金利のリバウンドまたは倉庫建設(shè)の機(jī)會(huì)をもたらす

債券市場の取引は依然として閑散としており、収益率は全體的に大きく変動(dòng)しておらず、市場は一時(shí)的に方向案內(nèi)が不足している。

利付債については、長端金融債の成約が多くなく、収益率は基本的に安定しています。例えば、十年の活況券1501210は3.96%の一線で安定しています。140205は數(shù)件で4.0%に成約しています。中短端の1、3、5年の期間です。

小幅は1-2 bpを上げて、例えば1501207は3.39%の位置から小幅は3.41%に移動(dòng)して、1年の活溌な券15011は2 bpから3.73%まで上ります。

國債の中で短い利回りは比較的に堅(jiān)調(diào)で、中の長い端の小幅の上り、例えば1年の15009小幅は2.41%まで下りて、7年の期限の15002小幅は2 bpから3.41%まで上昇します。

昨日の新発券は多くないですが、一級(jí)です。

前の段階よりやや下がりました。二級(jí)市場では中券の取引が少なく、成約利率は昨日の予想よりやや上がりました。

短期金融の取引が活発で、収益率は低位に維持されます。

今週の債務(wù)市場の収益率は前期の快速下振れから徐々に反発し始め、1年の政策的金融債の反発は20 bpを超え、3、5、10年の利回りも10 bpを超えた。

このリバウンドは前の利益が出たら正常に調(diào)整されます。

債務(wù)市場の利回りの下振れの基礎(chǔ)は変わっていません。短期的なリバウンドは新たな倉庫建設(shè)の機(jī)會(huì)をもたらすかもしれません。

また、資金利率は長期にわたって低位に維持される見込みで、債券にはまだ大きな利息カバースペースがあり、現(xiàn)在1年間の國債と一晩ごとの買い戻し利率の差は160 bpを超えており、資金が緩慢な時(shí)期には、このような大きな利差が長期的に維持されにくく、低資金利率は債務(wù)市場の収益率曲線の短端に強(qiáng)い粘著性を持っています。

同時(shí)に、國債の利回り曲線の中で3年、10年と1年の利差はそれぞれ70 bp、120 bpに達(dá)して、皆5年近くの新しい高を作って、中長債の投資価値は現(xiàn)れています。

前の段階の牛の急峻な市況を通った後に、未來の債務(wù)市場は1波の牛平の市況を出るかもしれません。

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2015年3月20日、中金所は10年債先物を発売しました。引受券の範(fàn)囲は6.5年～10.25年です。

発売から2ヶ月近く経って、商品の規(guī)模は著実に伸びています。主力契約T 1509の保有量はすでに2萬手を超えています。

また、10年債先物の上場は、その期間の國債の現(xiàn)物の流動(dòng)性を著しく強(qiáng)化し、2015年4月10年債の現(xiàn)在券の日平均取引額は80億元余りで、10年債先物上場前の月より倍増以上になり、売買価格の差は2 bp以內(nèi)に縮小された。

これで、中金はすでに5年と10年の中長期國債先物商品の配置を完成しました。これは國債先物の利潤取引を促進(jìn)し、國債利回り曲線の健全化をさらに推進(jìn)します。

注目すべきは、10年債先物の上場に合わせて、中金の所在地は今年2月に5年債先物契約を改訂しました。つまり、TF 512契約から5年債先物の受け渡し可能範(fàn)囲は4-7年から4-5.25年に変更されます。殘りの期間は5.25-7年の國債はTF 512及び後続5年契約の受け渡しには使えなくなります。

5年債先物は割賦可能な國債の範(fàn)囲が調(diào)整されているため、最近発行された7年債は、TFF 512及び後続の5年債先物の若干の契約の受け渡しには使えなくなります。したがって、元々は現(xiàn)金決済に使える7年債は、もはや愛顧されなくなります。

一方、國債の金利が高くないため、投資家の保有意欲が低いため、7年債を保有する投資家は、TF 115とTF 1509の契約でこの部分の國債を売卻する傾向がある。

5年債先物の各契約の持ち場狀況から見ると、TFF 506契約の持ち場移動(dòng)時(shí)間は明らかに遅延しています。現(xiàn)在、持ち場は2萬元以上にあり、売り手投資家の受け渡し意欲が強(qiáng)められていることを示しています。

5年債先物は上場以來、雙方が手を挙げた受け渡しパターンを採用しています。つまり、転がり受け渡しの段階で売買雙方が受け渡し申請(qǐng)を提出してから受け渡しマッチングの流れに入ります。

2015年9月の契約から、10年と5年の國債先物は売り手が手を挙げて受け渡しする方式を?qū)g行します。つまり、ロール受け渡しの段階で売主が受け渡しを提出した後、取引所は「申告の意向を優(yōu)先し、保有日を最優(yōu)先し、同じ持ち倉日に比例配分する」という原則で受け渡しに入る買い手の持ち場を確定します。

一部の契約規(guī)則に対して深く理解していない、資金の実力が弱い投資家に対しては、事前に倉庫移動(dòng)の準(zhǔn)備をして、受動(dòng)的に受け渡し後の受け渡し不足のために差額補(bǔ)償処理に入ることを避けることができます。

今年に入ってから、市場はもう二回の基準(zhǔn)と二回の利下げを経験しました。資金面は全體的にゆったりしています。

數(shù)日前に発表した4月のCPI、PPIのデータが低すぎて、経済の下振れ圧力は依然として大きいので、債券価格は依然として上昇力を持っています。

また、最近の國債利回りは反発しており、國債先物も主力契約の移転月などで下落している。

國債期間の現(xiàn)物市場を見ると、7年債は將來國債先物CTD券になりにくいため、流動(dòng)性が弱まる可能性がある。

逆に、10年債先物が上場しているため、10年債の流動(dòng)性が著しく向上しており、操作標(biāo)的の重心を10年期など流動(dòng)性の良い期限に向けることができる。

流動(dòng)性が低下した7年債については、殘存期限を5.25年以下に引き下げて5年債先物に再使用することができる一方、既存の証券種のチケット金利が比較的高いため、収益率が上昇する時(shí)に銀行の配置者に一定の配置需要が生じ、適時(shí)に売卻することができる。