A ? ?? ?? ?? ?

?? ??? ??

?? ???? ?? ???? ???? ?? ??? ?? ??? ???? ???? ??? ??? ? ? ??.

?? ???? ??, ??, ??, ???? ?? ??? ??? ??? 16 -30?? ??, ???? ???? ???, ?A? ?????.

??? ????, ?? ??? ? ??? ?? ??, ??? ?? ? ?? ??? ??? ??, ?? ?? ??? ?? ?? ?? ??, ??, ??, ?? ? ??? ?? ?? ??? ???? ??.

???? ?? ?A? ?? ??? "?? ?? ??? ???? ?? ????? ???? ??? ???? ?? ????? ?? ????"? ???.

? ??? ??, ?A? ?? ??'?? ??'?'??'? ??? ??, ?? ??'2? ??'? ??? ???? ?? ?? ??? ???, ?? ??? ???? ?? ??? ????, ??? ??? ?? ?? ??? ??? ???.

?? ? ??? ?? ?ara? ??? ?? ??, ??? ? ?? ????, ?? ?? ??, ?? ?? ?? ???, 90%? ?? ?????.

??? ?? ??? ?? ??? ???? ?? ??? ?? ??? ????, ??? ??? ?? ??? ?? ?????? ??? ??.

‘2017? 4? 18? ??? ??????? ’?? ?? ??? ??? ???? ?? ???, ?? ????? ???? ?? ????? ????.

???? ?ara? ?? ??? ??? ?? ??? ???? ??? ?? ???? ?? ??? ? ??? ????, ?? ??? ??? ??? ??? ??? ??? ????? ?? ?? — ?? — ?? ?? ?? ???? ??.

(1)?? ??

?? ?? ????? ?? ??? ?? ??, 99.8%? ???, ??, ??, ??, ??, ?? ?? ?? ??? ??? ? ??.

??? 2011? ??, 2014? ?? ?? ?? ??? ??? ?? 400??? 200?? ?? ?? ????? ??? ????? ????.

??? ??? ???, ????? ?? ????? ??? ???? ?? ???? ??? ?? ??? ?????.

?? ?? 5? ????? ??? 2015?? ?? ????, 2016? ? 5? ???? ??? (11.95%)?? 2015??? 10.17%??? ???.

???? ??? ??? ????? ???? ?? ???? ????, ?? /????? ???? ??? ????? 15%??, 2016?? 2017? ??? ??? ?? 24%? 18%? ??? ???.

?? ??? ?? 2017? ?? ?? ??? ????? ?? ??, ?? 6?82? ??, ??? 5.22? ???.

(2)???

???? ?? ??? ?? ?? ?????? ?? ?? ??? ?? ??, ???, ??, ?? ? ??? ???? ??? ?? ??? ?? ?? ?? ??? ??? ???? ??.

2017? ??? ?? 3? 53? 53? ??? ?? ?? ?? 29.71%, ? ? ???? ?? 1?? ??? ????.

????? ?? ?? ?? ?? ????, ??? ?? ??? ??? ? ?? ?? ???? ???? ??.

? ??? ??? ?? ?? ?? ?? ??????? ??? ??? ???, ? ?? ?? ? ?? ?? ??? ??, 2014? ??? SKU 7000?? ???.

2017? ???? ?? ??? ??? ??, ?? ?? ?? ??, ?? ?? ??, 3D ???, ?? ?? ? ??? ??? ??.

????? ???? ?? ???, 2017? 55%, ?????? 5.31%??.

????? ???? ?? ???, 2017? 55%, ?????? 5.31%??.

(3)??

1, ?? ??? VS ??? ???

??? ??? ?? ?? ???, ??? ??? ?? ???? ???? ???? ???, ??? ??, ?? ?? ??? ?? ?? ?? ??? ???.

(1) ??? ?? ??? ??? ????, 2017? ?? ?? 26.4% ??, ??? ?? ???? ??

(2) ??? ?? ?? ??? ??? ??? ??? ???? ????? ???.

??? ???? ?? ??? ??? 60% ??? ? ??? ???: ??? ???? ?? ??? ??? 60% ??? ???? ???.

(1) ??? ?? ?? ??? ??, 2011? 37.72%?? 2017? 29.31%? ????.

(2) ??? ?? ??? ??, 2011? 38.02%?? 2017? 41.52%? ????.

?? ??? ??? ?? ???? ??? 2012? 4420??? 2017??? 3628??, ??? ?? ??? ??? 2012? 3308??? 2017? 4795?? ????.

??? ????? ?? ??? ?? ??? ??? 0.91? / ㎡? ?? ?? ?? ??? ?? ?? (0.70? ㎡), ??? ?? ??? ??? ????, ?? ??? ??? ????, ?? ??? ??? ????.

