2020年上半年紡織行業(yè)杠桿率分析報告：提升風(fēng)險防控意識，保持杠桿率基本平穩(wěn)

產(chǎn)業(yè)鏈多數(shù)環(huán)節(jié)資產(chǎn)負債率較上年同期持平或有所下調(diào)，少數(shù)行業(yè)負債率有所提升。其中，麻紡織、毛紡織和紡機行業(yè)資產(chǎn)負債率提升較快，分別為55.8%、58.6%和57.9%，分別高于上年同期5.6、1.9和1.3個百分點。家紡和棉紡織行業(yè)資產(chǎn)負債率下降較為明顯，分別低于年同期1.3和0.8個百分點。化纖、長絲織造和印染行業(yè)資產(chǎn)負債率雖然較上年同期持平或有所下降，但目前仍然高于60%，存在一定運營風(fēng)險壓力，需加以關(guān)注。

2020年一季度，由于新冠肺炎疫情沖擊，紡織企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動受阻，效益大幅下滑。加之水電氣等費用及職工工資等成本負擔(dān)高企、融資渠道受到限制，企業(yè)資金鏈緊張問題凸顯，通過舉債以穩(wěn)定經(jīng)營，因此資產(chǎn)負債率有所提高。根據(jù)一季度中紡聯(lián)調(diào)查結(jié)果，資產(chǎn)負債率位于60%以下合理區(qū)間的企業(yè)數(shù)占比僅75.1%，低于50%的企業(yè)數(shù)占比為39.9%，分別較2019年四季度調(diào)查結(jié)果下滑了6.1和15.9個百分點。28.3%的企業(yè)反映資產(chǎn)負債率有所升高，比重較2019年四季度調(diào)查時提高19.2個百分點。

進入二季度，隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)穩(wěn)步推進，企業(yè)經(jīng)營活動加快恢復(fù)。調(diào)查結(jié)果顯示，2020年二季度，有77.5%的被調(diào)查企業(yè)資產(chǎn)負債率低于60%，46.4%的企業(yè)資產(chǎn)負債率低于50%，比重較一季度分別提高2.4和6.5個百分點；僅13.2%的企業(yè)反映負債率有所升高。

從企業(yè)規(guī)模看，中小型企業(yè)資產(chǎn)負債水平高于大型企業(yè)，二季度資產(chǎn)負債率低于60%的大、中、小型企業(yè)占比分別為80%、76.9%和74.2%，一季度分別為81%、72.7%和73.8%。從產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)看，具有資本技術(shù)密集特征的棉紡織、印染和紡機行業(yè)資產(chǎn)負債水平偏高，反映資產(chǎn)負債率高于60%的被調(diào)查企業(yè)數(shù)占比均超過20%；終端的家紡行業(yè)反映資產(chǎn)負債率超過60%的被調(diào)查企業(yè)數(shù)占比較高，達到30.3%，較一季度提高0.7個百分點。

對影響企業(yè)資產(chǎn)負債率變化的原因調(diào)查（可多選）中，參與調(diào)查的重點企業(yè)反饋“應(yīng)收賬款增減”以及“市場預(yù)期不明，產(chǎn)能擴建及技術(shù)改造投資發(fā)生波動”是最為主要的原因。根據(jù)調(diào)查結(jié)果，一季度選擇這兩項的企業(yè)數(shù)占比分別為54.9%和34.7%；二季度，分別為44.7%和37.9%。此外，“融資渠道受限”也是使資產(chǎn)負債率發(fā)生波動的主要原因，選擇該選項的企業(yè)數(shù)占比為15.2%，較一季度上升1.3個百分點。

根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)及對重點企業(yè)調(diào)查情況來看，現(xiàn)階段紡織行業(yè)杠桿率情況基本平穩(wěn)，運營風(fēng)險總體可控。但值得注意的是，由于疫情沖擊，紡織企業(yè)產(chǎn)生的融資需求更多基于支付工人工資等紓困性質(zhì)的短期流動性需求，而非用于長期生產(chǎn)經(jīng)營活動的擴張。穩(wěn)中有升的資產(chǎn)負債率與明顯低于往年的經(jīng)濟活動之間存在一定程度的不匹配現(xiàn)象，提示了一定程度的資產(chǎn)風(fēng)險。在困難形勢下，建議企業(yè)高度關(guān)注資金鏈安全，穩(wěn)定杠桿率水平，持續(xù)提升綜合管理水平，增強抵御下行風(fēng)險的發(fā)展韌性。