更にA株のIPO康寧病院を計畫して“H+A”の背後に何の配置がありますか？

「精神病専門病院第一株」と呼ばれる香港株會社の康寧病院が2年ぶりに発聲した。會社はこのほど、親交所の創業市場を突破し、A株を発行して「H+A」の両地に上場すると発表した。

康寧病院の宣伝情報によると、會社は1997年に創立され、國內唯一の公立ではない三級甲等精神病専門病院であり、國家臨床重點専門病院（精神病）の単位であり、現在は中國で最大規模の精神病専門病院となっている。

今回、會社は再度精神病院としてA株市場をラストスパートし、市場の注目を集めました。

康寧病院は、會社が親交所の創業板市場を突破したいと言っています。A株を発行して「H＋A」の両地に上場する予定です。IC photo

「H+A」資本版図を図る

2015年11月、康寧病院は香港連合取引所に登録し、國內初の精神専門病院上場會社となりましたが、會社の資本化の過程はここで止まっていません。香港株に登録した後、ずっとA株市場を狙っています。

2016年12月、康寧病院は即ちA株の上場を申請し、二年間の長い審査申請を経て、2018年1月に証券監督會に否決されました。しかし、康寧病院はA株に登録するという考えを放棄していません。公開情報によると、早くも2020年9月に、浙江証監局の公式サイトで康寧病院の指導記録書類を公開しています。

2021年6月、康寧病院は正式に內幕情報公告を発表しました。會社は既に推薦機構を招聘して補導を行い、また推薦機構の提案によって業務調整を行うということです。二ヶ月後、康寧病院はA株の発行を申請し、親交所の創業板に上場すると公告しました。

「A株の発行は會社と株主の全體的な利益に合致する」と康寧病院全體の取締役は、會社には醫療施設、患者及びビジネスパートナーが大陸にあり、國內の発行はA株、H株の両地の上場を実現し、會社の名聲と影響力はさらに向上すると考えています。同時に、國內投資界やソーシャルメディアが両社に上場するという報道などは、ブランドイメージや影響力をさらに高める。國內上場は國內資本株の流動性を提供し、會社の成長潛在力を高めることができます。例えば、株式インセンティブを実施することによって、より多くの人材を保留し、誘致することができます。

投資家が理解できないのは、香港株が上場している大陸部の會社も融資によって買収合併を実施し、株価の激勵計畫を打ち出して人材を誘致することができます。康寧病院はなぜA株の上場にこだわるのですか？

ある投資家は21世紀の経済報道記者に対して、康寧病院が戻りを急いでいるのは、香港株市場の価値が長期にわたって過小評価されているためか、投資家はより良い投資の見返りを得られず、A株市場に復帰したり、より高い市場価値のプレミアムを求めたりしているからだと指摘しました。

21世紀の経済報道記者は、2015年11月の康寧病院は1株當たり38.7香港元の発行価格で香港株市場に上陸し、2020年までに、5年間の4回の配當金配當は一度も配當金の分配を実施していないことに気づきました。

2015年11月23日、康寧病院は第二の取引日を上場しました。會社の株価は最高で51.60香港元/株を記録しました。その後は2020年末まで低迷しています。2020年7月に、會社は再度登録ガイダンスを発売し、會社の株価は一度13.04香港元/株の歴史最低価格を記録しました。総市場価値は10億香港元に足りません。

一部の機関投資家はまだ退出しています。

2013年3月、康寧有限（康寧病院前身）は初めて機構投資家を導入し、新株主の徳福基金、北京鼎暉維鑫、北京鼎暉維森はそれぞれ貨幣資金で9050萬元、3505.78萬元、2436.22萬元の予約會社に登録資本金484.37萬元、187.64萬元、130.39萬元を追加し、増資価格は18.70元/株である。

2013年6月に、康寧有限公司は第二回増資しました。その中で徳福基金、北京鼎暉維鑫と北京鼎暉維森はそれぞれ貨幣資金で7240萬元、2804662萬元と1948.98萬元と第二期実収資本金387.50萬元、15.11萬元と103.31萬元で、価格は約18.70元/株です。

株式のロックの影響を受けて、康寧病院の前期の投資家は會社の株価が理想的ではないため、投資家は終始実現可能な撤退ルートを見つけられませんでした。

2016年11月に、康寧病院の第4回株式譲渡、北京鼎暉維鑫、北京鼎暉維森はそれぞれ上海乾剛投資と株式転換協議を締結しました。北京鼎暉維鑫はその保有會社の58.56萬株を185.51萬元の価格で上海乾剛投資に譲渡しました。

同時に、北京鼎暉維鑫は持っている會社の325.32萬株を1.03億元の価格で上海檀英と投資します。康寧病院の実務管理者の偉立、王紅月と青島金石は、管理偉立が保有する146萬株を4613.60萬元で青島金石に譲渡し、王紅月は132萬株を4171.20萬元で青島金石に譲渡すると約束しました。

當時の株式転換の合意によると、上記の株価は31.60元/株で、當時の康寧病院の株価をわずかに下回りました。

新しい機関投資家は、コーニング病院の株価は、2020年7月まで13.04香港ドル/株の歴史的な安値を記録し、香港株の株価は低迷し、直接にコーニング病院の前期の投資家の多くを投獄しました。

