陷入生存危機，莎莎國際難掩衰敗之殤

　　香港零售業是否真的沒救了？這是近幾年來我等吃瓜群眾茶余飯后暢談的話題之一。

　　在這瞬息萬變的年代，近兩年來的香港似乎已找到了標準的答案：零售業這次真的告急了……

　　回顧香港零售業去年中旬以來的經歷，困難可謂是一波接一波的襲來，這真讓人幾經絕望，因為香港零售業還沒反應過來就已掉進深坑了。在寒風瑟瑟的香港零售行業中，曾經的大量內地也趁機省下了不少鈔票，香港零售企業卻叫苦連連，其中就包括香港本地化妝品零售商莎莎國際(00178-HK)。

　　香港是購物者的天堂，其中化妝品是購物者最愛消費的購買品之一，對市場變化的敏感度十分高。無疑，莎莎國際在此次的零售業寒冬中陷入了生存危機，難掩衰敗之殤。

　　春節港澳地區銷售同比大跌76.9%

　　剛從香港去年6月事件中緩過神過來的莎莎國際，在步入鼠年過程中又遭遇新型冠狀肺炎疫情的沖擊。

　　2月6日，莎莎國際發布公告，集團于中國香港及澳門地區新春期間的零售銷售表現遜色，較去年下跌76.9%，而同店銷售下跌75.5%。

　　在香港市場，莎莎國際零售銷售較去年急降77.9%，主要是受到新型冠狀病毒事件影響，內地訪港旅客數量跌幅在事件的基礎上再度擴大，香港本地客消費意欲亦見低迷。根據香港入境事務處資料顯示，在新春期間內地訪港人次同比暴跌85.5%。整體人流銳減導致整體交易量下跌54.4%，當中內地客跌幅為92.1%，而香港本地客則下跌8.0%。

　　除了香港市場，莎莎國際的澳門市場亦未能幸免。澳門特區零售銷售較去年下跌73.4%，主要由于整體交易量下跌近七成所致。其中，內地客大幅下降76.5%，澳門本地客則跌29.4%。

　　本次疫情的沖擊才剛剛開始，持續時間有多長，國內眾多的專家們也無法給出具體答案。所以，莎莎國際在新春期間的銷售業績真跌入谷底了嗎？答案幾乎是否定的，17年前的非典持續了半年時間，在2003年夏季才從根本上得到遏制。非典肆虐的2003年，香港當年門庭冷清的零售業降幅為2.6%。如果說去年下半年香港零售業遭遇非典以來最大的危機，那此次來勢洶洶的疫情則比事件引起的危機更深，也更廣，因為此次疫情正值春節，波及范圍及嚴峻程度十年一遇，且離十分有利于遏制病毒的夏季還有些遙遠。

　　截止去年9月底的6個月，莎莎國際錄得3653萬港元凈虧損，而上年同期公司盈利2億港元。這也導致莎莎國際錄得17年來首次中期虧損，莎莎國際為此表示將不會派發中期息，因此結束了2000年以來連續派中期息的歷史。中期虧損，主要由于香港2019年6月開始的運動沖擊，2019年6月至11月18日，莎莎國際港澳市場營業額和同店銷售分別暴跌39.4%及39.1%；而今年新春期間的營業額和同店銷售跌幅是上述期間的近兩倍，表明疫情帶來的危機才是最為嚴重的。隨著疫情的持續進行，莎莎國際在2020年全年的經營業績將不容樂觀。

　　疫情的肆虐，莎莎國際股價因此應聲下挫。1月20日-2月7日，莎莎國際股價累計跌幅高達20.99%，刷新了2008年12月份以來的新低。

　　多樣化自救，執董帶頭降薪75%！

　　莎莎國際作為亞洲最為知名的化妝品零售集團之一，成立至今已有42年時間。在巔峰的時候，莎莎國際于2018年擁有273間零售店鋪，營業收入突破了80億港元，銷售超過700個品牌，合共超過1.8萬種護膚品、香水、化妝品、護發等產品，以及自家品牌和獨家代理的名牌產品。

