央行回應外匯占款緩增之憂 下半年貨幣政策取向并沒有改變

　　這里世界服裝鞋帽網的小編給大家介紹的是央行回應外匯占款緩增之憂 PSL等工具補缺基礎貨幣投放。

　　“現在隨著情況的變化，調控方式也會變化。”

　　7月15日，中國人民銀行調查統計司司長盛松成在央行內部吹風會上表示，從上半年金融數據看，貸款增長較快，信貸結構明顯改善，“總體數量充裕、結構有所優化。”

　　他說，下半年穩定的貨幣政策取向并沒有改變。我國可能會多管齊下進行公開市場操作，央行在探索研究PSL(抵押補充貸款)，這也是一種再貸款。而利率市場化“開弓沒有回頭箭”，此過程中需要多種手段來調控利率，其中之一即PSL。

　　根據央行同日發布的數據，今年上半年人民幣貸款增加5.74萬億元，其中6月份增加1.08萬億元，同比多增2165億元。

　　盛松成表示，結構改善主要體現在“五個增長”和“一個回落”。其中，盛松成著重強調了小微企業貸款結構的改善。從余額講，小微企業的余額占所有企業貸款余額29.3%，同比提高了0.7%;從增量看，小微企業新增貸款占企業新增貸款的32.5%，比一季度占比提高2%，比大型企業新增貸款的占比高了3.1%。

　　此外，產能過剩行業的中長期貸款增速回落，同比增長6.4%，比去年末回落了1.1個百分點。其中，鋼鐵和建材業出現負增長，鋼鐵業中長期貸款余額同比下降了8.9%，建材業下降了6%。

　　調控方式將動態變化：PSL新工具

　　上周一(7月7日)公布的最新月度央行資產負債表顯示，5月央行口徑下的新增外匯占款僅3.61億元人民幣，環比銳減99%，創出11個月以來的新低。

　　此前，央行公布的5月金融機構口徑新增外匯占款為386.65億元，也較4月的1169.21億元出現大幅收窄，刷新了2013年8月以來最低水平。這引發了市場對央行貨幣基礎供應的擔憂。

　　對此，15日盛松成進行了詳細解讀。他首先解釋了何為“外匯占款”，即央行因為持有外匯而占用的人民幣資金，也就是為了經濟發展和宏觀調控的需要，央行買進外匯，拋出人民幣，由此占用以人民計價的資產。目前外匯占款為27.2萬億，大概占基礎貨幣的97%。

　　“2005-2008年期間，我國外匯占款大幅增加期間，有以下幾個數據：2005年外匯占款增加1.7萬億元，2008年一年就增加了3.4萬億，2009年以后增速就上下浮動了。2012年外匯占款增量最低，僅4281億，今年上半年增加7000多億。”盛松成詳細介紹了近十年來外匯占款的變化情況，他指出影響外匯占款有一系列的因素，權重最多的原因包括：貿易順差及外商直接投資。

　　“這兩項在2005年-2008年期間增加得比較快。”盛說，還有一項容易忽略的因素，即“外匯占款是人民銀行買的外匯，但如果外匯不在央行手上，而是在個人和其他金融機構手上，這就不是外匯占款。”

　　以今年5月為例，央行增加的外匯占款只有3.61億;但金融機構手上的外匯占款增加了386多億。

　　“總體講，我們的外匯占款是在下降的。今年3月17日起，央行宣布擴大銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度至2%。這對市場影響很大。”盛松成說，若有人將此理解為央行對外匯市場干預減少，他并不反對，這恰恰說明了央行市場化調控不停向前。

　　針對市場的擔憂，盛松成表示“不會因外匯占款增速下降，導致基礎貨幣供應的問題。”他說，最近十幾年以來，外儲增加后，外匯占款逐漸增多，現在隨著情況的變化，調控方式也會變化。

　　“我們以后可以進行市場公開操作。在美國就是這樣，美國基礎貨幣供應主要就是通過公開市場操作，比如持有國債。我國可能會多管齊下進行公開市場操作。對于PSL(抵押補充貸款)，央行也在探索研究中，這也是一種再貸款。”盛松成說。

　　此前，央行的基礎貨幣供應絕大部分來自外匯占款，5月外匯占款減少，Wind顯示該月央行在公開市場凈投放達到1640億元，明顯多于前幾個月。在中美戰略與經濟對話發布會上，央行行長周小川亦曾公開表示，央行準備用短期和中期政策工具來引導利率水平，正準備兩個或三個政策工具，并提到新的工具將會要求抵押品。

　　目前，央行對于PSL并沒有具體的公開信息透露。國信證券研究報告分析，PSL 推出的大背景是基礎貨幣投放渠道轉化與合格抵押品缺失。國信猜測這一工具最大突破在于，將商業銀行貸款納入用于基礎貨幣投放的合格抵押品框架，從而擺脫再貸款的信用風險問題，打造一個常規的基礎貨幣投放渠道。

　　“穩定的貨幣政策取向沒變”

　　上半年央行統計數據的另一大關注點，在于6月人民幣存款增加3.79萬億元，同比多增2.19萬億元。這在歷史上處于第二高的水平，僅次于2013年3月。

　　“存款的大幅回升也直接推高了M2的增速。6月M2增速為14.7%，較市場預期略高。”中金公司固定收益研究董事總經理陳健恒指出，存款大幅回升主要源于信貸投放加快，貸款派生的存款增加;保證金存款較明顯上升;季節性的銀行理財回表和財政存款的投放。

　　中信證券報告亦指出，多重跡象已顯示央行價格型貨幣寬松正逐漸加碼。這印證了二季度貨幣政策例會內容新增“靈活運用多種貨幣政策工具”等措辭，而市場開始注意到央行貨幣政策已形成“彈性利率走廊+中期政策利率”的基本框架，流傳的PSL概念被預期成為央行即將推出的中期政策利率工具。

　　有接近監管層的學者解釋，所謂中期政策利率可通過調節向金融機構中期融資的成本，來對金融機構的資產負債表和市場預期產生影響，引導其定向對實體經濟部門注入低成本流動性。不過，PSL需要達到一定規模，才能明顯作用于銀行資產負債表和市場預期。

　　對于下一步是否會擴大降準范圍，盛松成表示，貨幣政策總體走向正常，局部調整只是輔助性手段。他認為貨幣政策不可能以定向降準為主，這只是“精準發力和微刺激”。

　　“下半年穩定的貨幣政策取向并沒有改變。現在關鍵的是調整信貸結構，盤活存量，而不是一味地再去追求總量上的放松。5月超額儲備率大概是1.87，說明整個銀行體系的流動性還是挺充沛的。”盛松成說，定向降準也是結構調整的一個工具。

　　盛松成還表示，利率市場化“開弓沒有回頭箭”，最根本的目的是達到資金的合理配置。此過程中所帶來的利率調整，則需要多種手段來調控利率，其中之一即PSL。