FRBの通貨政策が安定しにくいため、危機が発生しました。

FRBの政策は実は古い秩序、古い規則の典型で、新しい情勢の下で、アメリカの一家（FRB）が世界経済の健全で安定的な発展を導くことはまったく不可能です。

グローバル一體化とインターネットの急速な発展を背景に、先進國と新興國が共に世界経済を治める新秩序と新ルールを協議することこそが未來の世界経済の希望である。

メディアの統計によると、エレンは9月18日に講演臺に立った時、彼女はすでに63日間公開の場で演説していませんでした。

これまでの世界市場の巨大地震では、ニューヨークFRBのドドリ（BillDudiley）とFRBのフェヒル副會長が次々と公開し、予想を誘導しました。

しかし、エレンは姿を消したようです。彼女はジャクソンホールグローバル中央銀行の「微博」年次総會を再び欠席しました。その理由は市場の言論の影響によるものではないかもしれません。

最近、李克強首相は大連夏のダボスフォーラムで、中國は世界経済の成長の原動力の一つであり、現在の中國経済の動向は緩やかな中、安定した中で良くなっていると述べました。

第一に、中國の経済潛在力は巨大で、內在性は強いです。第二に、構造改革は改革配當金を釈放しています。

中國経済の変動は世界経済が「トップクラス」に出會った原因ではないと見られています。

中國を代表とする新興経済體は程度の異なる困難に遭遇したが、全體の発展傾向は依然として良好であり、引き続き世界経済の発展に貢獻していくだろう。

だから問題の根源はここではない。

FRBの金融政策の安定性に挑戦された根源は何でしょうか？ご存知のように、金融危機以來、世界経済の秩序は明らかに構造再構築、シャッフルの新時代に入ってきました。

世界経済規則の再構築はこの時代の重要な特徴となるだろう。

國際経済秩序のある不合理性や規則制定権の不公正さを見つめるのが一番だ。

現行の國際経済秩序と関連規則は第二次大戦後の初期に形成され、アメリカなどの西側諸國が主導して制定された。

今は第二次世界大戦が終わって70年になりました。世界経済は大きく変化しました。

中國などの新興経済體はすでに世界経済の中の重要な力となり、影響は全局面に及んでいます。

これは戦後形成された広大な発展途上國の利益を完全に無視した古い秩序と、米歐のいくつかの大國が計算した規則の制定方式が現実から逸脫したことをもたらした。

それに加えて、舊秩序と舊規則の內在する矛盾が絶えず金融危機と経済危機を引き起こし、世界経済の発展は困難であり、舊秩序のルールが非難され、改革が急がれる。

FRBの政策は実は古い秩序、古い規則の典型で、新しい情勢の下で、アメリカの一家（FRB）が世界経済の健全で安定的な発展を導くことはまったく不可能です。

歴史資料によると、エレンは実はQEの支持者です。

彼女の學術研究は失業問題の起因とコストに焦點を當てています。彼女は一貫して経済的に弱い狀況でインフレ問題が発生する可能性は低いと考えています。FRBは強力な行動をとって高失業に対処すると主張しています。

FRBの前會長のグリーンスパンの功績は「17回の利上げでインフレ虎を調教した」という場合、バーナンキの勲功は3輪の量的緩和（QE）を起動し、アメリカの金融危機からの脫卻を助けるということです。

これはエレンの使命です。

アメリカの経済の周期的なリードとFRBが率先して超金融緩和の方向を転換した二重の激勵の下で、ドルが強くなるのは最近最大の市場テーマです。

避けられない現実は、ドルの世界の主な準備通貨の地位のため、世界の通貨政策はあくまでもアメリカの通貨政策です。

このような狀況が一日も変わらない限り、FRBの金融政策が世界経済に大きな影響を與えることは変わりません。

現在、FRBの資産は4.5兆ドルで、危機前の5倍で、擔保サポート債（MBS）と國債の比率は90%を超えています。負債は主に超過引當金約2.7兆ドルです。

2014年にアメリカは量的緩和（QE）から撤退し、グローバル通貨の新たなサイクルを開始し、世界的な金融緩和と資本的余裕のある外部環境が根本的に逆転した。

これは全世界の通貨體系に対して構造的で、周期的な衝撃です。普通は數年間持続して、各國にドルの流動性リスクに直面させます。

ドル供給の「総バルブ」はFRBの手に握られており、2014年に緩やかな量的緩和が終了した後、世界の通貨基數が低下し、「ドル資金プール」の水位も低下した。

これは他の國、特に新興経済體に大量の資本還流の衝撃を與え、元安や債務負擔の増加などの金融リスクと経済困難をもたらします。

発展途上國は世界の通貨政策と流動性についてはあまり発言権がなく、その害を深く受けなければならない。

國際金融協會（IIF）の統計によると、2014年、新興市場からの資金流出は約1兆ドル。

また、米ドルの上昇とFRBの利上げ予想の影響を受けて、新興経済體の資本流出の傾向が増加している。

最新の統計によると、新興市場の株式ファンドの流出量は今月最高となり、新興市場の債券ファンドの流出量は2014年初め以來最高となった。

資本流出、還流に加え、自身の下落予想も引き続き強化され、新興経済體資産市場と為替圧力も引き続き増大している。

國際清算銀行（BIS）のデータによると、2014年、ドルの一括通貨に対する名義有効為替レートは8.35%上昇し、世界の61種類の主要通貨の中で、切り上げ幅は第一位となりました。同期において、人民元の有効為替レートは6.41%上昇し、第4位となりました。

