市を離れる改革は直接に利を創って殻を守って會社を導いて長期の発展に焦點を合わせます。

2020年の終わりにはもう半月も足りないので、毎年年末になると、A株上場會社の各種突貫取引が登場します。不完全な統計によると、2020年4月期以來、A株は150社を超えて、不動産、土地、子會社の株式を売卻するという公告を発表しました。年に一度の「殻を保護する大戦」は「肝心な時期」に入ります。

しかし、これから始まる新規の退場や、この特別な「年の風景」には違いがあります。

多元的な退出通路を開通させ、直接に利保殻の規定を制定することを指す。

退市制度は資本市場の重要な基礎制度として、適時に劣悪資産を一掃し、市場資源の配置効率を高める役割を擔っています。しかし、単一の利潤指標の扱いが容易で、市場を後退させる流れが長いなどの問題の影響を受けて、「市場の後退が難しい」問題は長期にわたり國內資本市場を悩ませています。

我が國の資本市場の入り口と輸出の両端として、「全面的に株式発行登録制度を実行する」と「常態化?市場後退メカニズムを確立する」はもともと一貫して推進されています。現在、登録制度の試行は著地して実施されています。多元IPO指標を設置することによって、市場の入り口の包容性を強めています。多元上場標準に合致する多元的な撤退ルートも當然のことです。

11月28日、証監會の閻慶民副主席は、持続的な経営能力を喪失した「カラゾンビ」について、退市の剛性を強化するために、「長期的な撤退は許されない」と公言しました。12月14日、上海取引所は市場化、法治化、常態化を堅持する方向で、退市指標を充実させ、退市手順を簡素化し、多元退出ルートを広げ、上場會社の退出メカニズムをさらに健全化させ、上場會社の「退市難」問題に対する破局を期とする。

その中で、「前と後の純利益のどちらが低いかを差し引いた者がマイナスで、営業収入が1億元より低い」という組み合わせの指標を導入して、以前の単一純利益指標に取って代わる。多次元描寫、正確に「殻」會社を識別し、一部の會社が知恵を絞って利益管理を回避するという歪み現象を指す。このような背景の下で、市を退くのは企業の利益を簡単に調べるのではなく、継続的な経営能力を備えているかどうかを見て、損失はもう市を離れる主要な注目點ではなく、市を離れる監督管理は「ゾンビ企業」と「シェル企業」にもっと関心を持って、適時にクリアできます。

保殻の「套路」を改竄し、監督の態度は従來どおりである。

単一の純利益指標のみを考察する場合、損失會社は通常年末に突貫取引を行い、資産の売卻、補助金の獲得、寄付などを通じて利益を創出します。また、前期の會計誤謬の訂正、會計方針や會計見積りの変更などの「財技」によって利益を変化させ、赤字を黒字にすることで、市場からの撤退を回避します。

記者は、もし會社の出した方案の合理性が足りないならば、真実性は疑いを保留して、悪意は市場を離れる意図を回避して明らかで、通常いずれも監視？商業の実體、価格の欠如について公允を失い、會計処理の疑いがある事項について、監督層はかねてからしっかりとした姿勢を維持し、適時に関心を持ち、取引の「貓飽きる」を掘り出してきた。

今年の12月1日、*ST兆新は2.5億元で深センの核心地を売卻すると発表しました。早くも2019年の末に、會社は1.5億元で土地を売卻するつもりでした。帳簿価値は837萬元です。會社は前回の取引において、取引先と會社との関係、土地計畫は商業用途を備えているが、工業用途評価などの重要な情報を故意に隠匿した疑いがあります。返信狀の開示後、市場の広範な疑問を引き起こし、會社は取引を中止させられました。現在、會社は二年連続で赤字を出しています。今年末に取引価格を引き上げて、「捲土重來」と発表しました。

同じように、連続損失の*STシェリーは10月末に突撃的に差し押さえ狀態の自家用不動産を投資性不動産に変えて、簡単な會計処理を通じて操作を調整して、會社の純資産を1億元近く増加させました。12月に、會社の元董事長が未収會社の1000萬円近くの金額を第三者に転送した後、第三者は直ちに會社の債務を免除し、會社の資産をさらに増やしました。取引所もすぐに手紙を出して、不動産評価価格と債務免除の合理性、會計処理のコンプライアンスを聞きます。

