國際黃金大幅波動 中國應利用暴跌行情大幅增持

　　　　現今世界各國尤其是發達國家的央行，均大規模持有實物黃金。據相關資料，目前美聯儲持有黃金儲備8133.5噸，儲備占比為75.1%，位列全球第一;德國央行持有3391.3噸，排名第二;其余依次為IMF持有2966.8噸，意大利持有2451.8噸，法國持有2435.4噸;印度官方黃金持有量也占到外匯儲備總額的9.6%，而印度民間黃金儲備(含黃金飾品)更是高達15000噸，占世界黃金總量的10%。相比而言，中國央行實物黃金儲備不過1000多噸，外匯儲備中黃金占比不到2%，與美聯儲75%左右的占比相差懸殊。

　　2008年世界金融危機以來，為了避免陷入經濟大蕭條，西方發達經濟體竭盡全力“救市”，競相開動印鈔機，向市場注入了太多流動性。從今后趨勢來看，全球商品市場包括貴金屬市場，還將遭遇更為嚴重的“錢遠多于貨”的通貨膨脹沖擊。

　　按照市價計算，同樣1萬億美元的外匯儲備，目前所能購買的實物黃金、石油、礦石、橡膠(20485,-45.00,-0.22%)、糧食等大宗商品數量，遠遠少于十年前。超量發行的貨幣，遲早會在商品市場上興風作浪，不可能悄無聲息蒸發。10年后中國3萬多億美元的外匯儲備所能購買的黃金與大宗商品數量，很可能不及現在的一半，甚至更少，即便加上利息也是如此。

　　以往中國央行之所以不愿增持黃金，一個主要理由是怕黃金價格因此暴漲。但是，現今出現了一個可以被中國央行利用，從容不迫大規模增持實物黃金的極好時機。一些華爾街知名投行認為全球黃金牛市已經結束，開始踏入漫漫熊市，為此在市場上大舉拋空。有觀點認為下階段黃金大勢至少走熊10年，金價將會跌至1200元/盎司，甚至1000美元/盎司以下，并據此在期貨市場上大舉建立空單。這些都為中國央行從容不迫大舉增持實物黃金提供了時間與空間，而無需擔心金價暴漲提高增持成本。

　　筆者認為，央行可以借助國際投行做空能量，利用每次金價跌落尤其是大幅暴跌的有利時機，大規模增持實物黃金，堅持現貨市場與期貨市場兩個方面同時購進，并以實盤為主。在這個過程中，不要懼怕國際投行的超級空單，金價越低越買。不管他們拋售多少數量黃金，我們都可以照單接受，全部實盤交割。

　　現今全球累計實物黃金量也就是17萬噸，市價大約8萬億美元，即使其中四分之一運來中國，也不過耗費現有外匯儲備的50%左右。由于中國央行是在金價走低過程中逐步購進與交割實物黃金，實物黃金的購進成本將不斷降低。我們可以通過5年、10年、20年的時間，將中國外匯儲備中的實物黃金占比，逐步提高到3成以上，至少要達到全球平均水平。

　　在提高中國央行黃金儲備的同時，還要不斷發展壯大民間藏金數量。目前不僅中國央行實物黃金儲備數量過少，民間藏金數量同樣不大。中國黃金協會發布的《2012中國黃金行業社會責任報告》顯示，我國民間黃金儲量人均只有4.6克，與全球人均20克的差距很大，具有很大的增長空間。今后中國增持黃金，一方面可加大國際市場中國黃金購買與進口力度，消化過量現金外匯;另一方面，將所購買黃金的相當部分出售給城鄉居民，同時回收人民幣外匯占款，減輕國內通貨膨脹壓力。

　　借助于國際投行與對沖基金做空力量，逐步將全球實物黃金的很大部分轉移到中國，并且是低成本轉移，對于加強人民幣國際化經濟基礎，推動新的世界儲備貨幣形成，都具有長遠戰略意義，這比購入持續性貶值的現金外匯和債券要安全得多。