原油「ブラックスワン」は、FRBが米國株の溶斷を引き起こしたり、「ゼロ金利」を回復したりします。

新型肺炎の流行が世界的に広がった影で、國際原油市場は「黒白鳥」を驚かせました。アジア太平洋市場からヨーロッパ市場にかけて、各國の株式市場には珍しい「大地震」が現れました。

3月9日、米株の3大指數は取引開始の集団飛び込みを始めて、標準の普500指數は7%を上回って、溶斷の構造を觸発して、一回15分間取引を停止して、ダウジョーンズ工業指數の盤は初めて1800點を暴落します。21世紀の経済報道記者の発表では、ダウは5.67%まで下げ幅を縮小し、ナスダック指數は5.07%下落し、スタンダードプール500種指數は5.45%下落した。米株はすでに2週連続で「ジェットコースター」の相場を経験しているため、機関は次の激動が本輪牛市に正式に終止符を打つ恐れがあると警告しています。

記者の取材を受けた分析者は、新型肺炎の流行（以下、疫病といいます）の影響は米國の経済データにはまだ明らかではないと指摘しました。しかし、感染が広がれば、米國経済の下振れリスクは高まる一方だ。先週の緊急利下げ50ベーシスポイント後、市場はFRBに対してさらなる緩和が期待される溫度上昇を続け、3月の政策會議を開催するか、または再度利下げを行い、年內に量的緩和政策を再開する可能性がある。

原油が米株を暴落させた。

OPEC+會議はロシアが減産に同意しないため、中東の産油大國サウジアラビアは3月7日に真っ先に「石油価格戦爭」を鳴らしました。日曜日の中東株式市場は衝撃で崩壊しました。サウジアラビア総合指數は7%以上の急落しました。クウェート株価指數は下落して融斷メカニズムをトリガしました。

3月9日、ブレント原油先物は一時31%暴落し、投稿時の減少幅は23%まで縮小し、34.87ドル/バレル、NYMEX原油は24%下落し、31.54ドル/バレルと報じた。原油価格の暴落は金融市場で連鎖効果を引き起こし、全世界の株式市場が陥落した。

アジア太平洋市場では、タイ、オーストラリア株価が7%以上暴落し、フィリピン、インドネシア、ベトナム、シンガポールの株式市場は6%を超え、インド、日本は5%を超え、韓國、マレーシア、中國の株式市場は3%を超えた。ヨーロッパ市場では、疫病の被害が大きい被災地のイタリアは封鎖範囲を拡大すると発表しました。二重の空輸の下で株式市場は10%以上暴落しました。ドイツ、フランス、オーストリア、イギリスなどの主要株価は7%ぐらい下落しました。

月曜日の取引開始前に、米株の期待は実際にはすでに変動しており、スタンダード?プアーズ500種指數先物は5%近く下落して取引制限を觸発し、市場が新たな変動を迎えることを暗示しています。米株は過去2週間で大幅に揺れたことを考慮して、3大株価指數は調整區域に入りました。（最近の高値から10%撤退しました。）ウォールストリート機構は、米國株の「牛市」を正式に「熊市」に引き入れる恐れがあると警告しました。

指數作成會社の明晟（MSCI）は先日警告しました。米株はまだ11%下落する余地があります。ダウジョーンズは3月6日の終値が25864ポイントと推定されると、まだ3000ポイント近くの下げ幅がある。ドイツ銀行のアナリストも報告の中で、もし疫病の狀況が迅速にコントロールできないならば、普500種指數は“熊市”の區間に入ると表しています。

前海開源基金の首席エコノミスト、楊徳龍氏によると、米株は10年の牛市場を経て、三つの株価はいずれも歴史的な高位にあり、特に今回の牛市のエンジンである科學技術の先導株は、一般的に10倍以上値上がりした。米株の暴騰は多くの利益を累積しており、いざという時には高位の大きなショックを受ける可能性があり、大幅に下落した。

「米國市場では、80%の取引はすでにプロセス化されていると言われています。多くの恐慌性の売りは実際には自動的に觸発されたいくつかの格式化取引によってもたらされたので、アメリカ株の飛び込みはA株よりも速いです。つまり、アメリカ株の量子化取引が圧倒的多數を占めています。機械が売りに出る時に下りてくるのはとても速いです。だから米株トップは今年の大トレンドです。」楊徳龍は言います。

経済刺激政策を下相談する。

経済の基本的な面から見て、最近のデータは米國の経済がまだ新しい冠の疫病の情況を受けていないことを示しています。先週発表された米國の2月の非農業雇用の伸びは予想を上回って、失業率は3.5%まで下がった。しかし、新冠の蔓延と世界的な景気後退のリスクが高まるにつれて、米國経済の下振れリスクが増大している。3月9日、格付け大手のムーディーズは、米國の2020年の実質GDP成長を1.5%に引き下げ、前の推定1.7%を下回った。

ムーディーズは、世界経済の不況リスクが上昇していると考えています。疫病は経済活動に影響を與える時間が長くなるほど、市場需要に対する打撃が大きいほど、経済が衰退します。特に、消費は持続的に反落しています。企業経営の中斷が長引いて、企業の収益力を損ない、人員削減が現れ、市場の信頼を圧迫します。このような狀況は最終的には衰退の動力を助長する可能性があります。