??? ?? ?? ???? ??? ??? (0.91? ㎡)? ?? ?A? ?? (4600?? /㎡)?? ??.

2017? ??? ????? 10???? ????? 1?38?, ?? ??? 4? ?? ???.

2, ? ?? ??? VS ???

?? ??? ?? ??? ??? ???? ???? ?? ???? ?? ??? ???? ??.

2018? 6? ??? /?? ??? 92.34%?.

?? ??? ??, ???? ?? ?? /? ?? ??? ??? 80%, 2017? ?? ??? 73.72? 72?, ?? ??? 83.44%??.

???? ?????? ??? ?????? ????? ????? ???, 1? ???? ??? 《?? ?????? ?? 》? ??? ? 2? ?????? ? ??? ??.

2? ????? 1? ????? ???? ???, ??? ?? ???? ????.

1? ???? ??, ??, ?? 3??? ???. ?? ???? ?? ??? ?? ??? ???? ?? ??, ???? ??? ???, ?????, ?? ???? ????, ???? ???? ???? ?? ???.

???? ????? ??? ?, ?? ??? ?? ????? ??? ????.

????? ?? ?? ??, ?? ??? ???, ?? ?? ??, ?? ?? ???? ????, ????? ????? ?? ???? 5% ? ???? ????, ????? ??? ?? ???? ???? ??.

???? ?? ??? ??? ??. 2014? -2016??? ??? /?? ??? 18%? ??? ????. 2017? ??? 12% ????.

??? ???? 1?? ??? ??? 95%? ?? ?? ???? ??, ?? ??? ?? ??? ???: 2 -3?? ?? ???? 50%, 3? ?? ?? ?? ???? ????. ???? ???? ??? ??? ????.

??? ?? ??? 1? ??? ? ?? ??? ??? ???, ??? ???? ?? ? ???? ????, ??? ????? ?? ???? ??????.

?? Sunma ?? ?? ??? ?? ?? 4 + 4 + 4? ???? ???? ???, ?? ?? ???? 4?? ??? ??? ??? ??? 2018? ??? 12???? ???? ??.

? ?????? ???? ????? 12? ??? ??? ?? ??? ??? ??? ??? ??? ??? ?? ??? ?? ? ??.

?? ??? ?? ????? ???? ??? ?? ?? ????.

???? ???? ???? ??? ??? ???, ???? ???? ??? ? ??.

(1) ??? ?? ??? ?? ??? ?? ???? ??, ???? ?? ??? ?? ??? 10% ???? 10% ??, 2007? 10? ?? ???? ??? ? ??.

(2) ??? ??? ????? ?? ??? ???? 15%? ?? ??, ?? ??? ?? ??? ???? ?? 10% ??? ? ????.

2011? ??? ?? ? ????? ??? (??? / ????) ? ??? ?? ?????.

2011? ?? ???? ?? ??? ?? ???? 2015? ?? ??? ???? ?? ??? ??? ??.

?? /????? ???? ??? ???? ??? ???? ? ? ??? 2013? -2015? ??? ????? 2017??? 4.95%??.

???? 2010? ?? ??? ??? 98.68%? ???? ??? ????.

???? 2010? ?? ??? ??? 98.68%? ???? ??? ????.

6?? ?? ???? ?? ???? ?? ???? ????? ??, ???? 6?? ?? ?? ???? ?? ???? ??? ??? ?? ????.

??? ? ?? ?? ? ??, ?? ??? ?? ??? ?? ? 80% ? ???, ? ? ?? ?? ? ??? ?? ? ??? ? ??.

3, ? ?? VS ??

?? ?? ?? ?? ?? ?? ? ?? ??? ?? ? ??, ?? ?? ? ?? ? ?? ? ?? ??, ?? ?? ? ??? ? ?? ? ?? ? ?? ??? ?? ?? ? ??? ? ??.

?? ?? ???? ?? ????? ?? ?? ???? ??? ??? ????.

2012? 5? ???? ???? ??????? ???? ?? 2017? ??? ?? ??? 31?? ??? ?? ?? 40.13% ????. ? ??? 27%, 2018? ??? 16.04??? ?? ?? 32% ????.

4 、?? ?? ??

??? ??? ?? ??? ?? ??? ??, ??? ???? ?? ????? ?? 2017? 3?? 63%, ????? 14.66%? ????.

?? ??

??? ??? ?? (??? *?? ??? *?? ??), ???, ZAA, ??? ??? ?? ??? ????.

1, ?? ? VS ???

????? 2017? ?A? ? ??? 56.28%? ???? ? ?? 35.06%?? ?? ???.

