張敬偉は貨幣政策の緩和を解読します。

日歐などの先進(jìn)経済體には構(gòu)造調(diào)整の任務(wù)がないため、通貨政策の大幅な放水だけでデフレ癥狀が緩和されます。新興市場(chǎng)、特にブラジル、南アフリカ、ロシアなどは資源とエネルギーの輸出の國(guó)家に頼って、全世界の市場(chǎng)の需要不足のため経済狀況は更に困窮しています。

しかし、先進(jìn)経済體であれ、新興市場(chǎng)であれ、彼らは世界市場(chǎng)の需要を高めるための寶を中國(guó)に預(yù)けます。彼らは中國(guó)が依然として高度経済成長(zhǎng)を維持し、膨大な市場(chǎng)需要で低迷している生産要素価格を奮い立たせることを期待している。

しかし、中國(guó)が再び大規(guī)模な投資計(jì)畫(huà)過(guò)剰?fù)顿Yで蓄積された過(guò)剰生産能力を消化することが急務(wù)だ。したがって、「雙デフレ」時(shí)代の中國(guó)市場(chǎng)は、財(cái)政手段の大開(kāi)を厳しく求める必要はなく、著実な成長(zhǎng)は主に貨幣政策と関連する革新手段の総合的な運(yùn)用によるものであった。

9月に過(guò)去、「生活品」と「工業(yè)品」からの価格データは楽観的ではありませんでした。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局が14日発表した最新データによると、9月のCPIは前年同月比1.6%上昇し、前月比0.4%下落した。これは今年5月以來(lái)、初めてマイナスに転じた。工業(yè)製品価格を反映したPPIは9月に同5.9%下落し、前月と同じ速度で減少した。これは2012年3月のマイナス転換以來(lái)43カ月連続で減少した。

豚肉の価格が上昇したため、8月の生活はインフレになり、豊作シーズンの到來(lái)で、CPIの伸びはまた下り坂となりました。簡(jiǎn)単に言えば、生活、工業(yè)の「雙デフレ」の趨勢(shì)はすでに形成されている。

9月ですが、10月のCPI、PPIの全體的な動(dòng)きは大きく変わりません。第4四半期に來(lái)て、著実に成長(zhǎng)してラストスパートの肝心な期限に入って、“雙デフレ”の難局は政策の面で更に多くの流動(dòng)性の最後の格闘を釈放しなければならないことを決定して、7%の年度の増加の目標(biāo)を完成します。

前の四半期には、中央銀行はすでに4回の利下げ、降準(zhǔn)を行いました。中には2回の同期の「雙降」が含まれています。これにより、年度の貨幣政策の緩やかな基調(diào)が見(jiàn)られます。

経済學(xué)の微視的なレベルから言って、連続的な利下げ、下がるのはインフレ率を高めることにあって、あるいはデフレを矯正する手段です。マクロ経済の運(yùn)行から言えば、低迷する需要を活性化させ、経済の安定成長(zhǎng)を?qū)g現(xiàn)するためです。

日歐などの経済體とは主に金融政策の強(qiáng)緩和、量的緩和（QE）によってインフレ率を刺激して経済成長(zhǎng)を図るのとは違って、中國(guó)の貨幣政策の緩和は多手段、多手段に屬している。また、積極的な財(cái)政政策、行政の統(tǒng)制を簡(jiǎn)素化した行政効果の解放、改革を深化させた自貿(mào)易區(qū)の拡大などを補(bǔ)佐する。

もちろん、大まかに區(qū)別すれば、金融政策の多目的な解放は著実な成長(zhǎng)にあり、財(cái)政手段及び一括的な改革措置の実施は構(gòu)造調(diào)整に重點(diǎn)を置いている。したがって、2015年の中國(guó)の経済運(yùn)営の法則については、明確な「二分法」の思考が必要である。

に対して二重デフレ以前から関係機(jī)関は9月末と10月初めに一度は金利が下がると予測(cè)していました。ゴールデンウィークは消費(fèi)ブームを迎えています。中央銀行は金利を下げていませんが、新しい通貨調(diào)整手段を提供しています。信用資産の擔(dān)保再貸付は山東、広東両省の試行から上海、天津、蘇、重慶など11省市に拡大され、世論は更に7兆元の流動(dòng)性釈放を伝えない。これは政策面ではより多くの金融創(chuàng)造手段で、多次元的な流動(dòng)性釈放する。しかし、市場(chǎng)からの「大投資」は著実な成長(zhǎng)予想に対する不安を示しています。もちろん、政策面からのフィードバックは、中國(guó)はQEがないし、無(wú)謀な投資が経済成長(zhǎng)を刺激するという二の舞を踏むこともない。「雙デフレ」は怖いです。特にPPIは、2012年3月からマイナスの転換點(diǎn)を迎えた後、市場(chǎng)の需要の弱さが際立つ。これにより、石炭、石油、鉄鉱石、非鉄、希少金屬などの価格が引き続き下落しました。大量のバルク商品の大量消費(fèi)國(guó)として、中國(guó)の消費(fèi)需要が不足しており、自然に世界市場(chǎng)の低迷が形成されている。世界市場(chǎng)の不景気は、逆に中國(guó)市場(chǎng)に影響を與え、このように繰り返して、相互に伝染するデフレ癥を形成しました。

したがって、7%の安定成長(zhǎng)目標(biāo)を達(dá)成するために、第4四半期にもう一回の減少が予想される。年內(nèi)に5回目の降服準(zhǔn)という意味は、1つは経済の下振れ全體の経済情勢(shì)について、依然として政策面でコントロールしていることである。2つは通貨政策の多輪回、コントロール、多手段の運(yùn)用で、中央銀行の政策リズムの把握を強(qiáng)調(diào)し、中國(guó)が米日歐のようなQEを必要としないことを市場(chǎng)にも證明している。