服企中期業(yè)績(jī)“飄紅”，背后有哪些共同因素推動(dòng)

　　服裝企業(yè)中期業(yè)績(jī)密集披露，在有些服裝企業(yè)公告上半年業(yè)績(jī)相對(duì)疲軟的同時(shí)，也有一些服裝企業(yè)實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收凈利雙位數(shù)增長(zhǎng)的相對(duì)良好業(yè)績(jī)。觀察這些企業(yè)上半年的發(fā)展情況，可以發(fā)現(xiàn)有一些共同因素在起作用。

　　李寧半年凈利大幅增長(zhǎng)，推進(jìn)渠道多元化

　　8月14日，李寧發(fā)布2019年中期業(yè)績(jī)公告，公司2019年上半年收入達(dá)62.55億元人民幣，較2018年同期上升32.7%。李寧稱(chēng)，營(yíng)收大幅增長(zhǎng)的原因是各渠道均有較大幅度的增長(zhǎng)。特許經(jīng)銷(xiāo)商對(duì)李寧品牌的信心增強(qiáng)，集團(tuán)將部分原自營(yíng)店鋪轉(zhuǎn)接給經(jīng)銷(xiāo)商經(jīng)營(yíng)，并同意經(jīng)銷(xiāo)商開(kāi)設(shè)大店、時(shí)尚店，使特許經(jīng)銷(xiāo)商收入錄得40%中段增長(zhǎng);受部分店鋪轉(zhuǎn)接經(jīng)銷(xiāo)商的影響，直接經(jīng)營(yíng)銷(xiāo)售收入增幅略有放緩，但仍有超過(guò)10%的增長(zhǎng)率;以及電商渠道近年來(lái)發(fā)展迅速，收入占比上升，錄得30%高段增長(zhǎng)。

　　中期業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，上半年權(quán)益持有人應(yīng)占凈利7.95億元，同期大漲196.0%，公司凈利率由5.7%提高至12.7%。李寧稱(chēng)，集團(tuán)本期銷(xiāo)售收入和毛利率均有所上升，費(fèi)用率下降，其他收入及其他收益增加及享有按權(quán)益法入賬的投資溢利份額大幅提升，因此上半年綜合盈利指標(biāo)有明顯改善。李寧稱(chēng)，上半年公司繼續(xù)以產(chǎn)品、渠道與零售運(yùn)營(yíng)以及供應(yīng)鏈管理作為主要業(yè)務(wù)重點(diǎn)，推行“單品牌、多品類(lèi)、多渠道”策略，強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品的專(zhuān)業(yè)運(yùn)動(dòng)屬性，將專(zhuān)業(yè)運(yùn)動(dòng)與潮流文化融合，繼續(xù)以包括籃球、跑步、訓(xùn)練、羽毛球以及運(yùn)動(dòng)時(shí)尚在內(nèi)的五大品類(lèi)為核心。

　　李寧稱(chēng)，公司推進(jìn)渠道多元化，在傳統(tǒng)商業(yè)街、百貨、運(yùn)動(dòng)城的基礎(chǔ)上，聚焦購(gòu)物中心渠道和奧特萊斯渠道。上半年公司與國(guó)內(nèi)多個(gè)大型連鎖商業(yè)地產(chǎn)集團(tuán)達(dá)成戰(zhàn)略型合作，在購(gòu)物中心渠道重點(diǎn)開(kāi)設(shè)多品類(lèi)高效大店。同時(shí)關(guān)閉虧損店鋪，升級(jí)改造低效店鋪。此外，公司亦進(jìn)行重點(diǎn)省份區(qū)域市場(chǎng)以及低層級(jí)市場(chǎng)的突破。業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，截至2019年6月30日，李寧牌(包含李寧核心品牌及李寧YOUNG)常規(guī)店、旗艦店、中國(guó)李寧時(shí)尚店、工廠(chǎng)店、多品牌集合店的銷(xiāo)售點(diǎn)數(shù)量為7294個(gè)，較2018年12月31日凈增157個(gè);經(jīng)銷(xiāo)商62家(包括中國(guó)李寧時(shí)尚店渠道)，較2018年12月31日凈增16家。

