金融監(jiān)管政策重拳頻出 MSCI的興奮點(diǎn)在哪？

　　經(jīng)過“再四”的努力，MSCI終于接納的中國。有人說，只有0.73的權(quán)重“有什么可驕傲的”?但我說，這只是一個(gè)開始，如果真是很高的權(quán)重，A股的流動性狀況是否能夠允許?到目前為止，中國A股市場還是一個(gè)典型的散戶為主的市場，除了巨無霸式的超大型上市公司，機(jī)構(gòu)幾十億元人民幣的資金進(jìn)入一般流通盤的股票，哪怕只交易1000萬股，那對股價(jià)的影響也會很大，如何面對MSCI背后十幾萬美元的資本規(guī)模?

　　2所以，要讓A股市場真正變成國際級的股票市場我們還有很長的路要走，至少需要A股市場擁有更加健康的金融大環(huán)境，需要中國上市公司有被國際投資者認(rèn)同的品質(zhì)，需要A股市場具有更加豐富的交易機(jī)制并能夠抵抗更大的流動性沖擊，需要A股市場具有更加精準(zhǔn)而迅速的監(jiān)管手段。等等等等，不一而足。我們必須充分意識到，MSCI是柄“雙刃劍”，國際投資者可以通過它體現(xiàn)對A股市場的信賴，同時(shí)也可以通過它投出他們的不信任票。所以，請中國A股所有參與者都不要為此過于興奮，沒有不要強(qiáng)求，有了恐怕更加需要理性，認(rèn)清自己，做好自己，適應(yīng)未來才該是當(dāng)務(wù)之急。

　　那加入MSCI是不是沒什么可興奮的?當(dāng)然不是。其實(shí)，有一點(diǎn)讓我倍感興奮。正如我們對滬港通、深港通的期待，并不是因?yàn)樗転锳股帶來多少增量資金，而更重要的是：它意味著中國自信地加入到了國際實(shí)業(yè)資本、股權(quán)資本的爭奪過程。通過滬港通、深港通和MSCI這樣的平臺，中國會更快、更多學(xué)到國際實(shí)業(yè)資本、股權(quán)資本爭奪的本事。同時(shí)，中國要能勝出這一局，對于中國經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革至關(guān)重要。但千萬不要認(rèn)為，我們做了就一定能贏。

　　我們一直密切關(guān)注國際商品和金融市場動向，長期觀察的結(jié)果告訴我們：金融危機(jī)之后，當(dāng)發(fā)達(dá)國家再度確信“實(shí)體經(jīng)濟(jì)在一國經(jīng)濟(jì)中占比過小，難免金融危機(jī)”之時(shí)，全球性的實(shí)業(yè)資本、股權(quán)資本爭奪日趨白熱化。實(shí)際上，去全球化、孤立主義苗條抬升，以及極度寬松的貨幣政策，包括特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)，其經(jīng)濟(jì)背景就是“再工業(yè)化”。因?yàn)椋霸俟I(yè)化”的進(jìn)程中，各國政府必然更多地保護(hù)本國市場，都需要以極低的利率刺激投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好，以便其更多地生成股權(quán)資本，從而為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)育創(chuàng)造良好的商品市場和金融市場環(huán)境。

　　所以我們必須清醒地意識到，這是一場國際資本博弈的大對局，無論政策手段、還是謀略手段——金融手段、輿論引導(dǎo)、甚至軍事攪局，以及在此過程中的虛虛實(shí)實(shí)、真真假假，所有方向的爭奪最終都將體現(xiàn)為資本爭奪，尤其是實(shí)業(yè)資本和股權(quán)資本的爭奪，其劇烈程度前所未有。所以，中國一定能贏嗎?這是個(gè)“問號”，也是我們不斷呼吁中國必須進(jìn)行“金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革”的關(guān)鍵所在，我們需要更多生成資本的金融市場，而不是更多生成貨幣投機(jī)的金融市場。遺憾，過去數(shù)年，中國的金融方向與國際金融大勢背道而馳。所以，必須立即改變。

　　通過買入長期國債，推低長期利率，從而推低與長期利率掛鉤的貸款利率，以鼓勵(lì)投資者買入高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，進(jìn)而推動股票等資產(chǎn)價(jià)格上升、引導(dǎo)資金投向長期投資領(lǐng)域，以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。目前美國的經(jīng)濟(jì)基本恢復(fù)，縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，是美聯(lián)儲退出量化寬松措施的自然舉措。加息配合縮表，將使美聯(lián)儲能以更加平衡的方式收緊市場流動性，也將能讓美聯(lián)儲在未來經(jīng)濟(jì)下滑時(shí)有繼續(xù)擴(kuò)表的空間。

　　這段話肯定了“扭曲操作”的效果，這是美聯(lián)儲一項(xiàng)非常重大的貨幣政策改革，但我們中國為什么不能學(xué)習(xí)吶?中國不是以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為本的國家嗎?盛松成、玉龍還告訴我們：經(jīng)過長時(shí)間的貨幣政策操作，美國貨幣乘數(shù)以2007年的8.93倍下降至2013年的2.98倍。這說明，美國的金融杠桿率大幅下降;而當(dāng)下，中國的貨幣乘數(shù)超越美國，當(dāng)前已達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的5.3倍，這才是中國金融杠桿率居高不下的關(guān)鍵所在。所以，我們熱切期待中國央行“收短放長”。

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