2017? ?A? ROE ? 25.70%? ?? ?? ROE 11.33%?? ?? ???, ???? ???? ??? ???, ?? ???, ?? ?? ?? ?? ????? ???.

????? ?? ???? 1.27 ? ?? ?? ?? ???? 0.90??, ????? ??? ??, ?? ??? ????, ?A? ??? ????? ??, ?? ??? ?? ???? ?? ?A? ???? ???? ????? ??? ???.

2, ?? ? vs ?? ?

??? ?? 2014? ??? A ??? ?? ????? ??? 2014? ?? ????, ?? ??? ???? ??? ??? ?? ??.

??? ???? ???? ??? ?? 2017? ???? 9.47%? ??? ?? 18.44%? ?? ??, ??? ??? ???? ???. ?? 2017? ??? ? ?? (31.37%)?? ?? ?? ROE (11.33%)? ???.

????? ?? ??? ?????? ??? ??? ??, ?????? ???????? ???? ??? ???.

???? ???? ??? ?? ???? ????, ??? ??? ??? ?? ???? ????? ??? ?? ?? ?????? ????? ?? ???? ???? ??.

?? ??

? ??? ??? ?, ??? ? ?? ???? ??? ????? ???? ??. ?? ???? ?? ??? ?? ??? ???? ? ??? ??. ?? ?? ?? ?? ??? ???? ?? ?? ??? ??? ? ??? ??.

1 、?? ???

?? ??? ??? ??? ?? ???? ?? ??? ??? ??? 1996? 45?? ??? ??? ?? ???? ???? ???? ???? ???? ??, ? ?? ?? ?? ?? ? ?? ?? ?? ????.

1,

2. ‘???: ?? ?? ?? ??? ????, ??? ???? ???? ??? ?? ???? ’

2, ?? ??

?? ??? ?? ?????'????? ??? ????'? ?? ?? ?? ?????.

???? ?? ????? ??? ??? ??? ??? ??? ???? ? ???? ?? ???? ??, ?? ??, ?? ??? ????? ? ???? ??? ??.

? ?? ???, ???, ???? ?? ???, ?????, ??? ?????, ????? ?? ??? ?? ??.

3. ?? ??

???? ?? ????, ?? ????? ???, ???, ??, ???, ???, ?? ??? 74.87%? ???.

?? ??? ?? ???? ?? ??? ??? ?? ??? ??? ??? ???? ??? ?? ????, ??? ???? ??? ?? ?? ??.

??? ??????? ????? ???? ???? ?? ?? ???? ?????.

??? ??? ?? ????? ????, ????? ??, ?? ??, ???? ?? ?? ?? ?? ?? ???? ? ?? ?? ???? ????.

2008? 11? ????? ?? ????? ??? ???? ???? ??? ???? ????, ???? ??? ??? ?? ????? (????), 2018? 8? ??? ???? ????.

? ?? ??? ???? ?? ?? ??? ??? ???? ???? ?? ??? ?? ???? 0.3%? ????.

4, ?? ??

?? ??? ??? ?? ???, ??? ??, ????? ??? ???? ?? ??? ??? ??? ????, ???, ???, ???, ?? ???? ??? ????.

2011? ?? ?? ????? ??? ????? ??? ?? 20% ????.

?? ? ?????? ??? ????? ????? 2011? 600? ~2017? 1329?.

? ?? ?? ?? ? 2015? 9?, 2018? 5? ?? ? ?? ?? ?? ??? ??, ?? ?? ??, ?? ???, ?? ???, ?? ????? ????.

?? ??? ???? ?? ?? ??? ????? ????, ?? ??? ????? ???? ???? ??? ??? ??? ??? ??, ???? ? ?? ??? ????? ?????.

?? ?? ???? ??? ??? ?? ???? ????, ??? ?? ???? ?? ???? ?? ???? ??? ???? ?? ??? ?????'????? '???? ???? ? ???.

? GP ???? ???? ?????????????? ???? ?? ????? ??.

5. ?? ??

?? ???? ?? ??? ??? ???? ?? ???? ???? ?????, ??? ??? ??? ??? ????? ????.

????? ?? ??? ?? ???? ?? ???? ??? ??? ???? 《???? ?? ?? ?? ?? 》?? ??? ‘ ??? ’ ????.

???? ????? ????? ???? ???? ??? ???? ??? ????? ???? ?? (IDP), ???? ??? ?? ????? ? ??? ???.

2017??? ? 166? ??? ??? ??? ??? ?? ???? ??? ?? ??? ?? ?? ??? ????.

??? ??? ?? ??? ?? ???? ??? ????? ?? ??, ?? ??? ???? ??.

?? ?? ??? ?? ? ?? ? ???? ??? ? ?? ???, ?? ?? ?? ? ?? ? ?? ?? ?? ?? ? ??? ? ???? (??? ??: 838711.OC)?.