　　中國(guó)利郎半年業(yè)績(jī)平穩(wěn)增長(zhǎng)，多開(kāi)購(gòu)物中心大店

　　8月13日，中國(guó)利郎發(fā)布2019年中期業(yè)績(jī)報(bào)告，公司2019年上半年實(shí)現(xiàn)收入人民幣15.4億元，同比增長(zhǎng)19.1%，其中“LILANZ”品牌收入增長(zhǎng)20.3%，公司擁有人應(yīng)占溢利3.89億元，同比增長(zhǎng)14.0%。中國(guó)利郎稱(chēng)，營(yíng)運(yùn)超過(guò)18個(gè)月的店鋪同店銷(xiāo)售錄得高單位數(shù)增長(zhǎng)，同時(shí)去年新開(kāi)的店鋪面積亦較大，帶動(dòng)收入增長(zhǎng)。扣除輕商務(wù)系列代銷(xiāo)庫(kù)存的影響，銷(xiāo)售增長(zhǎng)與春夏季及秋季訂貨會(huì)訂單增長(zhǎng)一致。按產(chǎn)品類(lèi)別劃分，上衣仍是最主要收入來(lái)源，占上半年“LILANZ”收入53.6%，銷(xiāo)售額增加22.5%。過(guò)去兩年集團(tuán)加大研發(fā)投入的鞋類(lèi)產(chǎn)品銷(xiāo)售延續(xù)去年的增長(zhǎng)勢(shì)頭，2019年全年總訂單增加超過(guò)50%，上半年銷(xiāo)售額增長(zhǎng)超過(guò)3成。

　　中國(guó)利郎稱(chēng)，集團(tuán)繼續(xù)推動(dòng)分銷(xiāo)商在省會(huì)和地級(jí)市的購(gòu)物商場(chǎng)開(kāi)店，截止2019年6月底，購(gòu)物商場(chǎng)店數(shù)目已增至超過(guò)680家，占門(mén)店總數(shù)目接近25%。集團(tuán)共有2753家零售店，比去年底凈增加83家，總店鋪面積較去年底增加3.7%。其中，輕商務(wù)系列的獨(dú)立專(zhuān)門(mén)店已達(dá)到255家，期內(nèi)增加43家。集團(tuán)計(jì)劃在下半年主系列部分新店試點(diǎn)推出第七代門(mén)店裝修形象。

　　中國(guó)利郎稱(chēng)，集團(tuán)繼續(xù)以新零售為未來(lái)業(yè)務(wù)的發(fā)展重點(diǎn)之一，結(jié)合線(xiàn)上服務(wù)、線(xiàn)下體驗(yàn)以及完善物流服務(wù)，推廣“LILANZ”主系列以及輕商務(wù)系列業(yè)務(wù)。集團(tuán)將于下半年繼續(xù)推進(jìn)市場(chǎng)擴(kuò)展步伐，維持全年增加約200家店鋪的目標(biāo)。集團(tuán)亦會(huì)繼續(xù)鼓勵(lì)分銷(xiāo)商增加購(gòu)物商場(chǎng)店，主系列繼續(xù)主力在三、四線(xiàn)市場(chǎng)開(kāi)店。

　　6月3日，中國(guó)利郎發(fā)布公告，公司2019年冬季訂貨會(huì)訂單總金額(按批發(fā)價(jià)計(jì)算)按年取得10%至13%的升幅，訂單增長(zhǎng)較預(yù)期慢，主要反映冬季各產(chǎn)品類(lèi)平均單價(jià)因原材料成本下降而較去年微跌，以及五月份中美貿(mào)易戰(zhàn)的升級(jí)，零售增長(zhǎng)有所放緩，分銷(xiāo)商的信心因而受到影響。冬季訂貨會(huì)的訂單量則錄得15%至20%的健康增長(zhǎng)。

　　安正時(shí)尚半年?duì)I收凈利雙增長(zhǎng)，線(xiàn)上渠道成重要推動(dòng)因素

　　8月15日，安正時(shí)尚發(fā)布2019年半年報(bào)，公司2019年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.24億元，較上年同期增加49.49%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.92億元，較上年同期增加18.34%(已扣除限制性股票激勵(lì)成本)，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.64億元，比上年同期增加30.19%。報(bào)告稱(chēng)，公司上半年利潤(rùn)增加的主要得益于主營(yíng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)及禮尚信息業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)和并表等因素。

　　半年報(bào)顯示，上半年安正時(shí)尚主營(yíng)業(yè)務(wù)服裝類(lèi)線(xiàn)上銷(xiāo)售達(dá)到了1.62億元，同比增長(zhǎng)40.91%;2014年至2019年6月30日，公司服裝類(lèi)線(xiàn)上銷(xiāo)售占比分別為4.31%、9.14%、10.98%、13.80%、18.07%和21.32%，呈上升趨勢(shì)。公司加大了對(duì)網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售的投入，建立微商城，實(shí)現(xiàn)線(xiàn)上、線(xiàn)下的同款上市與銷(xiāo)售，同時(shí)，公司2018年10月份收購(gòu)了上海禮尚信息科技有限公司，意圖加強(qiáng)線(xiàn)上營(yíng)運(yùn)能力。目前禮尚信息運(yùn)營(yíng)國(guó)內(nèi)外知名品牌超過(guò)20余個(gè)，上半年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入3.64億元，同比增長(zhǎng)21.33%。截止2019年6月末，公司線(xiàn)上銷(xiāo)售累計(jì)已經(jīng)達(dá)到5.26億，占公司收入的46.96%。

