人民幣中間價(jià)首破6.63 央行或用“組合拳”抑通脹

　　11月11日，美元中間價(jià)首次突破6.63，報(bào)6.6242，較上日大漲208個(gè)基點(diǎn)，而在過去三日里已累計(jì)上漲338個(gè)基點(diǎn)，漲幅0.5%。

　　"人民幣近期升值比較快一個(gè)是由于國際上的壓力，尤其是G20峰會召開，要降降壓。"北京大學(xué)國家發(fā)展研究院教授黃益平表示，"另外一個(gè)原因是美國的量化寬松令國內(nèi)通脹壓力和資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)加大，升值和上調(diào)準(zhǔn)備金率一樣，都是為了相對緊縮貨幣，降低上述風(fēng)險(xiǎn)。"

　　央行緊縮貨幣的決心從當(dāng)日公開市場操作亦可見一斑。

　　央行當(dāng)日發(fā)行100億元三年期央票和150億元三個(gè)月期央票，同時(shí)進(jìn)行400億元正回購操作，本周凈回籠300億元，這還不包括本周上調(diào)存款準(zhǔn)備金率或可凍結(jié)的3000億-4000億元資金。同時(shí)，在一年期央票發(fā)行利率9日上行5個(gè)基點(diǎn)后，三年和三個(gè)月期央票發(fā)行利率11日亦分別上行15個(gè)和4個(gè)基點(diǎn)。

　　即期和遠(yuǎn)期匯率均飆漲

　　兩天之內(nèi)，人民幣兌美元中間價(jià)已連破6.65和6.63兩個(gè)歷史關(guān)口，11日盤中進(jìn)一步破6.62.

　　人民幣兌美元中間價(jià)上一次創(chuàng)下新高是在10月15日，當(dāng)日報(bào)6.6497，為首次破6.65，但此后開始回落，并在10月28日觸及6.6986的低點(diǎn)。進(jìn)入11月后，人民幣匯率又走出跌勢，開始新一輪上漲過程，僅在11月8日有小幅調(diào)整。同時(shí)，美元指數(shù)在前期大跌后，自11月5日開始反彈，歐元、英鎊、日元等主要非美貨幣均下跌，唯獨(dú)人民幣上漲。

　　"人民幣中間價(jià)最近開得這么高，我們也覺得比較奇怪，因?yàn)閾?jù)我們觀察，之前都是如果非美貨幣對美元上漲較多，人民幣也會升得多一些，但最近實(shí)際上非美貨幣如歐元在跌，人民幣反而在漲，這有點(diǎn)反常。"一外資銀行外匯交易員說。

　　他表示，盡管開盤后美元兌人民幣市場交易的價(jià)格在中間價(jià)之上，但之后回落至中間價(jià)下方，"市場已經(jīng)開始消化央行的信息，因此下午在朝著人民幣升值更深的方向在走。"

　　對于美元的反彈，上述交易員認(rèn)為這只是技術(shù)上的調(diào)整。"美元基本面基本沒有變化，只是上周五公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)好一點(diǎn)而已。美元應(yīng)該只是調(diào)整，可能會持續(xù)一到兩周。"他還指出，實(shí)際上近期人民幣兌外幣遠(yuǎn)期市場較即期市場變動更大。報(bào)價(jià)顯示，1年期人民幣遠(yuǎn)期的升水幅度一度超過1800點(diǎn)，為近期少見，顯示人民幣升值預(yù)期有所上升。"主要原因是外管局最近的通知對銀行之前所做的人民幣對外幣遠(yuǎn)期交易做出新的規(guī)定，意味著商業(yè)銀行目前持有遠(yuǎn)期頭寸風(fēng)險(xiǎn)較大，對銀行在遠(yuǎn)期市場的報(bào)價(jià)有比較大的影響，人民幣對美元遠(yuǎn)期價(jià)格顯示出來的人民幣升值幅度比通知出來前要更大。"該交易員表示。

　　央行"組合拳"抑通脹?

　　人民幣即期和遠(yuǎn)期匯率雙雙飆漲的同時(shí)，央行亦在通過各種手段收緊流動性。

　　黃益平認(rèn)為，這表明央行正在使用"緊縮貨幣+匯率升值+外匯管制"的組合手段，以降低國內(nèi)通脹和資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)。"在現(xiàn)有的政策框架內(nèi)，這三個(gè)結(jié)合在一起是最佳組合。貨幣緊縮不一定是加息，在我國可以用上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，加大對沖力度，同樣都是緊縮。"

　　11月11日公布的10月CPI同比上漲4.4%，創(chuàng)下25個(gè)月新高，顯示國內(nèi)通脹壓力進(jìn)一步加大。此前一天，央行已經(jīng)宣布從16日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，在次日的公開市場操作中亦并未減輕回籠力度，而是再次回籠650億元資金。

　　在央行加大力度收緊流動性的同時(shí)，再次加息的傳言亦甚囂塵上。對此黃益平表示，盡管緊縮貨幣并不就等于加息，但CPI達(dá)到4.4%意味著負(fù)利率加劇，"加息的壓力還是有"。

　　他同時(shí)表示，人民幣應(yīng)該進(jìn)一步升值，"盡管升值對降低通脹的直接影響不一定有多大，但不升值相當(dāng)于匯率持續(xù)被壓低，而貨幣有升值壓力的話，不是名義匯率升，就是通過通脹來升，加上資金流入的壓力很大，如果一直頂著不升值，外匯市場干預(yù)的壓力會越來越大。"

　　在加息和升值可能增加對"熱錢"吸引力的同時(shí)，包括黃益平在內(nèi)的多位學(xué)者都建議在短期內(nèi)加強(qiáng)資本管制，盡量減少"熱錢"流入。"熱錢基本上通過經(jīng)常項(xiàng)目渠道進(jìn)來，對這種資金應(yīng)該加強(qiáng)查處。另外對短期資本流入也可以設(shè)一些限制，比如對短期資本征稅。"