雅戈爾品牌服裝板塊業績增長 金融投資褪色

　　被傳與上海凱石投資“分手”消息纏身的雅戈爾(600177，收盤價7.55元)昨日(8月28日)發布2012年上半年財報顯示，公司凈利略增，服裝、地產和投資三駕馬車在其收入結構中已悄然變化。

　　財報顯示，公司實現營業收入54.27億元，較上年同期增長0.69%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為8.83億元，同比增長5.41%。經營性業務中，品牌服裝板塊實現凈利潤5.3億元;地產板塊實現凈利潤3.8億元，金融投資則已“褪色”。

　　雅戈爾董秘劉新宇昨日(8月28日)向記者稱，今年上半年，公司凈利潤主要來自于主業，品牌服裝板塊與地產板塊分別貢獻了整個公司凈利潤的六成和四成，金融板塊投資貢獻減少。記者注意到，金融投資業務凈利潤已出現虧損，而在去年上半年，該板塊還為其帶來4億多元的凈利。

　　值得一提的是，雅戈爾去年同期實現營業收入53.9億元，較上年同期增長0.71%;實現歸屬于母公司的凈利潤8.37億元，較上年同期增長44.14%，對比之下，今年上半年，雅戈爾的營業收入和凈利潤增速則分別下降了0.02%、38.7%。

　　服裝板塊撐起半邊天

　　財報顯示，今年上半年，公司服裝業務實現營業收入23.4 億元，由于當期完成收購14家控股子公司25%股權、品牌服裝板塊實現的凈利潤不再剔除少數股東損益，較上年同期增長30.21%，實現凈利潤52,628.29萬元。

　　從財報可以看出，雅戈爾開始注重品牌服裝板塊。雅戈爾表示，以“內涵型增長”為品牌提升的主旨，加大投入拓展渠道建設，加強品牌設計研發能力，繼續推進“市場重心向更高附加值的品牌服裝領域轉移”的產業結構調整。

　　具體措施包括：繼續加快拓展營銷渠道、有序推進賣場裝修計劃、加強功能性產品的升級研發、重視并實施高端產品企劃 、嚴格控制和平衡庫存水平、深化專業人才的引進培養等。如目前雅戈爾合計店鋪2525家，比年初凈增加109家，其中主要以新增商場點和自營店為主，并關閉了部分特許加盟店以進一步提升終端控制力。

　　申銀萬國研報認為，上半年公司多品牌運作卓有成效，子品牌Hart Marx、GY發展較快，預計今年GY品牌有望實現1.3億元左右的收入規模，Hart Marx品牌有望實現1億元左右的銷售收入，兩個小品牌的收入增長目標都在50%以上，但目前基數還較小對公司服裝業務的貢獻有限。

　　從雅戈爾的財報還可以看出，國內零售市場從去年上半年高速增長的態勢中迅速回落，中華全國商業信息中心對全國百家重點大型零售企業的統計顯示，1~6月份服裝類商品零售額累計增長9.82%，與上年同期增速的差距為12個百分點，剔除提價的影響，零售量的累計增幅僅為0.99%。

　　財報還顯示，雅戈爾上半年內銷業務收入22.1億元，同比增長15%，但代工出口業務收入1.3億，同比下降87%，

　　地產業務“爆發”

{page_break}

　　今年上半年，公司房地產業務板塊出現了高調“爆發”。

　　財報顯示，報告期內，雅戈爾實現營收25.61億元，同比增長46.51%;凈利潤3.8億元，同比增長1110.01%，大幅增長是因為營業收入的增加以及交付項目毛利率的提高。

　　交付項目毛利率的提高為其業績增色不少，上半年，雅戈爾旗下長島花園、未來城五期陸續交付，確認收入25.6億元，同比增長46%，由于交付項目多屬高毛利樓盤，毛利率較去年同期大幅提升13.6%至48.6%，受此影響地產板塊凈利潤實現爆發式增長。與此同時，上半年公司樓盤預售情況良好，實現訂金41.3 億元，同比增長23%。

　　而在2011年同期，財報披露顯示，受竣工項目的非周期性影響，公司報告期內僅集中交付蘇州太陽城一期單個項目，實現營業收入174,777.99萬元，較上年同期增長3.03%;僅實現凈利潤3136.78萬元。

　　雅戈爾表示，公司繼續加快開發節奏，加大對適銷產品特別是中小戶型的研發和投放力度。截至2012年6月30日，公司在建在售項目共13個，建筑面積216.39萬平方米。記者注意到，在樓市調控深入、行業分化加劇的形勢下，今年上半年，雅戈爾沒有主動出擊拿地。

　　據雅戈爾財報顯示，在房地產業務方面，2009年~2011年凈利潤分別為11.91億、6.79億和5.72億，凈利潤貢獻逐年下降。

　　金融投資由盈轉虧

　　今年上半年，作為雅戈爾的三駕馬車，服裝、地產和投資在其收入結構中已悄然變化，變化比較明顯的是金融投資板塊。

　　財報顯示，曾為其帶來豐厚回報的非主業金融投資板塊已出現急劇扭轉，財報披露，今年上半年，金融投資板塊實現的投資收益合計為3.49億元，較上年同期下滑62.30%，且由于財務費用和管理費用僅同比降低15.62%，致使整個板塊虧損172.29萬元。

　　2011年半年報顯示，雅戈爾實現歸屬于母公司的凈利潤8.37億元，其中服裝板塊實現凈利潤4.04億元，房地產板塊只實現凈利潤3136.78萬元，金融投資板塊堪比服裝板塊實現凈利4億多元，而比較之下，2012年上半年公司凈利潤為8.83億元，品牌服裝板塊為5.26億元;地產板塊實現凈利潤3.80億元，這樣算下來，金融板塊則只有負2300萬元。

　　但劉新宇則向記者解釋稱，金融投資板塊出現虧損，只是對整個公司的利潤貢獻有所減少，貢獻減少的原因是因為銀行貸款的財務費用和人員管理費用等因素。

　　實際上，相對于去年同期，就金融投資板塊，雅戈爾已經開始收縮戰線，同時，所持金融資產市值已出現了“縮水”。

　　財報顯示，2011年同期，雅戈爾投資13.90億元，參與了廣百股份、海正藥業、海利得、興蓉投資、生益科技、精功科技、云天化、圣農發展、東方鋯業和新疆眾和十家上市公司的定向增發，但雅戈爾今年只共出資8.7950億元，分別出資82,950.00萬元受讓山東金正大生態工程有限公司10.71%的股權，并出資5000萬元參與投資中信夾層(上海)投資中信(有限合伙)。

　　市值方面，去年上半年，雅戈爾累計投資81.91億元參與非公開發行股票，以期末收盤價×持有股數計算，市值達127.53億元。而今年同期，公司持有可供出售金融資產的投資成本合計69.37億元，以期末收盤價×持有股數計算的期末市值為84.27億元。

　　至于日前傳出因上海凱石投資失利直接導致雅戈爾集團和上海凱石分手，劉新宇表示這是股東層面的問題，由于控股股東是集團公司，申銀萬國發布的研報稱，公司處于結構調整期，計劃逐步回歸服裝主業。