2015年には、この狀況がさらに発酵し、1～7月には人民元の効率が4.88%上昇し、61種類の主要通貨の中で9位に上昇しました。

中國のような大開放経済體にとって、有効為替レートがこれほど大幅に受動的に上昇したことは、為替レートの歪みと見なされます。

本當の要素の変化を反映していないで、市場メカニズムの自発的な修復の実體経済の客観的な需要にも合致しません。

歪曲は是正が必要で、人民元の対ドル相場の下落予想はこれによって形成され、引き続き強化されている。

中國は何の前觸れもなく斷固として行動した。

一つは思い切って人民元を切ってドルの受動的な切り上げとの連絡です。

8月11日、中國中央銀行は人民元の中間価格形成メカニズムを完備し、市場が中間価格形成に主導的な役割を果たし、その後3日間で人民元の累計価値が4%を超えたと発表しました。

第二に、人民元の下落の見通しが広く國際社會に存在していることに鑑み、中國はさらに岸人民元市場を開放し、岸に割り込む人民元市場の下落がより広い空間で釈放される見通しです。

このため、中央銀行は「中國人民銀行[微博]人民元の購入?販売業務範囲の拡大に関する通知」を発行し、人民元の販売業務範囲を直接投資項目下の人民元決済需要に拡大しました。取引品目は即時、長期、スワップを含みます。

第三に、変更が期待されているため、絶対的な低金利だけが金利上昇の予想を生成し、これによって（アメリカのような）上昇の見通しを誘導します。

8月25日に予想を超える金融政策の調整が行われ、為替レートの観點から見れば、予想を超える利下げ行動は実際には積極的に下落予想の潛在力を放出する役割を果たしています。將來、金利が下がると、下落の見通しも強くなります。

中國の行動は広く理解されましたが、西洋は中國経済に対して大きな誤解を持っています。

この事件はFRBの9月の會議の重要な背景になっています。

FRBは9月17日の會議で金利を據え置くことを決めました。2008年12月以來の同じ水準を維持します。

FRBは、連邦公開市場委員會の委員9人が投票で決定し、基準となる連邦ファンドの金利を0～0.25%の區間に維持すると発表しました。

委員會委員ジェフリー。

ラクは唯一の反対者で、彼は0.25%の利上げを支持しています。

FRBは、世界経済の強さに対する懸念がその決定に影響を與えていることを明らかにした。

同委員會は聲明の中で、「最近の世界経済と金融分野の最新狀況はやや抑制されるかもしれない」と述べた。

短期的にインフレに対する下押し圧力が発生する可能性があります。

中國の経済成長の減速や株式市場の動揺などの兆候により、投資家はアメリカの経済成長の見通しを心配しています。

FRB議長のエレン氏は記者會見で、「中國の経済構造調整期間の成長は時間の経過とともに減速することが予想されていたが、この傾向は予想外だった。

現在の問題は、多くのアナリストが予想していた以上に突然の減速リスクがあるかどうかです。

イギリスの「フィナンシャルタイムズ」のウェブサイトは9月19日、「中國からFRBがいつ利上げするかの手がかりを探している」と題した記事を掲載し、「世界最大の経済體が再び共生関係を形成した。

外の憶測では、數ヶ月後、FRBは今週、金利引き上げを決定し、約7年間続いてゼロに近い金利水準を維持します。

FRBは明らかに利上げしたいです。

アメリカの失業率は下がり続けています。

アメリカと中國はこの際の政策の方向が違っています。アメリカは金融引き締めに傾く傾向があります。中國はより多くの時間をかけて金融システムを調整し、人民元の為替レートを安定させ、その成長を促進するため、さらなる緩和に傾いています。

中國の要因がアメリカ経済に與える影響を考慮して、2011年の中央銀行は経済が不安定な時に早合點し、最後にマイナス金利まで大幅に下げなければなりません。さらにQEの前車の戒めを再演します。FRBはやむなく「無利子」を選択しました。

FRBは金利引き上げを選択したが、予想外のことに、株式市場の終値はやや下がった。

FRBの金利引き上げなしの決定は、グローバル経済の狀況に対する投資家の懸念を深め、FRBの世界経済の弱さに対処する能力に疑問を持つ可能性がある。