???? ??? ??? ?? ???? ???, ?A? ????? ???'??, ??, ?? ??'? ??? ??.

?? ??? 3 -5? ???, ?? ??? ??, ??, ?? ? ??, ??? ???:

(1) ?? ??? ??? ?? ?? ??? ????? ???? ???? ???? ??? ???? ??? ???? ???? ??.

(2) ?? ?? ?? ?? ??? ??, ?? ???? ??, ??? ??, ?? ??, ?? ?? ?.

??? ???? ??? ????, ???? ??? ??, ?? ??, ???? ???, ?? ??? ?? ?? ????? ?? ??? ??? ????.

(3) ??? ??, ???, ?? ??, ??, ?? ?? ???? ??.

(4) ?? ??, ??, ?? ? ???? ???? ???? ??? ???? ??? ???.

???? ??? ? 1?? ?? ?? ??? 2? ~5?, ?? ??? = ??? × ? ?? × ?? × ?? × ??? ????.

?? ?? 3?? ??, ??? ???, ?? ?? 3?? ?? ???? ?? ??, ??? ?? ? ?? ?? ???? ????.

????? ?? ??? ?? ?? ??? ?? ????? ??.

???? ?? ??? 2013?, ? ? ?? ??? 2016? 14.32?, ???? 0.85? ???.

???? ??, ???? ??? ??? ???? ???, 2015? ???? 44.77%, ???? ? ???? 37.85%??? ???.

????? ?????? (ROE)? ????? ???, 2016? ROE ? 22.34%? ?? ?? ???? ???.

2016? ????? ?????? 2.32:???? ?????? 0.86??, ?? ?????, ???, ???????, ??????? ????? ??, ?? ??? ???? ??? ??.

2016? ???? ??? /????? 2.3%???, ???? ??? 18%? ??? 7? ?????.

6 、?? ??

?? ??? ??? ??? ????? ????, 2011? ??? ?? ?? ??? ???? ?? ??, ???? ???? ??, ??, ?? ?? ?? ??? ?? ?? ??.

?? ??? ?? ?? (2.510.0.0.0%, 0.00%, ??? ????? ??? ??? ??? (???? ‘?????? ???: ?? ?? ‘???? ’? ??? ??? ?? ’)? ? ?? ??. ?? ?? 2013? ??? ??? ????.

2015? -2018? ??? ??? ??? ???? ?????.

2012? ?? ?? ??? ??? ?? ???? ????.

??? ???? ??? (上海) ? ?? (上海) ? ?? ?? ??? ???? ????? ??? ???? ????.

2012? 6? 30??? 4? 79? ??? ???? ?? ?? ?? ?? ?? ?? ?? ?? ???? ???? 1.89? ????.

?? ??? ??? ??? ???? ??, ??? ?? ??? ?? ?????, ?? ??? ???? ?? ??.

7 、?? ???

???? ?????? ???? ??? 2011? 15%? ?? 29%? ??? ??? ???, 2016? ?? 3000? ??? ?? ??? ????, 2018? 3?? 1.59?? ?? ??? ????.

8 、?? ??

2011? ??? ?? ?? ??? 50.36? ???, ?? ???? 63.82%? ???? ???? ??? ?? ????.

?? ?? IPO ? 45.83? ?? ???, ?? ????? ?? IPO ?? ??? ???? ??? ? ??.

??

???? ??? ??? ?? ??? ??? ???? ????? ?? ? ? ?? ???? ?? ??? ??? ?? ??? ???? ???, ???? ???? ?? ??? ??? ??? ???.

??? ?? ???? ‘?? ?? ’? ???? ?? ??? ??? ???? ‘??? ??, ? ??, ?? ?? ’? ??? ??? ?? ??? ? ?? ??? ??? ??? ????.

? ?? ??? ?? ?? ??? ????, ?? -??? -?? -?? -?? -?? '? ??? ????, ?? ??, ??, ??? ???? ??? ?? ??? ???? ?? ?? ??? ?? ??.

?? ??? ?? ?? ?? ? ?? ?? ?? ? ?? ?? ?, ??? ?? ?? ??, ??? ?? ? ?? ? ??? ?, ??? ?? ?? ??, ??? ?? ? ??? ??, ?? ? ?? ??, ?? ?? ? ?? ? ??? ????, ?? ?? ? ?? ?? ??...

?? ??? ?? ?? ??? ???, ?? ?? ?????, ?? ??, ?? ??, ?? ??, ??? ?? (??, ????), ?? ???, ?? ?? ?? ?? ????? ???, ??? ?? ??? ???? ??.

??? ??? ??? ?? ??? ??? ????.