上記の投資家は、A株の市場復帰のための需要がより高いという評価を得て、投資家のために作った撤退ルートは、康寧病院がA株に復帰する主な目的かもしれません。

ダッシュA株の上場ニュースに刺激されて、2020年7月以降、康寧病院の株価は上昇しています。特に今年6月にA株の上場ニュースが正式に発表された後、株価は大きな相場を抜け出して、當月內の上昇幅は80%を超えて、6月28日に55香港元/株の歴史的な高値を記録しました。今年9月27日現在、會社の株価は34.10香港元/株を受け取り、市場価値は25.44億香港元である。

「前車」が解消されたかどうか疑問

注意すべきなのは、今回のA株は會社の前回の敗北からわずか2年の間だけ離れています。康寧病院はすでに以前の多くの問題を変えましたか？業績は長期保証がありますか？

その前後の財政報告を見ると、2016年から2020年にかけて、康寧病院の売上は著実に伸びている。

2020年、會社の営業収入は10.31億元で、同期比20%増加し、帰母純利益は7000萬元で、前年同期比22.2%増加しました。そのうち、自家病院の売上高は9.78億元で、2017年と比べて規模が倍増しました。その年、康寧病院の醫療機関數は24社（インターネット病院1社を含む）に達し、運営ベッド數は7483臺に増えた。2021年上半期には、康寧病院は25病院に増加しました。そのうち、獨立して設置されたインターネット病院を含め、運営ベッド數は8328枚に増えました。

市場を理解できないのは、會社の売上高が急速に伸びていますが、香港株の上場以來、會社の収益力は大幅に向上していません。2016年から2020年までに、康寧病院の売上高はそれぞれ4.16億元、6.67億元、7.46億元、8.6億元、10.3億元です。純利益は変動が大きく、増収増益の雙増加局面を実現していない。

康寧病院が初めてA株の上場を申請した時、監督層は多くの疑問を提起し、康寧病院に説明を求めました。會社は管理出力方式を通じて複數の精神専門病院、精神回復を主とする総合病院と精神科室に管理サービスを提供しています。民間企業以外の企業を運営する場合、同業他社の競爭があるかどうかなどの狀況があります。

レギュレータはコーニング病院に説明を求めて、報告期間內に、會社の関連當事者が存在する関連取引をキャンセルしたり、譲渡したりする部分の関連當事者が合理的かどうか、関連取引の非関連化の狀況があるかどうか、同時に、コーニング病院に説明を求めます。工業用の不動産を一時的に醫療用途に変更することが合法的かどうかを説明します。

21世紀の経済報道記者の調査によると、現在の康寧病院の上記の多くの問題は依然として存在し、一部の問題はすでに爆発し始めている。

これまで規制層に指名されていた康寧病院の燕郊補仁病院の運営プロジェクトは、2015年3月に病院委託経営管理サービス協議を締結し、康寧病院が全面経営管理権を取得する期限は2015年4月1日から2034年12月31日までで、2019年に同プロジェクトはすでに燕郊副仁病院の主催者丁新甫の訴えの公堂によって行われました。一方的に燕郊補仁病院の管理協議を中止することを要求します。

康寧病院は、最大の努力をして、燕郊補仁病院については、このような管理協議は、発生したあらゆる負の影響を終了する可能性があると述べ、會社と株主の利益を保障するために、すべての適切な行動をとると発表しました。

それだけでなく、會社がこれまで疑問に思っていた一部の醫師のコンプライアンス問題も次々と明るみに出ています。

今年3月、平陽康寧病院は5名の「偽醫者」を使って処罰されたというニュースまで暴露されました。罰則公開情報によると、非衛生技術者5人を使って醫療衛生技術に従事しています。

2016年に康寧病院がA株の上場に初めてラストスパートをかけた時、會社は運営モード、関連取引、土地使用性質の変更などの事項を管理する以外に、発売の肝心な時期に、康寧病院は2014年から2017年の上半期までに醫療紛爭の25件を暴露されました。死亡事件16件から數百萬元の賠償支出があります。

康寧病院の見通しによると、會社の財務経営狀況は以前の市場環境に比べて不確実性に直面している。

2018年から2020年までに、會社の公共醫療保険の決算金額は、會社のその年の販売商品及び役務提供により受け取った現金の比重をそれぞれ56.6%、58.2%、61.4%占めています。

現在、醫療保険の管理費の改革が深く進められています。將來、康寧病院の醫療機関が醫療保険の定點資格を維持できない場合、または國家公共醫療保険の政策に不利な変化が生じ、會社が醫療保険の決算に依存する経営は重大な不利な影響を及ぼします。

一方、現在會社の醫療関係者の流失率が高く、康寧病院は會社の醫療機関の數が増えるにつれて、會社は十分な醫療人員を募集できないかもしれません。あるいは患者のために理想的な醫療サービスを提供しにくいです。

また、醫療機関が業務を展開するには営業許可証を取得する必要があり、通常は有効期限があり、定期的に検査を受ける必要があります。將來、會社の醫療機関が管理の不備や法律を守らない経営などの原因で許可が延長できなくなり、會社の経営に不利な影響を與えます。

これまでの募集書の発表內容に対して、康寧病院はまだ経営、財務、業務などの問題が解決されています。會社は第二回A株市場のコンプライアンスが行われていますか？

?