　　線(xiàn)下渠道方面，公司終端實(shí)體門(mén)店數(shù)量為939家，比2018年末凈減少34家。安正時(shí)尚此前表示，高端線(xiàn)產(chǎn)品成熟穩(wěn)定后會(huì)加大在一二線(xiàn)城市的主流商圈布局，公司產(chǎn)品價(jià)格帶拉寬后會(huì)下沉到三四線(xiàn)城市。

　　另外，安正時(shí)尚在半年報(bào)中提到了存貨較高的問(wèn)題。公司稱(chēng)，截至2019年06月30日，公司存貨凈額為8.38億元，占流動(dòng)資產(chǎn)總額的34.81%。其中，庫(kù)存商品占存貨總額的75.28%，庫(kù)存商品中庫(kù)齡2年以?xún)?nèi)的占比為76.05%。雖然目前公司較大的存貨規(guī)模符合公司銷(xiāo)售模式的特點(diǎn)，但存貨還是處于相對(duì)較高水平，如市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化或競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致存貨跌價(jià)或存貨變現(xiàn)困難，公司的盈利能力將可能受到不利影響。

　　寶勝?lài)?guó)際半年凈利增長(zhǎng)近四成，認(rèn)為得益于運(yùn)動(dòng)休閑消費(fèi)趨勢(shì)

　　8月13日，寶勝?lài)?guó)際發(fā)布2019年中期業(yè)績(jī)報(bào)告，公司上半年收入133.72億元人民幣，同比增長(zhǎng)19.4%，公司擁有人應(yīng)占溢利4.27億元，同比增長(zhǎng)39.3%。寶勝?lài)?guó)際稱(chēng)，增長(zhǎng)歸因于中國(guó)的運(yùn)動(dòng)休閑趨勢(shì)及體育活動(dòng)參與率上升、集團(tuán)零售業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展，以及線(xiàn)上業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)。

　　業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，截止2019年6月底，集團(tuán)共有5895間直營(yíng)零售店鋪和3756間加盟店鋪。寶勝?lài)?guó)際稱(chēng)，消費(fèi)者開(kāi)支上升加上運(yùn)動(dòng)休閑趨勢(shì)加速發(fā)展，例如中國(guó)人民對(duì)健身及健康的關(guān)注日益增加、體育活動(dòng)參與率上升、運(yùn)動(dòng)服務(wù)訂購(gòu)量增加，以及政府政策的支持，使集團(tuán)對(duì)中國(guó)在運(yùn)動(dòng)服裝及體育服務(wù)的需求將繼續(xù)大幅增長(zhǎng)感到樂(lè)觀。為了能抓緊這股運(yùn)動(dòng)休閑趨勢(shì)所帶來(lái)的機(jī)遇，集團(tuán)將繼續(xù)專(zhuān)注于開(kāi)設(shè)及提升可提供豐富體驗(yàn)的實(shí)體店及提升線(xiàn)上渠道，同時(shí)計(jì)劃開(kāi)設(shè)能更好地把店內(nèi)運(yùn)動(dòng)服務(wù)及網(wǎng)絡(luò)元素與線(xiàn)上產(chǎn)品和其他銷(xiāo)售渠道整合的全新大型店鋪。

　　寶勝?lài)?guó)際稱(chēng)，集團(tuán)將繼續(xù)發(fā)展電商平臺(tái)和商務(wù)智能系統(tǒng)，未來(lái)集團(tuán)預(yù)期會(huì)對(duì)所有銷(xiāo)售點(diǎn)、所獲得的經(jīng)驗(yàn)或產(chǎn)品進(jìn)行整合為小型配送中心，為其渠道和物流戰(zhàn)略提供支持。集團(tuán)將繼續(xù)整合及升級(jí)其全渠道銷(xiāo)售與分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)、客戶(hù)關(guān)系管理應(yīng)用程序(例如忠誠(chéng)計(jì)劃及會(huì)員參與)以及營(yíng)運(yùn)系統(tǒng)，以支援大中華地區(qū)運(yùn)動(dòng)服務(wù)及賽事的執(zhí)行。

