地方債務(wù)還有多少寬松空間

　　從江蘇省債發(fā)行結(jié)果看，地方債的主要投資者是銀行。招商證券認(rèn)為，商業(yè)銀行積極參與地方債是一種牽強(qiáng)的錯(cuò)配，如果從銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)收益角度考慮，顯然不是合理的市場配置行為。

　　“如果地方債想再繼續(xù)發(fā)行的話，就需要貨幣政策的配合了，比如降息、降準(zhǔn)等，借此可以降低兩高風(fēng)險(xiǎn)和融資成本。”萬博兄弟資產(chǎn)管理公司執(zhí)行總經(jīng)理李敬祖稱。

　　當(dāng)然，貨幣政策的調(diào)整最終取決于經(jīng)濟(jì)基本面和通脹水平。作為先行指標(biāo)的PMI，4月為50.1%，與3月持平，連續(xù)兩個(gè)月高于臨界點(diǎn)。4月CPI同比漲幅為1.5%，PPI同比下跌4.6%，經(jīng)濟(jì)和通脹仍將在低位徘徊。

　　郭田勇表示，會有更加寬松的預(yù)期，但總體上還是穩(wěn)健的，央行會根據(jù)經(jīng)濟(jì)變化靈活調(diào)節(jié)，存準(zhǔn)率和利率都還有下調(diào)空間。民生證券研究院執(zhí)行院長管清友預(yù)計(jì)，央行在二季度還會有降息或再貸款等大動作。

　　“現(xiàn)在貨幣政策實(shí)際上還是緊縮的，存款準(zhǔn)備金率還是在18%以上，適當(dāng)放松但還沒放松到位，即使存貸比取消了，但銀行沒錢也不行，應(yīng)通過增加貨幣供應(yīng)量來降低成本。”張漢亞稱。

　　張漢亞調(diào)研后發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在不是所有企業(yè)都從降息中獲益，降息主要是以國企為代表的銀行大客戶獲得利益，中小企業(yè)和民企并沒有從中獲益。他認(rèn)為，未來貨幣政策調(diào)整的方向主要是降準(zhǔn)，應(yīng)該把存款準(zhǔn)備金率降到17%甚至更低。

　　對于是否會在近期降準(zhǔn)，張漢亞表示，這主要看經(jīng)濟(jì)基本面，近期應(yīng)著重觀察5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是否有所好轉(zhuǎn)，如果有很大好轉(zhuǎn)就不會降準(zhǔn)。

　　東北某省財(cái)政部門的一位人士對本報(bào)記者說，不管是發(fā)債還是從銀行借錢，最后都是要還的，解決地方財(cái)政資金不足問題，根本上還是需要增加地方收入，但現(xiàn)在房地產(chǎn)不景氣直接影響到占地方財(cái)政收入大頭的土地財(cái)政。

　　財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，今年前4個(gè)月，地方本級一般公共預(yù)算收入28154億元，增長7.7%;而前4個(gè)月的地方一般公共預(yù)算支出38202億元，增長了13.9%。

　　“4月末的政治局會議提出注重發(fā)揮投資的關(guān)鍵作用，中央再次祭出投資大旗，但此一時(shí)彼一時(shí)，2009年大規(guī)模投資導(dǎo)致政府投資的低效率，很多項(xiàng)目收益率還不如存銀行甚至連年虧損，更何況現(xiàn)在地方政府入不敷出。”社科院一位專家稱。

　　上述財(cái)政部門人士建議，應(yīng)該重新調(diào)整中央和地方的稅收分配比例，增加地方收入，減少轉(zhuǎn)移支付環(huán)節(jié)，提高資金使用效率。

　　“地方應(yīng)該加快轉(zhuǎn)型升級，在服務(wù)業(yè)找到新的增長點(diǎn)，充實(shí)財(cái)政收入，同時(shí)還應(yīng)該實(shí)施負(fù)面清單政策，非禁即入，對社會資本全面放開，不僅要在基礎(chǔ)設(shè)施的投資上，還要在基礎(chǔ)要素的投入上，引入民資，實(shí)施公私合營的PPP模式。”肖毅敏稱。