の非純利率は6.1%下落しました。2013上半期の22社の重點ブランドアパレル會社の収入は前年同期比17.7%伸び、2012年の11.8%を上回ったが、2009-2011年の伸び率（2009-2011年はそれぞれ21%、33.8%、38.6%）を下回った。非純利益は同6.1%減となり、2012年-8%の伸び率は1.9ポイント上昇したが、2009-2011年の伸び率を大きく下回った（2009-2011年はそれぞれ52.1%、41.9%と44.9%）。四半期ごとに見ると、第二四半期の収入の伸びは第一四半期に比べて上昇したが、非純利益の伸びは改善されていない。

　　ブランド服：サブ業(yè)界、會社が分化し、男裝の収益が下がり、家庭用紡績、レジャーがやや改善された。1 H 13男の身収入は3.4%伸び、非純利益は同14%下落し、いずれも2009年以來の最低値となった。その中で、第一四半期の収入は7.1%増加し、非純利益は4.2%減少し、第二四半期の収入は1.4%減少した。1 H 13紡毛利率は上昇し、費用率は安定しており、収益性は改善されているが、営業(yè)狀況はまだ一般的である。レジャー産業(yè)の第二四半期は非正味金利が第一四半期より縮小され、上半期の運営はやや改善された。

紡績製造：2 Q収入増速、毛利率は引き続き上昇し、低い基數(shù)で非純利を差し引いて68%増加する。1 H 13紡織製造重點會社の収入は同8.6%増の非純利率は同56.2%増で、業(yè)界の暖かさ回復(fù)態(tài)勢が確定した。その中で、第一四半期の収入は8%増の純利益ではなく38.6%増で、2012年より明らかに回復(fù)し、第二四半期の収入と控除非純利の伸びは引き続き反発し、それぞれ9.1%と67.7%で、非純利の大幅な伸びは主に紡績製造プレートの粗利率の上昇によるものです。2013上半期の業(yè)界粗利益率は19.1%で前年同期比1.7ポイント上昇しました。その中、第1四半期は前年同期比1ポイント上昇し、第2四半期は同2.2ポイント上昇しました。費用率は比較的安定しています。総合的な影響で2013年上期の紡績製造プレートの非正味金利は5.9%と同1.8ポイント上昇した。しかし、2013年はプレート毛利率と非正味利率が2012年より明らかに上昇したにもかかわらず、2009-2011年と比較してまだ低い水準にあり、プレートの利潤能力は依然として向上の余地がある。

投資提案：（1）紡績製造：紡績製造プレートは2011、2012年の収入増速、収益力の低下を経験した後、2013年の収入増速から反発し、低基數(shù)効果で非純利益の増加が明らかになりました。綿の値段が悪い縮小して、企業(yè)の粗利率は反発します。現(xiàn)在の內(nèi)外の綿花在庫の消費比の大きな差の下で、綿の価格差が長期的な傾向に縮小されると考えています。紡績製造企業(yè)の粗利率は引き続き上昇する見込みです。紡績製造プレートに注目して、特に綿花の価格差が縮小された綿紡績企業(yè)から直接に利益を得て、関連標的は魯泰A、ワビル色紡績と百隆東方のようです。（2）ブランドのアパレル：一般的に販売を主な販売モデルとする背景において、現(xiàn)在のブランド服飾企業(yè)エピタキシャル拡張が鈍化し、注文が予想を下回り、會社レベルの在庫が高い、またはヒステリシスの現(xiàn)象である。現(xiàn)在のリーダーシップの推計値は10-12倍で、より高い安全限界を備えており、収益の改善に注目し始めた家庭用紡績の先導(dǎo)と運営改善の朗姿株式を提案する。

リスク提示：內(nèi)外の景気回復(fù)が予想を下回り、人民元の切り上げ、端末の在庫高、綿政策の不確実性が高い。