現在、米國內でも感染が拡大し続けており、累計で560例を超えたことが確認されました。ガリバー州やニューヨーク州など8州が公衆衛生緊急狀態に入り、シリコンバレーのハイテク企業やウォール街の金融企業は影響を受けました。先日、トランプは83億ドルの緊急支出法案に署名しました。新冠の流行を抑制するためです。また、同法案は影響を受けた小企業に対して70億ドルの低利融資を行うと規定している。

米メディアが関係者を引用して報道したところによると、先週末、ホワイトハウスと財政部の役人で構成された小さなチームが経済刺激策を打ち出すことについて議論した。関連計畫はすでに起草中で、一時的に有給休暇を延長することを含み、影響を受ける企業に援助を提供するなどの措置を取っていた。案はまだ大統領に提出されていない。関係者によると、対策の開始時期はまだ分からないが、徐々に実施される可能性があるという。感染例の民衆に援助を提供し、影響を受ける企業や従業員に拡大する。

避難ムードが高まり、米國債市場に投資家が殺到したため、米國債の利回りは引き続き革新が低下し、3ヶ月と10年の米國債利回り曲線は一時的に逆さまになり、市場の景気後退への懸念が激化していることを示した。FRBはさらに緩やかな圧力が強まり、トランプは金曜日に再びメディアに不平をこぼしました。FRBは金利を下げるべきで、経済を刺激すべきだと思います。

ノアのフォーチュンチーフエコノミストは、原油価格の暴落は米國のシェールオイル産業と下流企業に影響すると指摘した。投資家が景気後退時の債務償還能力を心配すると、これらの業界の高収益債が売られ、高収益債と國債の利差が拡大し、これらの業界が再び債券を発行して融資するコストが増大し、悪循環になる可能性がある。彼はまた、投資家のリスク回避の情緒は同様に他の業界の高収益債の価格と利差に影響し、リスクはエネルギー業界から他の非エネルギー業界に伝わる可能性があると指摘した。

FRBはまたゼロ金利に戻りますか？

先週の緊急利下げ50ベーシスポイントに続いて、市場はFRBに対してさらに緩和される見通しです。現時點では、FRBは3月17～18日の金融政策會議で再び金利を下げるとみられています。

ピムコ世界首席経済顧問のJoachim Fels氏は報告書で、疫病の進行に伴い、上半期には米國とヨーロッパの経済が「技術的な衰退」に陥る可能性があると述べた。もし疫病が今後2ヶ月でピークに達すると、景気後退は短くなり、下半期も回復する可能性があります。

しかし、Joachim Felsの懸念は、企業のキャッシュフローが減少した環境下で、米國のクレジットサイクルにひびが入る可能性があります。彼はFRBはさらに金利を下げ、「ゼロ金利」に戻り、資産の購買操作を再開する可能性が高いと考えています。

モルガン?スタンレーの華鑫証券首席エコノミストの章俊氏は記者団に、疫病の発生狀況が米國経済に與える影響はまだ明らかに現れていないと指摘した。FRBはこれまで予防的な利下げを行い、ある程度政策空間を消耗した。彼は、米國以外の地域の経済は実際には予想以上に悪く、米國経済の現在のところ、強靭さが強いように見えると考えています。経済データがまだ明らかに変化していない場合、FRBは金利を下げて50ベーシスポイントに達するという緊急性は強くない。

章俊氏によると、中國の疫病はコントロールされ、生産が再開されるにつれて、疫病は全世界のサプライチェーンに対する衝撃が第一四半期や上半期に集中する可能性があり、米國経済には一定の衝撃があるという。米國のGDP成長率に対する影響は0.1～0.2ポイント前後になるかもしれない。彼は、今後は中國以外の地域の疫病の蔓延狀況と各國政府がどのような措置を取るかを見たいと思っています。連続的な利下げ限界効果の減少を考慮して、章俊氏は年間中米FRBがQE（量的緩和）を再開する可能性があると予想している。

銀交國際董事総経理、研究部の洪鉑主管は、原油価格の下落が市場のデフレ予想を急増させると考えています。デフレが予想されるようになったら、FRBの金融政策は失効します。FRBがさらに50ベーシスポイントを下げると、1ヶ月間の金利が1ポイント下がることを意味します。危機がさらに悪化すれば、マイナス金利になります。FRBは全世界の銀行です。これはとても心配です。もっとひどい衝撃はFRBもマイナス金利に入ったと思います。これこそ世界の本當の危機です。洪咻が言う。

夏春は、銀行システムが新しい監督管理制度のもとで健康で、市場の震動が世界的な金融危機に発展する可能性はあまりないと考えています。しかし、短期資産の価格調整は避けられない。インフレが明らかに上昇しない限り、金利は引き続き低位に維持され、資金は依然として調整後の合理的な見積もりの資産を選択します。しかし、インフレが明らかに上昇すれば、資産価格がさらに下がることになります。

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