注冊制和修法到底是什么關系

　　十八屆三中全會提出，“要健全多層次資本市場體系，推進股票發行注冊制改革，多渠道推動股權融資”。注冊制的實施，對于監管者、上市公司、中介機構和投資者都提出了很嚴格的一些要求。首先，注冊制標志著監管機構的歸位，著力監督上市公司信息披露和交易行為公開、公平、公正，把發行價格，發行時機的選擇交給市場。

　　其次，注冊制的實施意味著上市公司作為第一責任人，要真實完備的披露信息;中介服務機構要履行誠信責任，保證信息的真實完備;投資者要能夠理性的對企業價值做出判斷、合理定價。這需要有良好的激勵機制和嚴厲的市場紀律，才能夠保證所有市場參與者歸位盡責。

　　首先，要完善上市公司增發機制，優化上市公司結構，逐步化解市場估值虛高，減緩市場對估值下行的擔憂。如果我們能夠從再融資出發，鼓勵好公司多發展，優化現有上市公司的格局，就會提高上市公司整體盈利水平，從實質上降低市盈率虛高的問題。

　　其次，要改革股票公開發行定價機制，讓市場真正發揮價格發現的作用。資本市場就是一個直接融資的市場，在籌資人真實、充分地披露的基礎上，價格由投資者來決定，要完善市場定價機制。

　　再其次，要發展多層次資本市場，培育更多優質上市資源。資本市場發展應該給每一個股份制企業提供無縫對接的投融資場所。我們應該發育區域股權市場、完善非公開發行和非公開交易制度，組織股權等財產權益交易，同時要拓展證券的定義。

　　資本市場關鍵的問題是拓展證券的定義、發展場外市場、建立聯網的報價信息系統。建議將新三板市場作為我們注冊制發行的試驗田。面向合格投資人的公開交易，目前必須履行核準程序。最后，要建立嚴格退市制度。沒有退市，就沒有一個健康的市場。

　　要用嚴刑峻法為市場機制發揮作用創造良好的市場環境。美國注冊制的實施靠事中事后的嚴厲監管，美國嚴厲的刑事處罰對于保護投資者是有好處的。目前中國刑法中還沒有定義證券方面的犯罪，必須同時修改《刑法》。

　　要用修法引領、保障改革的進程，修法要盡快的進行。如果沒有一個嚴刑峻法在前頭，那么要推出注冊制的話，風險是極大的。市場各方參與者，他會很不謹慎。