關店、市值蒸發 貴人鳥“難上加難”

　　財務違規遭通報批評、信用評級屢次被下調、門店削減過半、市值縮水超400億......壞消息一波接著一波，貴人鳥迎來了“多事之秋”。

　　繼此前9月19日因被下調信用等級，發布公告提示投資風險后，不到一個月，10月16日晚間，瑞銀證券再一次發布公告，就貴人鳥及相關責任人員被上交所通報批評和監管關注事項，提醒投資者關注相關風險。

　　值得注意的是，截至6月末，貴人鳥賬上的貨幣資金僅為1.25億元，而Wind顯示，貴人鳥目前還有兩筆累計超過11億元的債務將分別在11月、12月到期。

　　1.

　　3年資助經銷商51億，提前確認資產收益

　　財務違規被上交所通報批評

　　因財務違規，貴人鳥在10月10日晚連收上交所三份函件，一份是紀律處分決定書，另外兩份是上海證券交易所的監管函。

　　上交所在函件中稱，經查明，貴人鳥分別于2015年、2016年、2017年向經銷商累計提供財務資助19.42億元、17.45億元、14.19億元，累計約51億元，分別占公司最近一期經審計凈資產的86.85%、73.2%、50.9%，3個年度末的財務資助余額分別為6701.3萬元、1.023億元、9027萬元。

　　上述財務資助事項達到股東大會審議標準和信息披露的標準，但貴人鳥未及時將上述事項提交股東大會審議，也未及時進行信息披露。

　　此外，上交所還提及貴人鳥此前的一項與泉州土儲中心進行的土地收儲交易，在2017年該交易尚未完成的情況下，貴人鳥就于同年確認了該項資產處置收益，屬于提前確認。

　　10月10日，貴人鳥發布公告，就上述違規事項，上海證券交易所對公司及時任財務總監李志平進行通報批評;此外，對時任貴人鳥董事會秘書的周世勇、洪再春予以監管關注。

　　2.

　　土地房屋被抵押、資金流動緊張

　　貴人鳥屢被下調評級

　　2018年以來，貴人鳥與部分貴人鳥品牌業務客戶(或稱“經銷商”)協商，將原來部分傳統貴人鳥品牌經銷授權合作模式逐步轉變為類直營合作模式。

　　貴人鳥在2018年年報中稱，此種模式下，公司與加盟商之間的銷售結算采用委托代銷模式，擁有商品的所有權，加盟商不承擔存貨滯銷風險，商品實現最終銷售后，加盟商與公司根據協議約定結算公司的營業收入。

　　類直營合作的經營模式讓貴人鳥的銷售費用大增。財報數據顯示，2018年年中，貴人鳥的銷售費用為1.93億元，到了2018年年底，這一數字直接飆升至6.97億元。

　　半年報顯示，2019年上半年，貴人鳥營業收入81009.49萬元，比上年同期減少47.27%，實現歸屬上市公司股東凈利潤-5837.07萬元，比上年同期爆減269.59%。銷售費用為1.38億元，較上年同期1.93億元同比下降28.74%。

　　貴人鳥稱，上年同期數剔除杰之行、BOY兩家公司財務數據后，銷售費用同比增加99.68%，主要系銷售返利增加、公司銷售模式的調整導致分公司銷售人員的增加導致工資及福利費增加。

　　2019年上半年，剔除杰之行、BOY公司數據后，貴人鳥營業收入減少1.19億元，同比下降12.77%，主要原因系主打品牌“貴人鳥”銷售收入有所下降。

　　同時由于公司銷售費用、計提的壞賬準備大幅度增加，公司歸屬于上市公司股東凈利潤同比減少7319.99萬元，下降幅度較大;此外，上半年，公司回款減少，導致公司經營活動所產生的現金流量凈額與上年同期相比減少5.24億元。

　　貴人鳥在半年報中稱，上半年，公司持有的土地房屋資產均被抵押。另外，公司的其它非核心主業資產的處置變現難度較大。在無法獲得融資的同時，前期債務集中兌付及金融機構壓貸對主業資金占用造成的負面影響逐步顯現。

　　此外，公司品牌終端銷售壓力增大、加上下游經銷商客戶回款較慢，導致公司計提的壞賬準備增加;再者，公司上年度開始推行貴人鳥品牌類直營店鋪銷售，造成費用上漲，綜合導致公司業績下滑。

　　受此影響，9月16日，貴人鳥公告，公司主體被聯合信用評級有限公司(以下簡稱“聯合信用評級”)下調評級，評級展望調為“負面”。隨后，9月18日，瑞銀證券發布公告 提醒投資者關注相關風險。值得一提的是，2019年年初，因貴人鳥業績虧損等原因，聯合信用評級已經對貴人鳥有過一次下調評級。

　　值得注意的是，截至6月末，貴人鳥賬上的貨幣資金僅為1.25億元，而Wind顯示，貴人鳥目前還有兩筆累計超過11億元的債務將分別在11月、12月到期，而在半年報中，貴人鳥直言融資艱難，有部分金融機構抽貸。如何能夠在短期內拿到資金償債，是貴人鳥的燃眉之急。

　　3.

　　5000多家門店已減少過半

　　4年市值蒸發400億

　　市界注意到，貴人鳥在半年報中稱，上半年，流動性趨緊對公司供應鏈、品牌營銷、人員管理、渠道整合等日常經營環節上產生不利影響。在渠道方面，貴人鳥繼續關閉無活力或虧損店鋪，但新店建設緩慢，報告期內，貴人鳥品牌終端凈關閉188家。

　　市界回查貴人鳥往年財報發現，2014年-2018年，貴人鳥分別凈關閉店鋪534家、561家、359家、376家、857家，5年間累計關閉店鋪2687家。財報顯示，到2013年年底，貴人鳥店鋪有5560家，到2019年上半年，貴人鳥店鋪僅剩下了2685家。上市6年，門店共減少了2875家，門店數量已經縮水過半。

　　跟著縮水的，還有貴人鳥的市值。

　　可以看到，2015年5月，是貴人鳥的股價巔峰時期，報價最高65.47元/股。據中國基金報報道，彼時，貴人鳥市值曾最高為426億元。

　　此后，貴人鳥市值就一路下坡。截至10月17日收盤，貴人鳥報價3.97元/股，市值24.77億元，僅僅是巔峰時期的一個零頭，4年市值已經蒸發掉400多億。

　　值得一提的是，市界注意到，Wind上顯示，截至2019年6月末，貴人鳥股東戶數欄里，是18989。這意味著，貴人鳥背后，還有近1.9萬的股東在跟著苦熬。

　　如今，高光時刻已經遠去，曾經的鞋王還能走多遠，我們無從得知。