“5·19”行情落空市場再起牛熊之爭

　　5月19日晚間，證監會發布消息稱，確認今年下半年IPO將發行100家左右。這個數字比此前業內預計的200家左右減少將近一半，靴子落地并未換來市場上漲，昨日A股以地量收盤，上證指數上漲0.15%，創業板指數在次新股的帶領下上漲1.33%。

　　另一邊，隨著時間的消逝，二季度即將邁入最后一個月，驗證國泰君安的400點論似乎已經到了最后關頭，行情在6月份還會有戲嗎?一位策略分析師對記者表示，“難上加難”。

　　市場冷對

　　5月19日晚間，證監會突然發出消息稱，當日中國證監會召開了會議，研究部署學習貫徹《國務院關于進一步促進資本市場健康發展的若干意見》(下稱《意見》)的相關工作。會議中明確：“從6月到年底，計劃發行上市新股100家左右，并按月大體均衡發行上市。”

　　該消息一出，業內振奮，原因是100家左右的底線比當初業內悲觀預計的200家幾乎減半。受此消息影響，上證指數一度高開，但盤中呈震蕩趨勢，最后收盤報2011.85點，漲幅僅為0.15%，成交量再次萎縮，整個滬市只有6134萬手。

　　南方基金首席策略分析師楊德龍迅速對此解讀為稍偏正面的消息，因此不會對市場有過大的負面刺激。面對滬市的地量，楊德龍并不感到意外，甚至分析稱短期的走勢并不容樂觀，下跌仍會持續。

　　“二季度末三季度初可能有所回升，但我們預計力度不大。原因是經濟下滑，流動性尚處于擠泡沫的階段，系統性上漲機會基本不用有所期望了。”楊德龍說。

　　至于行業方面，上述策略分析師則認為，地產與銀行，甚至是制造業在二季度最后一個月都將處于衰退，尤其是制造業的資產負載率問題，在并不寬松的流動性面前相當于一個威力巨大的地雷。經濟不景氣的前提下，股市走出單邊行情的概率幾乎為零，因此6月份出現大行情的概率非常小。

　　然而這僅僅是行情泡湯原因的冰山一角。上述分析師表示，自己并不認為IPO的縮量對市場屬于利好。“盡管IPO的融資規模有所減小，但這實際上僅僅是將問題延后，而未能從根本上解決。”他這樣認為。

　　目前已經披露與正在排隊的企業數量和100家左右的上市數量相比較以后不難得到一個結論：IPO新股資源將越來越少——也正是這樣的邏輯，導致昨日次新股出現了暴漲，且創業板指數走出強于主板市場的走勢，但上述分析師仍然不看好創業板的行情。

　　將IPO放到一邊，再融資、滬港通等業務也從流動性方面阻止了行情的發展，尤其是一直被解讀為利好的滬港通，在上述人士看來屬于分流流動性。“對于上海來說，香港是它唯一的選擇，但對于香港來說并非如此。”

　　牛熊之爭

　　二季度行情泡湯的情況下，坐不住的有兩種人，一種是股民，另一種則是當初大肆唱多的機構。這不得不提起“400點”論的國泰君安，顯然二季度留給它的時間已經不多了。

　　A股市場的數起數落引發業內對于股市牛熊周期的相應研究，但這樣的學說再一次在中國覆滅，正如巴菲特的價值投資理念，而國外經驗的不適應也說明國內資本市場改革依然有巨大的空間。

　　“現在來看"5·19"行情以后相當長的一段時間內股市牛熊市周期有一定規律，但需要注意的是，以前的牛熊轉換深層動因是經濟轉型從輕資產行業向重資產行業轉變，所以其周期較短。比如"5·19"，是以網絡游戲為代表的行業興起，這屬于輕資產的實業種類。2005年~2007年的牛市，則是因為輕資產轉向了重資產，這個周期也很短。但目前我們的轉型目標是從重資產轉向輕資產，那么原先的重資產或者說重工業要如何處置?這說明本次轉型是個長周期，因此不可以用原來的經驗來套用現在的情況，從而得出牛市快來的結論。”上述分析人士稱。