公募基金進入注冊制時代

　　作為新基金法重要的配套法規(guī)，《辦法》是基金募集、申購贖回、投資、收益分配及持有人大會等環(huán)節(jié)須普遍遵守的業(yè)務規(guī)范，修改重點包括以投資者需求為導向，在保護投資者利益的基礎上推進基金行業(yè)的市場化改革，進一步拓寬行業(yè)創(chuàng)新空間，提升行業(yè)創(chuàng)新活力。不過，在基金產品迎來注冊制新時代之時，有業(yè)內人士提出，迷你基金的淘汰規(guī)則需要進一步明確。

　　強化事中事后監(jiān)管

　　“按新基金法的要求，將公募基金產品的審查由核準制改為注冊制是《辦法》的主要亮點。”接受采訪的業(yè)內人士說。“不限制產品發(fā)行數(shù)量，不人為調控審查節(jié)奏，不干預產品發(fā)行時間，對成熟產品實行20個工作日完成審查的簡易程序。監(jiān)管方式轉變?yōu)閯?chuàng)新充分預留空間，也為基金公司對具體產品的設立留出更充足的設計空間，對產品的多樣化創(chuàng)新形成重要支撐。”該人士進一步分析稱，“加強事中事后監(jiān)管，在信息充分披露以及對投資者形成保護的基礎上，也進一步降低了基金公司的隱形運行成本，賦予基金管理人在具體運作上更大的選擇空間。”

　　好買基金研究中心認為，注冊制與核準制相比，更注重信息披露，保障投資者知情權，同時減少對微觀活動的干預，釋放市場主體創(chuàng)新活力，引導公募基金發(fā)行切合客戶需求的基金產品，最終更有利于保護投資者的切身利益。

　　大成基金認為，《辦法》的制定主要遵循“加強監(jiān)管、放松管制”的指導思想。一是堅持公募基金“組合投資、強制托管、公開披露、獨立運作、嚴格監(jiān)管”的制度優(yōu)勢，加強事中事后監(jiān)管，加大對違法違規(guī)行為的查處力度，切實保護中小投資者的合法權益;二是真正落實簡政放權與監(jiān)管轉型的要求，貫徹落實基金產品注冊制，充分激發(fā)市場機構產品創(chuàng)新活力。

　　激發(fā)創(chuàng)新活力

　　在業(yè)內專家看來，基金產品注冊制將為基金公司的產品創(chuàng)新預留充分的空間，基金公司的活力將進一步激發(fā)。“未來注冊制的效果很可能會持續(xù)發(fā)酵，在基金公司業(yè)績拉開差距的同時，基金公司之間的競爭也會更加激烈，整個行業(yè)都會因此發(fā)生變革。”有專家表示。

　　公募基金產品發(fā)行實行注冊制，標志著我國在基金產品發(fā)行方面徹底實現(xiàn)市場化，產品發(fā)不發(fā)、發(fā)哪些、發(fā)多少都是由市場說了算，對基金公司是重大利好。近年來，新基金的發(fā)行門檻逐步降低，基金發(fā)行數(shù)量迅速擴張。統(tǒng)計顯示，目前基金公司的發(fā)行速度已經從此前大型基金公司每年發(fā)行2～3只產品提高至10～20只產品，可以預見，注冊制將進一步刺激基金的發(fā)行數(shù)量。

　　南方基金首席策略分析師楊德龍認為，在核準制下，基金公司發(fā)行一個產品的周期可能需要半年，導致基金公司設計推出的產品到發(fā)行的時候市場環(huán)境可能已經發(fā)生了變化，這種時滯對于基金公司和投資者都非常不利，而在注冊制下，基金產品從設計到募集的實踐中周期將大為縮短，成熟基金產品的發(fā)行注冊周期可以縮短至20個工作日，這將有效地解決基金發(fā)行的時

　　滯問題，有利于基金公司根據(jù)市場需求發(fā)行對應產品，有助于推動行業(yè)創(chuàng)新。

　　“根據(jù)證監(jiān)會的表態(tài)，注冊制推行的另一個初衷在于提高行業(yè)的創(chuàng)新力度。”楊德龍表示，新規(guī)實施之后，基金產品的設立將更加市場化，未來基金創(chuàng)新的方向將體現(xiàn)在三個方面：首先，產品投向方面的創(chuàng)新，如投向期貨、期權的多空對沖擊基金有望更快面市;其次，基金產品的收費標準有望出現(xiàn)創(chuàng)新，更加符合市場和投資者的訴求，提高基金的吸引力;再次，在管理上，基金行業(yè)有望推出更多針對細分市場的產品。

　　業(yè)績或進一步分化

　　業(yè)內人士普遍認為，從核準制轉為注冊制將令公募基金進入“戰(zhàn)國時代”。“除了發(fā)行量上升，未來基金公司的業(yè)績會進一步分化。”好買基金分析師曾令華表示，由于新辦法為基金公司的創(chuàng)新提供了充分的空間，未來基金之間的業(yè)績肯定會進一步分化，研發(fā)能力強的基金公司肯定會因此而如魚得水，而研發(fā)能力弱的基金公司未來的生存壓力將更加嚴峻。

　　德圣基金研究中心首席分析師江賽春表示，未來隨著大批基金產品的批量放開，公募基金的發(fā)行能力也必將受到考驗，發(fā)行能力較強的基金公司會在注冊制中受益，但對一些渠道資源較少、無法適應快速發(fā)行節(jié)奏的小公司而言，注冊制對它們來說并沒有太大意義。

　　楊德龍則認為，目前投資者對于投資基金的熱情不足，發(fā)行量上升后，單只基金規(guī)模將縮水，市場上將出現(xiàn)大量的迷你基金。他預計不久的未來，有可能出現(xiàn)第一只“清盤”的基金。除了對基金發(fā)行數(shù)量、基金規(guī)模有影響外，他認為，發(fā)行量的提升將給基金公司帶來成本上的負擔，預計“一拖多”將更加普遍，基金公司的管理難度也將加大。“在一定意義上，新規(guī)讓基金公司的生存狀況趨向惡化，一些小的基金公司可能無法生存。”他說。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前基金產品平均規(guī)模在下降，規(guī)模低于5000萬元的基金產品有很多，甚至有的產品規(guī)模不足百萬元，當前在釋放市場發(fā)行熱情的同時，不少分析人士認為，基金業(yè)應該引入產品退出機制。