央行降息后美元繼續令中間價承壓

　　人民幣即期匯價在周三(12月3日)午盤回補了跳空缺口，早盤再度走低，此前，中國央行再度上調了美元兌人民幣匯率中間價水平，使得人民幣匯價隨之進一步承壓。而雖然早間的數據顯示中國服務業行業的總體活動狀況仍然穩健，但是這并不能阻擋投資者繼續看空人民幣匯價的意愿。

　　美元兌人民幣匯價在日內早盤最高升至6.1532，周二(12月2日)收復報6.1503，中國央行此前將美元兌人民幣交易中間價再度大幅上調了51個基點，由周二的6.1325調為6.1376，因隔夜美元指數再度強勢上行刷新了四年新高。

　　上海某銀行的交易商指出，人民幣匯價近日以來延續了下跌趨勢，因市場還在消化央行上月底意外降息所帶來的沖擊，同時，央行及時調整中間價的做法也順勢推動了人民幣即期匯價下行。離岸市場上，美元兌人民幣一年期無本金交割遠期報6.2670/2720，相比周二尾盤的6.2620/40亦顯著走高。

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　　“降息、降準，配合人民幣貶值，可能是明年經濟增長要采取的辦法。”東方證券首席經濟學家卲宇在鴻儒論道的論壇上對魯政委的觀點表示贊同。

　　不過，對于人民幣貶值的觀點，亦有反對的聲音。野村證券亞太地區外匯策略主管克雷格·陳在其點評降息的報告中表示，人民幣持續走弱不僅會招來國際輿論壓力，也不利于人民幣國際化進程及人民幣成為國際儲備貨幣的目標。“但事實上，人民幣貶值并不意味著以鄰為壑，而是對中國經濟基本情況的反映。”魯政委指出。

　　另一種不看好人民幣貶值的觀點認為，當前經濟增速放緩最主要的原因在于內需不足而非出口。北京金融衍生品研究院首席宏觀研究員趙慶明認為，在當前歐元、日元等皆走弱的情況下，理論上似乎人民幣也應該走弱才利于實體經濟，但匯率對于出口的影響往往被高估，不宜用貶值來維持競爭力。

　　針對經濟增長在于靠內需而非出口這一類觀點，魯政委表示，過去數十年間發達國家的政府普遍將國內需求作為經濟增長的主要驅動力，但全球化的道路已經驅動這些政府逐步把注意力轉移到國內經濟的競爭力方面，也就是一個國家能夠將他的產品出口到國外的程度。

　　縱觀而言，貶值對出口有利，亦可提升制造業及服務業的增長。

　　今年3月，中國人民銀行工作論文《人民幣均衡實際有效匯率與匯率失衡的測度》研究認為，近年來人民幣匯率失衡開始圍繞零值呈現小幅度波動，說明匯率已接近均衡。應提高人民幣名義匯率的彈性，徹底改變單邊升值的預期，避免出現過度的套利型資本流動和新的經常項目失衡。

　　前央行貨幣政策委員會委員余永定對記者表示：讓市場決定匯率，央行在一般情況下不再干預外匯市場，抑制短期資本跨境流動，加速發展金融避險工具。這三點應當是處理當前匯率的原則。