盤點(diǎn)基金投資的基本策略

　　(一)基礎(chǔ)市場分析：經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂情緒升溫，政策向上預(yù)期強(qiáng)化

　　4月全球經(jīng)濟(jì)維持弱勢復(fù)蘇勢態(tài)，其中低通脹率仍在威脅歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但情況正在好轉(zhuǎn)，制造業(yè)和服務(wù)業(yè)均處于擴(kuò)張，整體經(jīng)濟(jì)活動趨于活躍。美國受一季度天氣影響經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)欠佳，但經(jīng)濟(jì)整體需求仍溫和，天氣改善將有助于美國經(jīng)濟(jì)近期反彈。盡管受累于地緣政治危機(jī)影響，全球市場面臨投資者偏好繼續(xù)回落的壓力，但穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)形勢為全球金融市場的向好奠定了基礎(chǔ)。

　　中國市場則呈現(xiàn)相反的局面， 4月經(jīng)濟(jì)“旺季不旺”使得市場對中國經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂情緒升溫，并對中國乃至亞太市場造成負(fù)面沖擊。短期來看，經(jīng)濟(jì)向下調(diào)整的趨勢目前尚未看到改善的跡象，政策面的微調(diào)行為驗證并強(qiáng)化了前期我們關(guān)于“政策向上，熱點(diǎn)轉(zhuǎn)向傳統(tǒng)支柱性板塊”的預(yù)期，預(yù)計這一現(xiàn)象將在未來較長一段時間內(nèi)得以持續(xù)。

　　(二)基金投資策略：繼續(xù)風(fēng)險維持中性，風(fēng)格偏向價值

　　我們堅持市場圍繞著“經(jīng)濟(jì)向下”和“政策向上”波動這一觀點(diǎn)，短期市場仍將在經(jīng)濟(jì)下行和IPO重啟的壓力下震蕩，投資機(jī)會主要集中于政策推動的結(jié)構(gòu)性行情。當(dāng)然，長期來看，低廉的市場估值和中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的推進(jìn)為股票市場奠定了長期投資的價值基礎(chǔ)。維持上期建議：高風(fēng)險偏好的投資者和階段性投資者密切關(guān)注政策主題，積極把握短期市場結(jié)構(gòu)性機(jī)會;中低風(fēng)險投資者和配置型投資者均衡布局，把握股市長期投資價值。

　　權(quán)益類基金方面，建議投資者繼續(xù)維持風(fēng)險中性的配置結(jié)構(gòu)，沿著政策放開路徑把握市場結(jié)構(gòu)性行情。組合風(fēng)格配置上，創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險在IPO重啟壓力下更加凸顯，建議投資者繼續(xù)謹(jǐn)慎對待主要持倉以創(chuàng)業(yè)板為首的小市值高估值股票的基金，側(cè)重關(guān)注重點(diǎn)投資主板市場績優(yōu)基金，在風(fēng)格上迎合經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整動態(tài)，重點(diǎn)配置重倉傳統(tǒng)支柱性板塊的藍(lán)籌價值型基金。

　　固定收益率基金方面，定向降準(zhǔn)和關(guān)于放寬外資機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國債市準(zhǔn)入條件的消息均有利于債市表現(xiàn)，但難以掩蓋人民幣貶值和利率市場化對債市的制約，經(jīng)濟(jì)下行背景下信用債違約風(fēng)險不斷加碼。因此，短期市場流動性寬松或繼續(xù)助推債市上揚(yáng)，但債市整體風(fēng)險仍然大于機(jī)會，建議投資者建議投資者維持謹(jǐn)慎，關(guān)注短久期高等級券種，回避低等級券種。另一方面，當(dāng)前債市收益率持續(xù)上漲的趨勢已經(jīng)打破，盡管收益率仍然有上升空間，但息票收入穩(wěn)定可觀，長期配置價值凸顯，建議投資者密切關(guān)注債券型基金蘊(yùn)含的長期配置價值。

　　QDII方面，我們維持上期判斷，全球經(jīng)濟(jì)重心和投資重心均向美歐成熟市場移動，新興經(jīng)濟(jì)體則面臨需求疲軟和資本外逃的雙重壓力。其中美歐成熟市場或存在短期調(diào)整壓力，但隨著市場對烏克蘭局勢的消化和美歐經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇，相應(yīng)市場仍然是最值得投資的市場之一。美國經(jīng)濟(jì)增長也助推了美元走強(qiáng)，從而壓制黃金價格走勢;受全球需求大國中國、印度的需求疲軟影響，大宗商品價格繼續(xù)面臨調(diào)整威脅。因此，建議投資者維持上期配置策略，側(cè)重于關(guān)注基金中主要投資發(fā)達(dá)國家股票市場QDII，適當(dāng)回避新興市場QDII和資源品、商品類QDII。