　　6月27日，寶勝?lài)?guó)際發(fā)布公告稱(chēng)，將通過(guò)唯品會(huì)銷(xiāo)售體育用品產(chǎn)品，其中包括寶勝?lài)?guó)際獲授權(quán)經(jīng)銷(xiāo)的品牌的體育用品、服裝、鞋類(lèi)及配件產(chǎn)品，包括但不限于Nike、Adidas、PUMA、Converse等品牌產(chǎn)品。寶勝?lài)?guó)際稱(chēng)，唯品會(huì)是中國(guó)最大線(xiàn)上零售銷(xiāo)售平臺(tái)之一，通過(guò)成立合營(yíng)企業(yè)(即寶唯)及與唯品會(huì)集團(tuán)訂立框架協(xié)議，可運(yùn)用集團(tuán)與唯品會(huì)在線(xiàn)下及線(xiàn)上零售的比較優(yōu)勢(shì)，為雙方創(chuàng)造協(xié)同效益。

　　華尚觀察：渠道多元化等趨勢(shì)成服裝企業(yè)業(yè)績(jī)支撐重要因素

　　服裝企業(yè)半年報(bào)還在陸續(xù)發(fā)布，接下來(lái)會(huì)有更多服裝企業(yè)發(fā)布良好或者超出“預(yù)期”的業(yè)績(jī)報(bào)告。不過(guò)，從上述幾家上半年?duì)I收和凈利均實(shí)現(xiàn)了雙位數(shù)增長(zhǎng)的服裝企業(yè)來(lái)說(shuō)，仍然可以反映一部分上半年服裝產(chǎn)業(yè)的運(yùn)行情況和服裝企業(yè)的某些發(fā)展?fàn)顩r。

　　首先，在宏觀經(jīng)濟(jì)處于發(fā)展周期尾部，外部市場(chǎng)運(yùn)行壓力加大的情況下，服裝企業(yè)的發(fā)展態(tài)勢(shì)進(jìn)一步分化，“意外”事件增多。比如，有些服裝企業(yè)未能延續(xù)去年業(yè)績(jī)恢復(fù)增長(zhǎng)的情況，在上半年重新錄得虧損，甚至是巨額虧損，有些企業(yè)走向退市，有些企業(yè)“賣(mài)殼”，但同時(shí)，有些企業(yè)在上半年股價(jià)相對(duì)年初有較大漲幅，市值甚至創(chuàng)下近幾年新高，業(yè)績(jī)也獲得較高幅度的增長(zhǎng)。從這種態(tài)勢(shì)看出，支撐服裝企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的基本面因素仍然存在。

　　其次，從產(chǎn)業(yè)角度來(lái)看，細(xì)分產(chǎn)業(yè)發(fā)展周期因素也在起作用。從服裝企業(yè)第一季度業(yè)績(jī)來(lái)看，運(yùn)動(dòng)服飾、成人裝特別是中高端成人裝企業(yè)發(fā)展趨勢(shì)相對(duì)較好，上述四家服裝企業(yè)便出自這些產(chǎn)業(yè)，而一些大眾休閑服飾企業(yè)業(yè)績(jī)則出現(xiàn)“暴雷”情況。雖然不能一概而論，但業(yè)績(jī)良好的服裝企業(yè)出自運(yùn)行態(tài)勢(shì)較好細(xì)分產(chǎn)業(yè)的概率相對(duì)較大。

　　再次，便是企業(yè)本身的發(fā)展情況。上述幾家服裝企業(yè)雖然分屬男裝、女裝和運(yùn)動(dòng)裝，但是它們的運(yùn)營(yíng)動(dòng)作也有一些共同之處。比如，在渠道運(yùn)營(yíng)上，都有開(kāi)更多購(gòu)物中心店，并且加大集合大店的比例，同時(shí)更注重奧特萊斯店等渠道的開(kāi)設(shè)。服裝企業(yè)亦更加重視線(xiàn)上渠道的建設(shè)，并且在社交電商等新零售業(yè)務(wù)上做更多探索動(dòng)作。總的來(lái)說(shuō)，渠道多元化是服裝企業(yè)發(fā)展的共同趨勢(shì)，而在多元化的同時(shí)，服裝企業(yè)也在調(diào)整渠道結(jié)構(gòu)、提升渠道終端質(zhì)量上有不少動(dòng)作，更多采取整合、調(diào)整的策略，而不僅僅是盲目的擴(kuò)張，力求保證渠道的發(fā)展質(zhì)量，以免落入規(guī)模擴(kuò)張的“陷阱”。