　　但進入2019年，莎莎國際就此走向了衰敗。根據莎莎國際截至2019年12月31日止第三季度業績報，莎莎國際零售店數目降至265間。

　　在香港經營環境惡化及各項成本高企導致中期報首度虧損的背景下，莎莎國際在今年1月稱，計劃于未來18個月內關閉約20%至25%的店鋪，大部分以影響較大的游客區為主，并已于2019財年第三季度關閉6間，其中包括虧損的新加坡業務。

　　此外，莎莎國際的存貨是以現金持有形式，存貨過多將會嚴重影響企業現金流。雖然在于2019年9月30日的存貨水平同比下降2.22億港元，但仍高達14.92億港元。為緩解庫存導致的成本高企現狀，莎莎國際宣布加大優化產品及存貨管理，清理低生產力的產品或過多存貨，從而騰出空間引入高銷量及有效吸引人流的人氣產品。

　　莎莎國際更重磅的節流動作在后頭。近日，公司放出狠招，全體執行董事將率先減薪75%三個月，作為新一輪降低成本方案的第一步。值得注意的是，為控制成本，莎莎國際在2017財年-2019財年員工人數減少了200名，截至2019年9月30日止的六個月的雇員福利開支因此下降至5.55億港元。而報告期內，莎莎國際的董事酬金僅為67.1萬港元，僅相當于當期雇員福利開支的0.012%。

　　由此表明，香港事件和疫情的雙重打擊，直接影響到了莎莎國際的生存，讓時運不濟的莎莎國際連大幅削減高管薪酬的節流政策都搬出來了。

　　實際上，在困局之下，香港不少受影響的企業紛紛裁員或減薪以達到“抗疫”效果，持有香港知名餐飲品牌“翠華茶餐廳”的翠華控股(01314-HK)近日也公布，“全體董事和公司高層本月起減薪三成，為期三個月”；而香港航空計劃裁減大約400名員工，約占公司員工總數的10%。

　　2020年恐比2019年更糟

　　香港零售目前仍處于衰落的境地，莎莎國際的收入來源主要來自港澳市場(占比超8成)，在當地零售行業整體下挫之下，莎莎國際的經營壓力可想而知。

　　受事件影響，香港2019年的初步訪港旅客人數為5591萬人次，按年下跌14.2%。零售、旅游和餐飲等行業首當其沖，香港GDP受拖累而在2019下跌1.2%。

　　香港統計處公布，去年下半年零售數據持續有雙位數跌幅。去年全年零售業總銷貨值臨時估計4312億港元，按年跌11.1%，是3年以來首次下跌，2018年則升8.7%。香港零售管理協會主席謝邱安儀近日表示，香港零售市道已進入“超級寒冬期”。

　　其中，2019年下半年至今，香港藥妝零售總值下滑幅度遠超預期。而隨著疫情持續時間的不確定性，香港本地零售業和游客信心的恢復時間或將長達一年以上。

　　謝邱安儀指出，今年上半年零售額會有10%至20%跌幅，但未有計及是次疫情因素，現時要視疫情的情況，上半年零售額跌幅會較10%至20%為多，或有中雙位數跌幅。

　　如果說2019年莎莎國際跌入了歷史谷底，那在前景黯淡的市場下，莎莎國際在2020年的香港零售業市場將繼續墜入更深的谷底。那在港澳市場外的內地市場，莎莎國際能否借此翻身？答案是否定的。莎莎國際為擺脫對港澳市場的依賴，2005年調整地區收入結構，將店鋪擴張至內地市場。但理想雖豐滿，現實卻很殘酷：莎莎國際在內地深耕近14年依然難以盈利，在2015財年-2019財年每年持續虧損額介于1000萬港元-4000萬港元，2020財年中期內地市場營收占比仍處在3.8%的低位。

　　總結：香港零售業在這個特殊的時期已是雪上加霜，莎莎國際高度依賴香港市場，而港澳地區收入高低取決于內地訪港人數及匯率波動，導致公司業績波動大。在2020年，香港零售業將不容樂觀，莎莎國際亦將遭遇比2019年更為寒冷的冬季。