制度の利潤は銀行間の外貨取引の方向が取引先に頼って(寄りかかって)導きます。

制度採算の時代はもう帰らなくなります。銀行間の外國為替市場を迎えるのは本當の市場のゲームです。

資本開放、利率と為替レートの市場化の程度はますます高くなって、市場の裁定機會は非制度的な定価のずれと中央銀行の市場平準操作に集中します。

このような機會はますます貴重になります。

將來のより多くのゲームの機會は、バスケットの通貨のイベントの推進と中國と世界的なマクロ経済情勢と資金の流れの段階的な事前判斷です。

制度的なヘッジは外貨預金の資金価格のゲームを反映しています。

ヘッジが國內ドルの定価駆動力となり、クロスボーダー資金が自由に流動できない市場では、ドルの利率形成メカニズムが陥っている。

サイクルの巡回は、金利平価理論に基づいて、人民元の為替相場の動きがけん制されます。

そのため、過去10年間、商業銀行の自営外貨取引の方向は基本的に取引先の流量によって案內されています。

今年3月、外管局総合司長の王允貴氏によると、中國には多くのツール管理資本の流出があり、將來的には短期越境資金の流動に対してTOVI稅を採用することを排除しないという。

7月には、元中國銀監會の劉明康主席もTOVI稅に対して態度を示しました。もし國家の安全が脅かされたら、資本統制を取り、TOVI稅を実施する可能性があります。

陳さんは文の中で、2015年以來、対

下落によるヘッジと投機的資本の流出は、中央銀行と外管が多くの臨時措置を行い、取引コストを上げることによって資本の流出を抑制した。

取引コストが高くなり、この特殊な時期に外國為替管理制度の欠陥を効果的に補填しましたが、市場の活力を抑制しました。

実際の需要の伸びが鈍化した基本面の下で、國內のドルはヘッジと投機需要の支えがなくなり、金利も國際市場に次第に近づいてきました。

この時、越境融資に対してマクロ的な慎重管理を行い、資本の実力を制約條件として、企業と金融機関の外債限度を開放し、資本の合理的な流入を誘導することは、外國為替管理制度を改革する時間窓口として非常に適切である。

これに対して陳さんは次の4つの提案を出しました。

現在、中國資本銀行の海外支店が國內で取得した利息収入はすでに非居住者利息所得稅を免除し、外資銀行は依然として相応の稅率を実行している。

この稅率をマクロ慎重管理システムに組み入れ、資本流入を奨勵する時期に稅金負擔を適當に低減またはキャンセルして、國內銀行の融資コストを低減することを提案する。

クロスボーダーファイナンスのマクロ慎重な管理の枠組みの下で、商業銀行は引き続き取引先のディスク流量に頼って投資を決めるリスクが増大し、自営トレーダーは自身のマクロ経済直感と市場研究判斷の能力を高める必要があります。

人民元先物取引と場內オプション取引は、市場力を通じて人民元の為替レートの価格形成メカニズムをさらに改善することができます。

監督層は銀行と企業の越境融資動態をより厳格に監視し、係數を柔軟に調整し、商業銀行にクロスボーダー融資資源を合理的に配置し、微視的利益とマクロ訴求を調整するよう誘導する必要がある。