李志林解讀A股路在何方

　　只要真正為國家和人民利益著想，用好用活政策，就可終結中國股市長期熊市，進入慢牛軌道，以市場穩定健康的發展和賺錢效應，來吸引大量的場外投資者入市，發揮資本市場更好地為實體經濟服務的功能。

　　本周市場走勢撲朔迷離，上漲時那怕七連陽，也是一步三回頭;而從2900點幾次殺跌，卻只需要幾十分鐘。投資者對A股市場普遍沒信心，不愿交易，成交量極度萎縮，屢創新低。而“維穩時段一過，2638點底部必破”的輿論，卻是鋪天蓋地。然而，本周四次想殺破2800點，卻又無果。

　　究竟誰能拯救A股?A股的路在何方?

　　近期滿城風雨的“2638點必破”，主要是靠技術分析得出的結論。或曰：“兩次2638點靠得太近，難成雙底”，或曰：“2900點上方形成了小雙頭”，故雙底必破，或曰：“現在只走了C4浪，還必然會有更具殺傷力的C5浪，將直刺2500點，甚至2300點”。

　　但是，這種用純技術分析預測大底部，忽視了股市基本面、經濟面、政策面、市場面多種因素，本身也缺乏充分的理論根據，缺乏哲學上嚴密的辯證邏輯論證和具體分析，主要是一種因果推導和形式邏輯演繹，只有孤證，而無旁證。因此，歷史上，純技術分析追求的“完美底部”，最終往往被不完美的底部所破壞了。例如，歷史上386點、325點、512點、1025點、998點、1664點、2049點等重大底部，都是在純技術分析所預測的底部之前，與之擦肩而過、失之交臂了。

　　因此，在底部區域，純技術分析的最大困難和失誤，就在于在模糊時刻，沒法預料變動不居的政策因素改變大勢，沒能超越自己，及時由空轉多，因而在一路看空成功之后，最終卻功虧一簣。

　　如眼下對“2638點底部必破”過于執著，是否會又一次失去轉換的契機呢?

　　即估值，成交量，經濟、貨幣和股市政策取向。

　　從估值比較，現時A股的估值(滬市12倍市盈率，滬深300指數10倍市盈率)，已經低于2008年1664點的水平。人們卻渾然不知，被指數還高于當時1000點所迷惑，總以為沒有調整到位，至少也應該回到2014年牛市的起點2200點再說。

　　殊不知，過去8年中，有幾百家績優公司上市。隨著經濟平均每年以8%以上的速度增長，上市公司的業績也同步增長。加上幾萬億的再融資，向上市公司注入了大量的優質資產，降低了上市公司的估值。所以，人們不能光盯著指數，不看其內涵變化，老是指望大盤再回到2008年的1664點或2014年的2049點，才感到跌得解氣，讓人放心。

　　從成交量看，周四滬市成交量只有1330億，是2015年天量12600億時的十分之一;滬深兩市3550億，也是天量的八分之一。周五滬市成交量再度萎縮到1284億，兩市成交量3040億，創了2014年10月以來的新低。

　　而地量作為判斷底部區域的最主要的標志，屢試不爽，比任何其他技術分析指標更靠譜。因為它是1億多股民籌碼和資金博弈中均表示休戰的狀態，是多空雙方人群的思維和行為的結晶。

　　從政策取向看，今年經濟增長6.5-7%的目標已定;M2為13%、貨幣政策轉為定向寬松的基調也已明朗;《政府工作報告》未提注冊制，政府呵護股市、以期健康穩定的取向十分明確;新證監會主席在2850點上，罕見地向市場大膽喊話：“希望買股票而不要賣股票”，若他沒有“三把火”和振興市場的“尚方寶劍”在手，哪會有這么大的底氣?

　　本周六全天，一行(央行)、三會(證監會、銀監會、保監會)、一委(國資委)將召開記者會。尤其是劉士余主席的表態更值得關注。我認為，推出拯救市場的新政可能性很大。于2860點上任的劉士余，至少與前七任證監會主席一樣，也會給市場拉出一條“劉士余上影線”吧!

　　26年來，我正是靠判斷底部的這三大法寶，無一例外地判斷準所有的重要底部，但愿這次也能應驗。2638點成為底部，或者是底部區域，應該是能夠成立的。