超強！榮盛石化旗下浙石化“搞定”成品油非國營貿易出口資格

榮盛石化股份有限公司（以下簡稱“榮盛石化”）7月13日發布公告稱，公司近期收到商務部的批復，同意賦予控股子公司浙江石油化工有限公司（以下簡稱“浙江石化”）成品油非國營貿易出口資格。

榮盛石化表示，此次收到成品油非國營貿易出口資格批復使得公司能進一步開拓國際市場，加快提升品牌影響力和競爭力，追求利益最大化，對日常經營有積極影響。

光大證券分析師傅鍇銘介紹，浙江石化的主要股東榮盛石化參控股的逸盛系，擁有1350萬噸PTA產能，遠期將達到2000萬噸。榮盛石化還擁有255萬噸聚酯產能，并在繼續增加。另一股東桐昆股份擁有400萬噸PTA產能，遠期將達到900萬噸；擁有640萬噸聚酯產能，遠期將達到1000萬噸。

此外榮盛石化在寧波中金還有200萬噸芳烴裝置（含160萬噸PX），采用燃料油和石腦油進料路線，如果上游煉油端可以放開，中金石化也可以擴展成一套煉化一體化裝置。

下游方面，浙石化采用合作的模式，進一步深挖化工品深度加工，提升產品的附加值。

浙石化和德美化工成立德榮化工（50:50），對浙石化項目50萬噸乙烯裂解C5和48萬噸裂解C9進行深加工。將建設50萬噸/年裂解碳五分離裝置，20萬噸/年碳五加氫裝置，48萬噸/年裂解碳九分離加氫裝置，7萬噸/年間戊二烯樹脂裝置，10萬噸/年DCPD樹脂加氫裝置和6萬噸/年碳九冷聚樹脂裝置。浙石化和BP計劃以50:50的比例建設年產100萬噸的醋酸廠，將采用BP的CATIVAXL技術。

傅鍇銘表示，受一季度油價暴跌和疫情的影響，浙石化在2020年一季度取得了約16億的凈利潤；2020年二季度，項目滿負荷運行，一期常減壓負荷開到130%，乙烯負荷開到110%，隨著低價原油進料的增加，以及公司低硫船用燃料油的出口，預期公司今年二季度－三季度業績將環比大幅提升。

從煉廠產能規劃上來看，浙石化二期建成后將遠超臺塑石化，三期建成后將達到印度信誠煉化板塊的規模，并且在化工品方面產能更大，向下游延伸更深。從產業鏈配套來看，浙石化在下游聚酯產業鏈的配套和產業集群上也優于臺塑石化和印度信誠。

在傅鍇銘看來，從過去10年亞洲煉廠PB-ROE情況來看，日本煉廠的ROE水平最低，韓國煉廠次之，印度和中國的煉廠ROE水平較高。從我們對民營大煉化各個板塊的理解來看，過去聚酯和PTA板塊的ROE水平大致在10%左右，而民營大煉化項目的ROE水平有望提升至20%以上。民營大煉化公司的PB水平應該高于亞洲其他煉廠。

觀察來看，浙石化還有望增加三期產能，成為全球前二的旗艦級煉廠，舟山綠色石化基地將是具有全球競爭力的大石化基地。從全球來看，只有印度信誠的煉化板塊有浙石化的規模，但在化工品比例和加工深度上，浙石化更具優勢。舟山基地將是中國煉化行業的標桿基地，發展空間廣闊。

財報顯示，2019年度，浙石化一期項目煉油、芳烴、乙烯及下游化工裝置等已全面投料試車，打通全流程，實現穩定運行并產出合格產品，報告期內，浙石化實現總營業收入33.1億元，其中煉油產品收入26.2億元，繳納消費稅2.9億元，實現凈利潤6.7億元。

天風證券研究員張樨樨認為，榮盛石化2020年核心看點在于煉化業務：一方面，浙石化項目一期在經過負荷爬坡和轉固期，盈利有望得到進一步充分釋放；另一方面，原油暴跌對煉化企業形成利好，在消化掉高價原油后，煉廠效益有望進入紅利期，紅利主要包括沙特OSP官價對亞太煉廠的讓利和原油成本大幅降低，石化產品跌價幅度遠小于原油，加工價差擴大以及我國成品油“地板價”政策帶來潛在超額受益。

公開資料顯示，榮盛石化是國內綜合實力領先的石化和化纖行業的龍頭企業之一，2010年登陸資本市場以來持續高速發展，自下而上完善產業鏈。PTA、聚酯權益產能有序擴張；2015年中金石化芳烴項目投產切入PX環節，打通“芳烴-PTA-聚酯-紡絲-加彈”全產業鏈；2019年底控股子公司浙石化的舟山煉化項目一期（51%權益）完全投產，新增2000萬噸/年煉油、400萬噸/年PX、140萬噸/年乙烯的生產能力，石化產業鏈進一步延伸至煉油領域，有利于公司降低生產成本提高盈利能力，極大增強榮盛石化的市場地位及經營的穩定性。

財報顯示，榮盛石化2020年實現營業收入873.10億元，較上年同期減少4.5%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為22.22億元，較上年同期增長38.27%；2020年一季報，榮盛石化實現營業收入210.5億元，同比增長27.9%，實現歸母凈利潤12.3億元，同比增長102.6%。