張敬偉は貨幣政策の緩和を解読します。

日歐などの先進経済體には構造調整の任務がないため、通貨政策の大幅な放水だけでデフレ癥狀が緩和されます。新興市場、特にブラジル、南アフリカ、ロシアなどは資源とエネルギーの輸出の國家に頼って、全世界の市場の需要不足のため経済狀況は更に困窮しています。

しかし、先進経済體であれ、新興市場であれ、彼らは世界市場の需要を高めるための寶を中國に預けます。彼らは中國が依然として高度経済成長を維持し、膨大な市場需要で低迷している生産要素価格を奮い立たせることを期待している。

しかし、中國が再び大規模な投資計畫過剰投資で蓄積された過剰生産能力を消化することが急務だ。したがって、「雙デフレ」時代の中國市場は、財政手段の大開を厳しく求める必要はなく、著実な成長は主に貨幣政策と関連する革新手段の総合的な運用によるものであった。

9月に過去、「生活品」と「工業品」からの価格データは楽観的ではありませんでした。國家統計局が14日発表した最新データによると、9月のCPIは前年同月比1.6%上昇し、前月比0.4%下落した。これは今年5月以來、初めてマイナスに転じた。工業製品価格を反映したPPIは9月に同5.9%下落し、前月と同じ速度で減少した。これは2012年3月のマイナス転換以來43カ月連続で減少した。

豚肉の価格が上昇したため、8月の生活はインフレになり、豊作シーズンの到來で、CPIの伸びはまた下り坂となりました。簡単に言えば、生活、工業の「雙デフレ」の趨勢はすでに形成されている。

9月ですが、10月のCPI、PPIの全體的な動きは大きく変わりません。第4四半期に來て、著実に成長してラストスパートの肝心な期限に入って、“雙デフレ”の難局は政策の面で更に多くの流動性の最後の格闘を釈放しなければならないことを決定して、7%の年度の増加の目標を完成します。

前の四半期には、中央銀行はすでに4回の利下げ、降準を行いました。中には2回の同期の「雙降」が含まれています。これにより、年度の貨幣政策の緩やかな基調が見られます。

経済學の微視的なレベルから言って、連続的な利下げ、下がるのはインフレ率を高めることにあって、あるいはデフレを矯正する手段です。マクロ経済の運行から言えば、低迷する需要を活性化させ、経済の安定成長を実現するためです。

日歐などの経済體とは主に金融政策の強緩和、量的緩和（QE）によってインフレ率を刺激して経済成長を図るのとは違って、中國の貨幣政策の緩和は多手段、多手段に屬している。また、積極的な財政政策、行政の統制を簡素化した行政効果の解放、改革を深化させた自貿易區の拡大などを補佐する。

もちろん、大まかに區別すれば、金融政策の多目的な解放は著実な成長にあり、財政手段及び一括的な改革措置の実施は構造調整に重點を置いている。したがって、2015年の中國の経済運営の法則については、明確な「二分法」の思考が必要である。

に対して二重デフレ以前から関係機関は9月末と10月初めに一度は金利が下がると予測していました。ゴールデンウィークは消費ブームを迎えています。中央銀行は金利を下げていませんが、新しい通貨調整手段を提供しています。信用資産の擔保再貸付は山東、広東両省の試行から上海、天津、蘇、重慶など11省市に拡大され、世論は更に7兆元の流動性釈放を伝えない。これは政策面ではより多くの金融創造手段で、多次元的な流動性釈放する。しかし、市場からの「大投資」は著実な成長予想に対する不安を示しています。もちろん、政策面からのフィードバックは、中國はQEがないし、無謀な投資が経済成長を刺激するという二の舞を踏むこともない。「雙デフレ」は怖いです。特にPPIは、2012年3月からマイナスの転換點を迎えた後、市場の需要の弱さが際立つ。これにより、石炭、石油、鉄鉱石、非鉄、希少金屬などの価格が引き続き下落しました。大量のバルク商品の大量消費國として、中國の消費需要が不足しており、自然に世界市場の低迷が形成されている。世界市場の不景気は、逆に中國市場に影響を與え、このように繰り返して、相互に伝染するデフレ癥を形成しました。

したがって、7%の安定成長目標を達成するために、第4四半期にもう一回の減少が予想される。年內に5回目の降服準という意味は、1つは経済の下振れ全體の経済情勢について、依然として政策面でコントロールしていることである。2つは通貨政策の多輪回、コントロール、多手段の運用で、中央銀行の政策リズムの把握を強調し、中國が米日歐のようなQEを必要としないことを市場にも證明している。