金利のリバウンドまたは倉庫建設の機會をもたらす

債券市場の取引は依然として閑散としており、収益率は全體的に大きく変動しておらず、市場は一時的に方向案內が不足している。

利付債については、長端金融債の成約が多くなく、収益率は基本的に安定しています。例えば、十年の活況券1501210は3.96%の一線で安定しています。140205は數件で4.0%に成約しています。中短端の1、3、5年の期間です。

小幅は1-2 bpを上げて、例えば1501207は3.39%の位置から小幅は3.41%に移動して、1年の活溌な券15011は2 bpから3.73%まで上ります。

國債の中で短い利回りは比較的に堅調で、中の長い端の小幅の上り、例えば1年の15009小幅は2.41%まで下りて、7年の期限の15002小幅は2 bpから3.41%まで上昇します。

昨日の新発券は多くないですが、一級です。

前の段階よりやや下がりました。二級市場では中券の取引が少なく、成約利率は昨日の予想よりやや上がりました。

短期金融の取引が活発で、収益率は低位に維持されます。

今週の債務市場の収益率は前期の快速下振れから徐々に反発し始め、1年の政策的金融債の反発は20 bpを超え、3、5、10年の利回りも10 bpを超えた。

このリバウンドは前の利益が出たら正常に調整されます。

債務市場の利回りの下振れの基礎は変わっていません。短期的なリバウンドは新たな倉庫建設の機會をもたらすかもしれません。

また、資金利率は長期にわたって低位に維持される見込みで、債券にはまだ大きな利息カバースペースがあり、現在1年間の國債と一晩ごとの買い戻し利率の差は160 bpを超えており、資金が緩慢な時期には、このような大きな利差が長期的に維持されにくく、低資金利率は債務市場の収益率曲線の短端に強い粘著性を持っています。

同時に、國債の利回り曲線の中で3年、10年と1年の利差はそれぞれ70 bp、120 bpに達して、皆5年近くの新しい高を作って、中長債の投資価値は現れています。

前の段階の牛の急峻な市況を通った後に、未來の債務市場は1波の牛平の市況を出るかもしれません。

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2015年3月20日、中金所は10年債先物を発売しました。引受券の範囲は6.5年～10.25年です。

発売から2ヶ月近く経って、商品の規模は著実に伸びています。主力契約T 1509の保有量はすでに2萬手を超えています。

また、10年債先物の上場は、その期間の國債の現物の流動性を著しく強化し、2015年4月10年債の現在券の日平均取引額は80億元余りで、10年債先物上場前の月より倍増以上になり、売買価格の差は2 bp以內に縮小された。

これで、中金はすでに5年と10年の中長期國債先物商品の配置を完成しました。これは國債先物の利潤取引を促進し、國債利回り曲線の健全化をさらに推進します。

注目すべきは、10年債先物の上場に合わせて、中金の所在地は今年2月に5年債先物契約を改訂しました。つまり、TF 512契約から5年債先物の受け渡し可能範囲は4-7年から4-5.25年に変更されます。殘りの期間は5.25-7年の國債はTF 512及び後続5年契約の受け渡しには使えなくなります。

5年債先物は割賦可能な國債の範囲が調整されているため、最近発行された7年債は、TFF 512及び後続の5年債先物の若干の契約の受け渡しには使えなくなります。したがって、元々は現金決済に使える7年債は、もはや愛顧されなくなります。

一方、國債の金利が高くないため、投資家の保有意欲が低いため、7年債を保有する投資家は、TF 115とTF 1509の契約でこの部分の國債を売卻する傾向がある。

5年債先物の各契約の持ち場狀況から見ると、TFF 506契約の持ち場移動時間は明らかに遅延しています。現在、持ち場は2萬元以上にあり、売り手投資家の受け渡し意欲が強められていることを示しています。

5年債先物は上場以來、雙方が手を挙げた受け渡しパターンを採用しています。つまり、転がり受け渡しの段階で売買雙方が受け渡し申請を提出してから受け渡しマッチングの流れに入ります。

2015年9月の契約から、10年と5年の國債先物は売り手が手を挙げて受け渡しする方式を実行します。つまり、ロール受け渡しの段階で売主が受け渡しを提出した後、取引所は「申告の意向を優先し、保有日を最優先し、同じ持ち倉日に比例配分する」という原則で受け渡しに入る買い手の持ち場を確定します。

一部の契約規則に対して深く理解していない、資金の実力が弱い投資家に対しては、事前に倉庫移動の準備をして、受動的に受け渡し後の受け渡し不足のために差額補償処理に入ることを避けることができます。

今年に入ってから、市場はもう二回の基準と二回の利下げを経験しました。資金面は全體的にゆったりしています。

數日前に発表した4月のCPI、PPIのデータが低すぎて、経済の下振れ圧力は依然として大きいので、債券価格は依然として上昇力を持っています。

また、最近の國債利回りは反発しており、國債先物も主力契約の移転月などで下落している。

國債期間の現物市場を見ると、7年債は將來國債先物CTD券になりにくいため、流動性が弱まる可能性がある。

逆に、10年債先物が上場しているため、10年債の流動性が著しく向上しており、操作標的の重心を10年期など流動性の良い期限に向けることができる。

流動性が低下した7年債については、殘存期限を5.25年以下に引き下げて5年債先物に再使用することができる一方、既存の証券種のチケット金利が比較的高いため、収益率が上昇する時に銀行の配置者に一定の配置需要が生じ、適時に売卻することができる。