對于中國股市來說 穩定是關鍵性的任務

　　“十三五”規劃綱要為資本市場的發展指明了方向，其中并未出現“戰略新興板”的字眼，并強調了“創造條件實施注冊制度”。由此可見，綱要對資本市場發展的要求表述，也具有一定的呵護意義。

　　3月17日，《中華人民共和國國民經濟和社會發展第十三個五年規劃綱要》正式發布，這無疑將對未來中國經濟發展產生重大影響。其中，對資本市場來說，更是具有重要的影響意義。

　　顯然，只有在確保市場持續穩定的大背景下，才能夠深入進行股市改革，才能夠進一步推進資本市場的深入發展。因此，“十三五”規劃綱要中對資本市場發展的要求表述，也具有一定的呵護意義。

　　具體而言，主要包括幾個方面。

　　其一，積極培育公開透明、健康發展的資本市場。

　　其二，“十三五”規劃綱要中并未出現“戰略新興板”的字眼。

　　其三，綱要強調了“創造條件實施注冊制度”。

　　其四，提升直接融資比重，降低杠桿率，并鼓勵通過債轉股的方式來降低企業杠桿率。

　　其五，深化創業板、新三板改革，并提出了建立健全轉板機制和退出機制。

　　其六，推進資本市場雙向開放，提高股票、債券市場對外開放程度。

　　值得一提的是，近期中央高層還強調了“力爭今年開通深港通”的觀點。由此一來，隨著深港通推出步伐的加快，兩地市場“互聯互通”的模式有望得到進一步深入。

　　從整體上分析，“十三五”規劃綱要為資本市場的發展指明了方向，且整體利多于資本市場的長遠性健康發展。不過，縱觀“十三五”規劃綱要，有兩處核心亮點，對于中長期股票市場的運行走勢構成至關重要的影響。

　　其中，在“十三五”規劃綱要中，并未出現戰略新興板的字眼，此舉證實了近期市場對“戰略新興板”被刪除的消息準確性。實際上，過去幾年雖然A股市場的擴容速度得到顯著提升，但上交所與深交所之間的上市企業的資源爭奪戰，卻出現了明顯的差異化發展。其中，深交所的擴容速度顯著高于上交所，且目前深市的日均成交量能已經高于滬市，此舉也從一定程度上體現出上交所的上市資源的爭奪優勢已經明顯落后于深交所。

　　戰略新興板，一直被認為是提升上交所上市資源爭奪能力的有力武器，且能夠從本質上減緩兩地交易所之間的上市資源差異化發展的局面。然而，如今戰略新興板遭遇了刪除，確實引起了市場的一番思考。

　　對此，一方面體現出管理層充分考慮到現有市場的風險承受能力，不排除后續還會有更為完善的配套性措施出爐;另一方面，則間接體現出現任管理層的政策出臺策略比較穩健，改變了以往相對激進型的政策出臺策略，其本意或在于穩定市場，為后續的市場改革創造持續良好的市場環境。

　　再者，在“十三五”規劃綱要中，提出了“創造條件實施股票發行注冊制”。由此可見，“創造條件”的用詞也為市場帶來了不少的猜想。

　　其實，回顧最近幾年的政府工作報告，其中對注冊制改革的態度也發生了明顯的轉變。在2014年的政府工作報告中，首次提出了“推進股票發行注冊制改革”的觀點。2015年，提出了“加強多層次資本市場體系建設，實施股票發行注冊制改革”。但是，在2016年的政府工作報告中，卻并未提及注冊制的內容。而今，雖然在“十三五”規劃綱要中，提及了“注冊制”相關字眼，但卻強調了“創造條件實施股票發行注冊制”。由此可見，在對注冊制的表述中，管理層的策略也有所轉變。

　　值得一提的是，自今年3月1日起，注冊制改革授權施行，且設定了兩年的授權期限。因此，就目前而言，正處于注冊制改革授權的施行時點，卻并非預示注冊制馬上可以推出，且需要完成一系列的配套性改革措施。由此可見，在“十三五”規劃綱要中，強調“創造條件實施注冊制度”，其實也給予了市場一定的過渡準備期。