ユーロは対ドルで小幅に上昇した後、揺れが低かった

現在、ユーロの帰宅が引き続き下落することを認めているアナリストは、ユーロの疲れについて、ユーロがドルとの平価水準、さらに低い水準に下落する可能性があると考えている。數週間前までは、市場投資家がアラビアンナイトと見なされていたことが多かったが、ユーロにはいったい何が問題があったのだろうか。

水曜日（1月7日）のユーロは対ドルで約0.5%から1.18まで下落した9年ぶりの安値で、これまでに発表されたデータによると、ユーロ圏のインフレ年率は2009年以來初めて下落を記録し、ECBが量的緩和（QE）債券購入計畫を迅速に打ち出したことに対する市場の予想を引き上げた。QEの発酵継続予想を背景に、ユーロは新年度以來、対ドルで2.4%下落した。

前回のユーロが対ドルで平価の下に下落したのは、2002年11月だったが、それ以前は、ユーロが誕生して間もない1999年末に初めて対ドルで1.00を割り込み、最低は2000ポイントで0.84に下落したことがあった。しかし、ここ數年、ユーロは対ドルで平価を維持してきた。2014年のほとんどの取引時間帯、ユーロは対ドルで1.30の上に投入された。

しかし、今から見れば、ユーロが対ドルで1.00に下落したのは信じられないことではない。

ブラウンブラザーズのリーマン?ハリマン（Brown Brothers Harriman）為替戦略責任者マーク?チャンドラー（MarcChandler氏は、米國の次期（2016年12月）大統領選を前に、ドルがユーロに対してさらに大幅に強くなる可能性が高いと述べた。その間、FRBは遅かれ早かれ利上げするが、ECBは遅かれ早かれ緩和し、ユーロは対ドルで著実に低下する見通しだからだ。ユーロ中央銀行がQEを確実に発表すれば、ユーロの下落は一時的に緩和される可能性があるが、傾向は変わらない。

また、市場はECBが1月22日の政策會合後にソブリン債購入についてコメントすると予想しているが、実際の購入プロジェクトは遅く行われるかもしれないと述べた。米國がQEを行った時もそうだったが、投資家はデマを買ったり、事実を売ったりする可能性がある。FRBがQEを実施する際、投資家はドルを購入し、國債を売卻した。歐州では同じ狀況が予想される。

Amherst Pierpontグローバルアナリストのシンチェ（RobertSinche）は今年のユーロの対ドル最低目標を1.10と予想しており、平価水準に下落するとは考えていない。2016年半ばの連邦金利の2%への引き上げなどの要因が必要だと考えている。

米國経済の加速、ユーロ圏のデフレ泥沼化、低迷する経済成長環境がユーロ安への市場の期待を高めている。現在ユーロ區金利水準は超低で、ドイツ國債の利回りは驚くべき下落が続き、ここ數日の5年債利回りは史上初めてマイナスに下がった。

そして年初以來、アメリカ國債は密集買いを迎え、米國債利回りを低下させ、水曜日の米國10年債利回りはやや上昇したが、2%を下回った。

シンチェは、市況考えすぎる。現在の金利差に基づいて、ユーロは対ドルで1.25に投じるべきだが、現在実際に1.18に位置しており、1.25はユーロ対ドルの今年の投機區間の上限である可能性がある。

チャンドラー氏はさらに悲観的で、スイスの中央銀行が唯一のユーロ買い手である可能性があると述べた。先月、スイス中央銀行はユーロの対瑞郎上限を保護するために為替介入した。パフォーマンスが最適な時期でも、歐州経済は2%しか成長しないと予想されている。ユーロの下落、金利の下落、原油価格の下落は、歐州経済の底打ちに役立つ。一方、米國経済の堅調さがドルを押し上げた。このように、前ユーロ相場が2014年上半期に過度に上昇した狀況と同様に、ユーロも最近は急速に弱體化しているが、ユーロの対ドル相場はその後も米國経済のパフォーマンスに大きく依存するだろう。