美聯(lián)儲新一輪加息落地內(nèi)外棉價差倒掛局面預計延續(xù)

 

　　USDA公布的9月份棉花供需報告數(shù)據(jù)顯示：美國2022/23年度棉花產(chǎn)量環(huán)比8月報告增加27.4萬噸，達到301.1萬噸，增幅10%;期末庫存增加19.6萬噸至58.8萬噸，增幅達50%;消費并未做太大調(diào)整的情況下，美棉庫存消費比達到18.1%，提升5.5個百分點。

　　另外，9月下旬美聯(lián)儲繼續(xù)加息落地，市場業(yè)者對歐美市場消費預期下降，疊加今年美元兌其他主要貨幣的匯率累計漲幅達到19%左右，創(chuàng)下 1981年以來的最大年度漲幅。同時，美元走強意味著美國棉花對持有其他貨幣的買家來說更加昂貴，美棉出口占其產(chǎn)量的80%以上，這使得依靠出口消費的美棉遭遇更為明顯的沖擊。在產(chǎn)量調(diào)增、需求減少、庫存消費比上升等多重利空因素作用下，國外棉花現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌。據(jù)監(jiān)測，截至9月27日，外棉價格為17816元/噸(按1%關(guān)稅計算)，月內(nèi)累計跌幅18.56%。

　　隨著“金九”旺季到來，國內(nèi)棉花市場需求有所好轉(zhuǎn)，紡企加快去棉紗庫存，企業(yè)開機負荷穩(wěn)步回升。據(jù)監(jiān)測，截至9月27日，主銷區(qū)山東棉紡企業(yè)開機負荷上升至54%，較月初提高8個百分點;紡企棉紗平均庫存降至45天，較月初下降11天。隨著下游市場產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，紡企詢采原棉積極性提高，棉花消費緩慢提升。

　　據(jù)調(diào)研，部分中大型貿(mào)易企業(yè)預估9月份棉花銷售量將接近前2個月銷售量之和，內(nèi)地局部地區(qū)棉花倉庫甚至出現(xiàn)供不應求的現(xiàn)象。因此，9月份國內(nèi)棉花價格在供過于求壓力下有所下滑，但需求改善對棉價下跌有一定抑制作用。截至9月27日，國內(nèi)3128B級棉花價格為15439元/噸，月內(nèi)累計跌幅1.61%，環(huán)比上月下跌1.42%

　　10月份將是國內(nèi)新棉集中上市高峰期，市場參與者對新季籽棉價格期望值偏低。據(jù)監(jiān)測，9月下旬以來，新疆機采籽棉交售價格多居于5.1-5.5元/公斤，折合皮棉成本11000-13000元/噸，低于市場現(xiàn)貨價格3000-4000元/噸。所以，若按此加工成本衡量，10月新季皮棉集中上市后將對市場現(xiàn)貨價格形成拖累。

　　另外，據(jù)調(diào)研，今年新棉豐產(chǎn)預期普遍較高，初步預估本年度產(chǎn)量或增加30萬-50萬噸。隨著10月集中采收，供應端增產(chǎn)帶來的利空作用將逐步凸顯，國內(nèi)棉花價格面臨更多壓力，而美棉高棄耕率將對外棉價格產(chǎn)生支撐。

　　認為，10月份可能出現(xiàn)國內(nèi)棉價繼續(xù)下跌、國外棉價止跌的情況，所以內(nèi)外棉價差有再次擴大概率。即使價差不再擴大，基于當前國內(nèi)外棉花市場基本面的差異，預計內(nèi)外棉價差在短時間內(nèi)結(jié)束倒掛依舊面臨諸多困難。

　　綜上所述，美聯(lián)儲新一輪加息落地，市場參與者對歐美經(jīng)濟下行預期增強，國外棉花消費將隨之下降，對外棉市場價格產(chǎn)生明顯壓力。國內(nèi)市場依賴于“金九銀十”支撐，棉花需求略有改善，可緩解階段性供應寬松帶來的壓力，外強內(nèi)弱的差異有所收斂，但倒掛局面或?qū)⒊掷m(xù)。