また、前期會計誤謬の訂正などの「財技」に対して、親交所は今年以來、百件余りの書簡を出しています。前後の會計処理に矛盾があるかどうか、コンプライアンスがあるかどうか、そして金剛ガラス、*ST省エネ、米盛文化など8社の會計誤謬がより正であるかどうかなどの規則違反行為に対して規律処分を行いました。

記者が注目しているのは、これまで上場會社が2年連続の損失または純資産のマイナスによる市場後退リスク警告を実施した後、來年度は黒字管理を通じて利益を実現し、たとえ會計士が意見を表明できない監査報告書を発行しても、會社は市場からの撤退を回避することができます。今回の改革後、財務類指標と監査意見の種類指標を交差適用し、上記回避空間をふさぐ。その後、仲介機構が発行した監査意見はより大きな役割を果たします。取引所もずっと仲介機構の責任を強調しています。前の段階では、ST歩森、*ST奮達などの重大會計処理問題に対する書簡の中で、會計士事務所が照合?審査を求められて意見を発表したほか、公認會計士個人も一緒に意見を求められ、仲介責任は一層著実に行われました。

市場の新規規制を撤廃した後、一部の長期的な主業が欠けている會社は、資産の売卻や補助金で市場を回避する道が通りにくくなることが予想されます。新しいケースの「技」はまだ現れていると思いますが、監督もきっとついてきます。道を切り開いても、手段はますます隠れてきますが、退避に対する監督管理の態度はこれまで変わりません。

持続的な経営能力に乏しく、シェル資源はいくら価値がありますか？

以前、資産を売るのは會社の一番よく使う一種の保殻手段であり、ある會社は自らを救うために、自分の核心資産を売ることをいとわない。このような飲酒と渇きをいやすやり方は、上場會社の持続的な経営能力を損ないました。ST中基を例にとって、會社は2015年に立て直しを完成しました。主な事業は大桶の原料ソース、小包裝のトマト製品などだけが殘っています。製品構造は単一です。國內ケチャップ業界の生産能力の過剰、トマト原料の供給不足などの影響で、主業は2015年から赤字が続いており、2017年と2019年は主に債務再編の収益によって赤字を捻挫し、ずっと市場を離れています。

また、破産の立て直しは、成功後の巨額の収益と株価の利益のために、上場會社では近年よく使われています。統計によると、2020年以來、A株はすでに16社が破産の立て直しを申請されている。破産の立て直しは會社の身軽さを助けることができますが、鳳凰の涅槃を実現する機會があります。しかし、主業が萎縮し、持続的な経営能力を喪失した「カラゾンビ」會社に対しては、骨折りした後、業務も好転しません。特に不良資産を剝離し、良質な資産を注入しない場合、立て直した會社は再び「抜け殻」に転落する可能性がありますが、依然として市場からの撤退リスクに直面しており、保殻悪循環に陥っています。

一方、一部の會社では破産まで立ち直りませんでしたが、殻を守るためにも「肉を切る」自助を続け、自らを危険にさらしています。ST輝豊を例にして、會社の2年連続の損失は上場停止のリスクに直面しています。シェルを守るために、2020年10月末にコア子會社の51%の株式を売卻する予定です。しかし、無理に今年を乗り切っても、「造血」を続けてきた會社はどうなるのか。公告の発売後、會社の株価は30%下落しました。

市場から撤退した後、持続的な経営能力のない「抜け殻」企業の移転転換の空間が大幅に圧縮され、優良資産を売卻するという「売子求生」行為は意味を失い、一部の保殻老の「套路」が効果を発揮しにくいかもしれません。自然の殻資源の価値にも疑問符がつく。

振り返ってみると、ここ數年、殻を保つ會社の多くは主業がよくなく、會社の管理と規範運営に大きな欠陥があります。例えば、前述の＊ST兆新2019年財務報告書は意見を表示できない監査報告書を発行されました。全體の董監高は財務報告の真実、正確、完備を保証できません。

今年10月、國務院は「上場會社の品質向上に関する意見」で、上場會社の主體的責任を強化すると強調しました。上場會社は誠実に信用を守り、業務を規範化し、本業に専念し、穏健な経営を行い、経営水準と発展品質を絶えず向上させなければならない。特に新規の撤廃后、主業が萎縮し、経営が困難な上場企業は短期的な保殼から持続的な経営能力の回復に注目し、內功を練り、上場企業の全體的な品質を向上させるよう努力し、長期的な発展を重視する市場の生態を作り直す。

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