港股已死 美股等參考指標亦不佳

　　周五，恒指收盤20840，跌0.45%，成交量只有極為可憐的693億港幣，大致相當于560億人民幣，還不到A股成交量的零頭(周二中國兩市成交8400億人民幣，折合超萬億港幣)，可以說，港交所已快失去流動性，這已經明顯不是一個適合進入的市場。除了二級市場，今年以來，著名港股IPO紛紛大幅跌破開盤價，造成不亞于A股的大量虧損(具體請關注本公眾號：波音大飛機)。

　　周五收盤，標普500指數跌1.53%，報1921.22點;道瓊斯工業跌1.66%，報16102.38點;納斯達克綜合指跌1.05%，報4683.92點。歐洲Stoxx50大跌2.75%;日經指數也猛跌2.15%。這很可能是因為非農數字大幅低于預期。蘋果股票已跌破年線。

　　不過，中國因素越來越成為美國股市走勢的風向標，8月25日，受到中國股市大跌影響，美國股指期貨市場竟然罕見熔斷。

　　雪上加霜，8月日經香港PMI(采購經理人指數，榮枯分界線為50)指數只有44.4，較7月的48.2猛烈下跌。這創下2009年4月以來最差的情況，而且很可能繼續惡化。44.4，這是個災難性數字。香港人厭惡數字4，因為不吉祥，97年香港回歸的大型晚宴上，就沒有帶4的桌牌，但8月PMI給數百萬香港人帶來了3個4。這意味著經濟收縮已相當恐怖。分項看，采購額、減產量、裁員量、新訂單、大陸業務均呈現大幅萎縮。尤其是就業水平，創12年以來最大跌幅。再任發展，東方明珠、特首和全體香港市民，很可能要進入經濟緊急狀態。這對港股前景是沉重一擊。

　　如果比較歷史市盈率，恒指似乎便宜。不過，如果用相對復雜的經周期調整市盈率(CAPE)來看，未必。Wellershoff & Partners 最新更新的CAPE顯示：港股CAPE大致為16.5，而公平值為14.3，也就是說即使港股再跌上20%，也絕對談不上“極為便宜”;如果用Reserch & Affiliates 的數據，MSCI香港指數目前大概為19倍，比1982年至今的中位數18還要稍高。以上由于統計起點等因素不同，僅供參考。

　　中國和香港的估值關聯性，一再下降。大陸從政治面出發，強力維護A股。但不可能動用國家資金來救香港市場的國際資金。長假前的9月2日，工行A股被強行拉到漲停，而H股則下跌了2%。未來一段時間，恐怕證金等國家隊仍將集中火力，為金融股為首的A股指數護盤，而港股沒有其他加持，將繼續黯淡。目前兩地50%左右的整體差價，仍將繼續擴大。

　　不過，亮彩也有一分：最近港股交易者普遍猜測，澳門博彩股被中央反腐政策一再打壓后，可能已安全筑底。因為，經濟前景看淡時候，往往是博彩、賽馬、網絡游戲和電影院的好光景。上周五，博彩股已開始迎來小幅反彈。

　　長假期間，阿里、京東等大型市值股票，帶領主要中概股普遍下跌，這對周一的A股也籠罩一層烏云。加之最新傳言，谷歌個別新產品將可能進入中國市場，目前正在談判。如果傳言為真，這對迄今相對跌幅不大的百度，必將造成極端沖擊影響，賣空數量很可能大幅上升，因普遍認為百度目前的搜索壟斷局面是因中國政府阻擋谷歌。一旦百度失手，加之阿里已穩定破發IPO，京東大幅下跌，中概股的大規模頹勢也許就在眼前。

　　而另一個中國開盤重要參考指標，日經指數，前途也甚為暗淡。據瑞穗證券監測，上周外國投資人普遍看淡亞洲及日本，僅僅在日本股市及期貨上，就凈賣出185億美金。單周如此資金流出量，創下11年以來之未見。這毫無疑問的證明，海外投資人決定大規模離開日本和亞洲，至于原因是看淡日本出口、中國成長還是美國加息，已不是很重要。

　　因此，周一開盤前，中國股市面臨非常不利的周邊局面及參考指標。