馬光遠：中國經濟生態嚴重“沙漠化”

　　在11月10日晚間央行決定上調存款準備金率0.5個百分點之后，國家統計局緊接著公布了10月份的經濟數據，CPI高達4.4%，再創年內新高，比9月份環比上漲了0.8%，令人觸目驚心。 ­

　　當然，這樣的觸目驚心和現實的物價上漲比，還是令人感覺數據本身的“謙虛”，事實上，自9月份CPI創造年內新高3.6%之后，整個物價的走勢無論是食品，還是非食品，都呈現一個普漲的態勢：發改委公布的10月份城市食品零售價格監測的數據表明，監測的包括蔬菜、糧油、鮮肉類及水果共31個產品中，共24種產品價格呈不同程度上漲，而大中城市黃瓜、西紅柿、油菜等15種主要品種蔬菜平均零售價格比9月上漲近10.1%，北京的雞蛋價格已經翻倍，土豆更是暴漲了4倍，蘋果居然成了“價值洼地”而被資金開始盯上。­

　　是什么導致了目前價格的普漲態勢?國家發改委和央行開始互相推卸責任，央行表示，將物價上漲簡單歸結為貨幣超發“不科學，不客觀”，但至于如何才科學和客觀，央行沒有給出答案;而國家發改委認為，物價的上漲因素包括貨幣超發、工資上漲、自然災害和游資炒作。的確，從本輪通脹的因素看，貨幣的全球大放水是影響價格的最主要因素，各國貨幣超發現象嚴重，而美國最新的量化寬松貨幣政策，使得全球性通脹隱憂漸顯，大宗商品價格持續看漲，石油在80美元以上繼續盤上，而熱錢的加速涌入，使得輸入性通脹的形勢也極為嚴峻。在這種情況下，國家發改委終于承認，今年要將價格控制在3%以內很困難。­

　　但是，令人迷惑的是，即使現在大家一致認為，貨幣超發成為當下價格飛漲的罪魁禍首，43萬億的超發貨幣是目前GDP的2倍，但事實上，就中國的GDP和貨幣發行量的關系而已，自1978年改革開放以來，一直處于超發狀態。超發并非今天特有的現象，而是中國經濟一貫的特征。改革開放以來，我國M2與GDP的比率就呈現不斷上升趨勢，1990年為0.7，2004年達到1.85，增長1.6倍。從1992年到現在，央行每年印刷紙幣的增長速度在23%左右，我國M2與GDP的比率出現加速上升趨勢。1990～1996年，該比率每年上升2～8個百分點;自1997年開始，每年上升10多個百分點，最多上升13多個百分點，這在世界上是前所未有的。我國M2與GDP的比率不僅在世界上最高，而且上升速度也最快。即便如此，如果從90年代來看，中國的嚴重通脹也就兩次，一次是92年到95年，一次是從05年到08年，前一次毫無疑問是貨幣超發，而后一次是因為全球性的流動性過剩。­{page_break}

　　問題就來了，既然中國的貨幣超發是常態，為什么通脹并沒有成為常態呢?而且，我們應該明白，自08年末開始的“適度寬松的貨幣政策”在中國貨幣政策史上是前所未有的，中國的貨幣政策，從來都不敢提“寬松”的情況下，已經嚴重超發，提了寬松之后，我們發現，GDP與貨幣發行量之間的比重并沒有發生明顯的變化，09年，GDP與M2的比重是1.8倍，而今年到年終比例也基本差不多，和中國歷史上的比例基本持平。不可否認，貨幣超發的確成了本輪物價上漲的主要誘因，但我們需要探討，為什么之前多年的貨幣超發，并沒有必然發生通脹，而在現在，一旦貨幣超發，必然發生通脹呢。­

　　根子在于中國實體經濟的基本面發生了很大的變化。從05年開始，中國一方面是GDP的飛躍，另一方面是經濟的虛擬化和泡沫化，由于房地產泡沫的暴利和民間資本做實業環境的惡化，導致資本逐漸向房地產和一些易于炒作的領域集中，民間做實業的意愿非常低迷，使得經濟“植被”被破壞，經濟“沙漠化”嚴重。也就是說，從78年到現在，即使貨幣超發，但由于民間投資的渠道很多，大家做實業的意愿強烈，加上制造業處于上升的周期，發行10萬億的貨幣，有8萬億很快會從貨幣變成資本，變成原材料，零部件，機器設備;而在目前經濟虛擬化嚴重的情況下，同樣發10萬億的貨幣，只有2億萬變成資本，有8萬億要么進入房地產、股市等虛擬經濟領域，要么仍然以貨幣形態存在，這意味著，作為經濟植被的制造業和民間實體投資越來越貧瘠，整個經濟的蓄水能力下滑，一遇到洪澇災害，水就沒地方去，一旦再擠壓房地產，即使一小點點的水，也會引發物價的泥石流。­

　　在經濟沙漠化的情況下，我們看到，自今年7月份以來，CPI重新回到了3.0時代之后，盡管各方遮遮掩掩，中國自下半年已經進入通脹時代是一個不爭的事實。在8月份CPI再次沖高至3.5%之后，9月份CPI再創3.6%的新高，根據最樂觀的預計，起碼在兩年時間內，中國的物價指數再次回到3.0%之內基本無望。在國內的負利率和流動性過剩，保值的壓力使得游資掀起一輪又一輪的炒作潮。而且，必須指出，中國目前的CPI是被嚴重低估的，也就是說，按照目前統計出來的CPI，我國的物價水平遠遠超過了3.6%，在CPI被低估的情況下，民眾事實上承擔著比CPI更高的通脹稅，事實上是讓民眾為保持經濟高速增長買單，事實上是向居民征稅，本質上都是為了保持經濟增長的速度而讓居民承擔更多的發展成本，事實上是向居民征稅。­

　　物價泥石流的可能，因此，央行對于貨幣超發，一定要清醒看到中國經濟的基本面已經今非昔比，禁不住這么多的貨幣的沖擊，再加上收入分配的失衡，導致居民在收入分配問題上已經經歷了“失去了十年”，嚴重的通脹，必將導致居民幸福感的降低。在經歷30年的發展之后，沙漠已經侵占了中國經濟的大部分領地，我們缺少了抵擋貨幣洪流的本錢，如果再不關緊貨幣的水龍頭，迎來的必將是罕見的惡性通脹。­