多段階株式市場の國際経験

＜p＞黨の18期三中全會の『中共中央の改革の全面的な深化に関する若干の重大問題に関する決定』は、多段の資本市場の発展を加速することを明確に要求し、多段の株式市場は多段の資本市場の中核である。

ここ數年來、わが國の多段階株市場の輪郭が明らかになった。

先進國の多段階株市場の発展経験と教訓は、わが國の多段階株市場の発展を健全化するために一定の參考になる。

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＜p＞これまでの株式市場は、証券取引所市場（場內市場）とOTC市場（場外市場）の二段階に分けられています。

電子商取引の手段がまだ現れていない時代には、監督管理と取引方式という二つの基準の下にある＜a href=“http:/www.91se91.com/news/indexucj.asp”＞株式市場＜a＞階層は一致しています。

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＜p＞＜a href=“http://www.91se91.com/news/indexucj.asp”の情報技術＜a＞の発展に伴い、証券取引の多くは電子ネットワークシステムを通じて行われ、場內と場外市場の間の取引方式の限界が次第に曖昧になり、「非取引市場」という中間地帯が生じました。

「非取引市場」は正式な取引所として登録されておらず、簡単な単一の市場でもありません。

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＜p＞技術的手段から見れば、電子集中取引プラットフォームを提供しています。取引所と何の違いもありません。しかし、監督管理の程度から見れば、取引所の厳格さよりはむしろ、伝統的な場外市場と一致しています。

したがって、伝統的な「二分法」は「三分法」に移行する傾向がある。

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＜p＞國際証券監督會組織（IOSCO）は、株式取引市場を3つの段階に分けています。1つは、＜a href=“http:/www.91se91.com/news/indexucj.asp”＞取引市場は、監督機関によって承認された証券取引所を指します。

これはアメリカが1934年に「証券取引法」によって登録した取引所、ヨーロッパの規制市場、その他の國が設立した取引所などを含みます。

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＜p＞その2、非取引市場とは、取引所以外のネットワークによる集中取引の市場をいう。

これはアメリカとカナダなどの異種の取引システム、ヨーロッパの多國間取引プラットフォーム、シンガポールの合格市場運営者、日本の自営取引システム、香港の自動化取引サービスなどを含みます。

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＜p＞その3、カウンター取引市場とは、単一の非ネットワークのカウンターマーケットを指す。

これはアメリカの取引システム、マッチングネットワーク、ヨーロッパのシステム化內部仲介業者、マレーシアの登録電子施設、及び様々な分散したカウンター取引場所を含んでいます。

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