價值股的博弈兇猛 未來策略或是“左側儲備，右側動手”

　　開年以來，基金公司對上市公司展開密集調研。Wind數據顯示，僅上周就有37家上市公司迎來基金調研，而3月上半月接受調研的上市公司已逾百家。從分市場來看，以通訊、能源、文化傳媒為主的中小創仍是基金公司調研重點。業內人士指出，當前價值股的博弈比成長股更加兇猛，為了尋找估值和業績匹配度高的安全標的，未來策略或是“左側儲備，右側動手”。

　　據數據統計，上周有37家上市公司迎來基金公司調研，被5家以上基金公司組團調研的公司有4家，通訊、能源、文化傳媒相關行業關注度高。

　　天順風能上周就受到機構較多關注。公告顯示，工銀瑞信基金、長信基金、光大保德信基金等8家基金公司調研該公司，同時參與調研的還有不少私募、券商等機構。這些機構調研的重點是海上風電規劃布局、風塔產品成本與利潤之間的關系、公司新能源設備建設等情況。

　　上周，北京文化也獲得基金組團調研。3月17日，包括長盛基金、民生加銀內需增長在內的5家基金機構和產品團隊對公司進行了調研。調研的重點是公司2016年年報整體情況、公司2017年電影上映計劃、公司3家對賭公司2016年利潤完成情況以及2017年業績對賭情況等。

　　偉星新材和飛亞達A上周也有多家基金前來調研。前者在3月16日有圓信永豐基金、匯添富基金、中海基金、中歐基金等9家基金公司調研;飛亞達A上周陸續有紅土創新基金、紅塔紅木基金、建信基金和摩根士丹利華鑫基金等公司調研。

　　從行業分布上看，基金公司調研的行業較為分散，涉及多個行業，關注度較高的行業為電子設備和儀器、電子元件、信息科技咨詢與服務、重型電氣設備、能源、電影娛樂等。分市場來看，去年下半年以來持續跑輸給藍籌股的中小創則依然是基金調研的重點。

　　Wind數據顯示，3月份上半個月，共有109家公司受到基金公司調研，其中滬市上市公司有8家，較2月份同期多了5家;不過，深市主板公司只有18家，較上月同期減少了4家。其他83家公司中，中小板49家、創業板34家，合計占到了76.15%的比例。

　　隨著機構對上市公司調研工作的積極開展，也再次刷新市場對價值股的“價值觀”與成長股的“成長觀”。記者采訪多位參與調研人士后發現，從性價比的角度來看，多數基金經理及投資總監認為，現在對價值股的博弈比成長股更兇猛。

　　“有時候拿著一只價值股，看似價格很安全，但很有可能被高估，遇上回調就很受傷。”深圳一位大型基金公司投資總監告訴記者。

　　無獨有偶，有基金經理也向記者表示，同樣一只價值股，如果它的真正估值接近15倍，但現在已經飆至20倍，存在估值泡沫的風險;倘若成長股前期估值是50倍，現在回落到30倍，“這類股票由于增速穩定，估值相對靠譜，因此從基本面的邏輯來看，仍然是會選擇后者。”

　　據了解，現在配置成長股的績優基金大致分為兩類：一類是選擇確定性溢價標的，即買入很多便宜、低估值、有安全邊際、盈利增速穩定的股票;一類就是做周期，從一開始的黑色系，到后來的PPP，踩準時機后的回報都不錯。

　　此外，大家現在對未來經濟的預期相對看好，而且也觀察到市場資金正逐漸從低PB、高ROE的藍籌板塊向電子、TMT等領域分流。申萬宏源認為，當前市場已處于風格切換過渡期，部分成長股將率先表現。雖說成長股的基本面趨勢邏輯尚未形成，系統性的風格切換仍需等待，但在當前風格切換過渡期，選股和研究的重點應放在成長方向。

　　盡管認為從周期股轉向成長股的輪動已經啟動的觀點開始增多，但值得注意的是，目前依舊沒有確定的趨勢能夠證明這一“拐點”真的到來。在采訪中，多數基金經理和投資總監均表示，目前的策略是“左側儲備，右側動手”。

　　這一布局策略的核心在于未雨綢繆。上海某基金經理告訴記者說，他們會在內部投研工作中做一些布局，積累對細分行業進行了解，進而篩選值得投資的公司標的作為“備選項”。“當市場發生轉變之后，手頭上不會沒有選擇。”他同時強調，在擇時方面，不會在左側進入。“就算是左側已經開始，也是小范圍微調，一點點地填倉。”他同時強調，也不能太右側，那樣有追高的風險。

　　“創業板有不少基本面扎實、業績成長穩定的公司，這些公司仍然會成為我們的選擇標的。我們不會因為是創業板股票就拋棄，主要還是要通過觀察公司未來前景、基本面等做出選擇，具體的比例會靈活變動。”一位正在發行的偏股型基金的擬任基金經理表示。

　　南方基金權益投資總監史博指出，隨著中小創板塊和個股的估值回落，投資的價值相對來說也越來越凸顯，不僅會吸引增量資金的興趣，也會減少存量資金調倉的壓力。“對成長股不應該有偏見，其持續跑輸恰恰蘊含著反轉的動能。”史博強調。

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