存款準(zhǔn)備金率再上調(diào)50點  國際商品“脫敏”

　　上周五上調(diào)存款準(zhǔn)備金率50個基點，至18.5%，但該流動性收緊的消息卻沒有給外盤商品市場帶來多少沖擊。國際原油、大宗農(nóng)產(chǎn)品等商品價格當(dāng)晚僅有略微下滑，而倫敦銅價雖然回吐了部分升幅，但仍較上一交易日上漲約1.14%，收于9021美元/噸。似乎在中國公布較預(yù)期溫和的貨幣緊縮政策后，擔(dān)心中國貨幣政策和需求前景的投資者反而略感安慰，盡管這是中國過去一個月內(nèi)第三次上調(diào)存準(zhǔn)率。

　　此前，國際市場普遍擔(dān)心中國會在上周再次加息，而這種激進的收緊政策將利空大多數(shù)商品價格，因流動性回收的政策可能影響中國的商品需求，且打壓市場做多的氣氛。但中國央行決定用上調(diào)存準(zhǔn)率來取代加息，似乎說明管理層傾向于采取一種較為溫和的貨幣緊縮措施，顯示目前的物價上漲還處在可控范圍。渣打銀行稱，加息更多是傾向作用于整體經(jīng)濟，而存準(zhǔn)率變化更傾向于影響銀行業(yè)，故上調(diào)存準(zhǔn)率對金屬銅等商品影響有限。

　　和中國強勁的原材料進口相比，接連“提準(zhǔn)”的影響似乎也微乎其微。國家海關(guān)總署上周五數(shù)據(jù)顯示，中國11月未鍛造銅及銅材進口量同比大幅增加28.5%，至35.16萬噸，銅進口的大幅增加似乎意味著中國銅需求正無視日益收緊的流動性而不斷提升。作為大宗農(nóng)產(chǎn)品需求的代表，中國的大豆進口今年以來更是大幅增長，海關(guān)數(shù)據(jù)稱，今年1~11月大豆進口達4937萬噸，同比增加30.7%，其中11月進口大豆548萬噸，較10月增長46.9%。

　　相較其他商品價格，國際銅價似乎對中國“提準(zhǔn)”更為免疫，因銅的總體需求更為旺盛。截至上周五，LME銅庫存僅為34.8萬噸，比今年2月觸及的6年半高位下滑了37%。倫敦現(xiàn)貨銅目前相對三個月期銅升水35美元/噸，而10月下旬時還是貼水20美元/噸。此外，部分國際大型機構(gòu)已經(jīng)申請推出現(xiàn)貨支持的銅ETF，這實際上將拓展投資者獲得現(xiàn)貨銅的渠道。以上因素似乎將使得金屬銅的供應(yīng)遠遠跟不上需求的增長。

　　不過，就在神經(jīng)緊繃的商品投資者準(zhǔn)備松口氣的時候，上周末中國國家統(tǒng)計局又發(fā)布了令人擔(dān)憂的經(jīng)濟數(shù)據(jù)。中國11月CPI增速高達5.1%，遠遠高于分析師預(yù)估的4.7%。中信建投證券宏觀經(jīng)濟分析師胡艷妮表示，CPI環(huán)比上漲太快，說明國內(nèi)通脹壓力很大，抗通脹成為長期任務(wù)，包括行政手段在內(nèi)的各項收緊措施將繼續(xù)運用，加息估計箭在弦上。有業(yè)內(nèi)人士稱，雖然包括金屬銅等商品的基本面仍支持進一步的價格上漲，但中國CPI增速的不斷升高和通脹的加劇勢必會引來新的收緊政策，且當(dāng)前多種商品價格仍處高位，繼續(xù)追多顯然不是一個明智的選擇。